焦点全球投资组合经理摘要跨大西洋景观欧元区衰退的可能性。我们预计欧元区将在明年停滞不前，因为重大货币和一些财政紧缩的影响抵消了负面贸易条件冲击的缓解。我们评估了欧元区在同一范围内陷入衰退的可能性约为 50 ％ 。随着松懈的加剧，通货膨胀可能会减速。为此，我们认为欧洲央行可能在 7 月将政策利率提高 25bp，使存款利率达到 3.75% （ 第 4 页 ） 。看看 “暴利 ” 。在 “暴利 ” 的指责中，我们研究了欧洲食品零售商和制造商是否比大流行前更多或更少的利润。我们没有发现明显的暴利证据，并认为这些指控是不合理的。此外，虽然我们通常预计英国食品零售商不会在 2023 年日历中产生显着利润增长，但我们确实预测了 2024 年日历 （ 第 5 页 ） 的改善程度。美元情绪指标。美国数据弹性、恶化的中国情绪和扩大的实际利率差异与美元上涨约 3 ％ 一致。尽管它没有第二季度初那么疲软 ， 但与过去几年相比 ， 美元情绪仍然弱了很多。除非美国 CPI 或就业人数大幅加速 ， 否则基本的宏观变化可能会继续破坏美元。 （ 第 6 页 ） 。一周的图表预测的 12 个月衰退概率 ， 截至 23 年第一季度的数据Research2023 年 7 月 9 日最好的巴克莱欧元主题拖船战争4欧洲消费者对 “暴利 ” 的指责是不合理的 5FX 视图美元情绪 ： 弱于眼睛 6全球战略与经济展望股票战略US:谁是他们中最公平的全部?7Europe:Rates发烧8信用策略Europe:Summer工作9亚洲:中国和非中国10导航全局电流14没有休息疲倦16弹性经济 ， 紧张市场17关键拐点权益选择评级更改:Fuchs, Nemetschek, Scatec ASA,1.00.80.60.40.20.0基于概率因子的预测模型经济衰退放缓基于因素的模型71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21 23美国半导体和半导体资本设备 ， 威廉姆斯 - 索诺玛公司。 24Credit选择评级更改:中国房地产 ， 欧洲 HY 信贷 ， Heimstaden Bostad AB ， HY 财务 ， 独立E & P27Regulars巴克莱Events2股权评级摘要变更23信用评级摘要变更26此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或转到查看完整报告 ， 包括分析师认证和其他必需的披露资料来源 ： 欧洲央行 ， 欧盟统计局 ， CEPR ， 哈弗分析 ， 巴克莱研究 (见欧元主题 ： 拔河比赛2023 年 7 月 6 日)本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA 规则 2242 。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。有关其他重要的固定收益研究披露 ， 请参见第 29 页。Barclays Capital Inc. 和 / 或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 ， 投资者应意识到该公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。有关其他重要股票研究披露 ， 请参见第 33 页。有关分析师认证 （ S ） ， 请参见第 29 页。我们的研究门户网站巴克莱直播。受限 - 内部 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 7 月 9 日2(续)过去一周的重播巴克莱事件电话会议和网络广播日期时间电话 / 网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息7 月 10 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00KOL 呼叫 ： 关注肺癌 + AZN 的 TROPION - Lung01 更新7 月 10 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每周医疗保健网络广播7 月 11 日格林尼治标准时间 12: 45 pm / 美国东部时间上午 7: 45巴克莱银行周二信贷电话7 月 11 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00讨论全球 IG 食品和饮料行业7 月 11 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00与希腊总理顾问 Alex Patelis 进行问答7 月 11 日格林尼治标准时间下午 15: 30 / 美国东部时间上午 10: 30FTC 诉讼阻止 Amgen 地平线收购的专家视角7 月 11 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00美国特种零售、服装和电子商务 ： 第 1 季度库存监测7 月 11 日格林尼治标准时间 18: 30 pm / 美国东部标准时间 1: 30 pmIG REITs - 标准普尔年中更新7 月 12 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00医疗保健中的 AI ， 与新兴创新者的虚拟会议7 月 13 日格林尼治标准时间 12: 30 pm / 美国东部时间上午 7: 30周四宏观: 大科技: 势不可挡?7 月 13 日格林尼治标准时间 12: 35 pm / 美国东部时间上午 7: 35瑞士再保险和新法规的影响7 月 13 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00北美金融股 2Q23 收益预览与展望7 月 14 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 002Q23 全球媒体 ， 广告和互联网预览7 月 14 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00美国多行业 ： 第二季度收益预览电话7 月 18 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00全球烟草状况第二季度7 月 18 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00前 UAW 发言人的汽车联盟观点7 月 20 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00租金和美国通胀市场 ： 更新7 月 25 日美国东部时间下午 3: 30与经纪人的对话 ： 深入了解芝加哥写字楼市场会议和特别活动日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。7 月 13 日欧洲投资级信用会议伦敦9 月 5 - 7 日CEO 能源 - 电力会议New York9 月 5 - 7 日全球消费必需品会议波士顿9 月 6 - 7 日媒体与电信论坛虚拟9 月 11 - 13 日全球金融服务会议New York9 月 13 - 14 日扬基金融信用论坛New York9 月 19 日2023 年欧洲金融科技与支付会议虚拟9 月 21 日基础设施和建设会议巴黎9 月 28 日企业混合动力会议伦敦10 月 12 日大宗年金会议伦敦11 月 9 - 10 日欧洲零售论坛伦敦12 月 6 - 7 日全球技术会议加利福尼亚州旧金山 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 7 月 9 日36七月与穆迪就化学品行业进行讨论日期电话会议 / 网络广播 / 会议7七月英国水务公用事业公司 - 与穆迪的讨论6七月H2 23 和 2024 年的破产趋势6七月英国电信与 S & P 圆桌会议请点击链接选择电话会议回放和网络广播 / 播客从过去一周。6七月周四宏观 ： 欧洲 ： 增长风险 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 7 月 9 日45七月与 Gena Wang 的 VIR 通话 ： 流感深潜29六月脉冲场消融 （ PFA ） 的发展趋势和 AF 消融的未来过去一周的重播 （ 续 ）日期电话会议 / 网络广播 / 会议5七月Svenska Handelsbanken 交互式讨论3七月法国杂货店 - 评估景观29六月机械与施工教育电话系列 ： 峰会材料 （ SUM ）27六月劳森的午餐时间深度潜水系列 ： 接力疗法 （ RLAY ）26六月每周医疗保健网络广播5七月欧洲 HY / HG Autos Outlook 更新29六月糖尿病总结电话 ： 我们在 ADA 年度会议上对治疗和设备的了解26六月工业视频会议电话 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 7 月 9 日5最佳酒吧 ： 欧元主题一场拔河经济研究Silvia Ardagna+ 44 (0) 20 7773 1715菲利普 · 古丁+33 (0) 14458 3264马里亚诺 · 塞纳+44 (0) 20 7773 0727Iaroslav Shelepko+44 (0) 20 7773 3557Ludovico Sapio+44 (0) 20 3134 3017马克库斯 · 巴比奇+44 (0) 20 3134 2401阿巴斯 · 汗+44 (0) 20 3134 0940摘自欧元主题 ： 拔河比赛， 发布于 2023 年 7 月 6 日我们预计欧元区明年将停滞不前 ， 因为重大货币和一些财政紧缩的影响抵消了负面贸易条件冲击的消退。随着疲软的加剧 ， 通货膨胀可能会减速。我们预计存款利率将达到 3.75% 的峰值 ， 然后欧洲央行将长期搁置。在过去六个月中，欧元区的经济活动大幅放缓，但服务业的增长强于制造业，意大利和西班牙的增长强于德国和法国。在未来 12 个月中，我们预计跨国和行业差异将减少，活动将停滞不前，私人消费贡献温和但积极，而投资和库存将拖累增长。我们评估了欧元区在同一范围内陷入衰退的可能性约为 50 ％ 。劳动力市场仍然紧张 ， 我们预计明年失业率只会略有上升。然而 ， 鉴于劳动力市场在这个周期中迄今为止的不寻常行为 ， 这种前景存在风险。如果过去六个月破产的增加继续下去 ， 那么我们可能会看到劳动力市场疲软的增加速度更快。积极的供给冲击 （ 贸易条件 ） 和消极的需求冲击 （ 货币紧缩 ） 的组合都支持反通胀。能源通缩正在拉低头条。核心通胀也在减速，但速度更慢，因为紧张的劳动力市场允许工人重新谈判更高的工资，影响劳动密集型服务业的价格。也就是说，有迹象表明，企业调整价格的频率低于去年，并通过较低的利润吸收一些投入成本的增加。我们预计，到 2024 年底，整体和核心通胀率将收敛至 2%，这是我们的预测范围。我们认为欧洲央行可能在 7 月将政策利率提高 25bp，使存款利率达到 3.75% 。GC 是在 9 月还是在 H2 晚些时候再加息 25 个基点，仍取决于 7 月会议和欧洲央行新员工预测后的数据表现。无论如何，我们预计存款利率将在很长一段时间内保持在我们对中性利率的所有估计之上，因为我们预计欧洲央行将仅在 H2 开始降低政策利率。24. 我们预计不会销售 APP 或 PEPP 证券 ， 也不会改变 PEPP 的前瞻性指引。经过三年宽松的财政政策，我们预计不会得到政府的进一步支持 ： 能源支持措施正在逐步回滚，现在的重点将转移到对当前支出进行制动，以恢复中期财政可持续性。然而，投资支出应受到保护，特别是通过欧盟的捐款 (即 NGEU 和欧盟经常预算的其他资金) 。 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 7 月 9 日6最佳酒吧 ： 欧洲消费者“暴利 ” 的指控是不合理的股权研究欧洲消费者必需品中立沃伦 · 阿克曼+44 (0)20 3134 1903帕特里克 · 福兰+44 (0)20 7773 1712欧洲食品零售中性詹姆斯 · 安斯特德+44 (0)20 3134 6166尼古拉斯冠军+331 44 58 32 45马修 · 克莱门茨+44 (0)20 7773 6018摘自欧洲消费者 ： 对 “暴利 ” 的指责是不合理的， 发布于 2023 年 7 月 4 日在 “暴利 ” 的指责中 ， 我们研究欧洲食品零售商和制造商是否比大流行前更多或更少的利润。考虑到声誉风险