变压器行业专题汇报会议纪要—20230719

说话人1 00：00 我先跟大家总结一下，最近问变压器的朋友比较多，其实在去年到今年的时候，也产业里面有很多种声音，其实从去年开始就在讲国内的变压器比较紧张，尤其是风光用户，然后今年的话国内这个情况其实有所缓解，但是海外尤其是美国的出口，其实从最近一两个月也经常听到公司讲羊羊比较紧张，只不过之前没有总结出来给大家梳理，但是行业里面这种信息一直是络绎不绝的。 包括现在尤其是部分公司现在反馈是对美国的出货比较紧，但是今年是有所分化的，这样看下来主要是一些低功率段的，比方说是一些新能源相关的增速相对来讲更快一些。 今天我们也是做了一些梳理，主要是变压器的一个目前出口的情况，行业的竞争格局，然后包括行业产业链上下游的分布跟主要公司的业绩。 变压器行业专题汇报 说话人1 00：00 我先跟大家总结一下，最近问变压器的朋友比较多，其实在去年到今年的时候，也产业里面有很多种声音，其实从去年开始就在讲国内的变压器比较紧张，尤其是风光用户，然后今年的话国内这个情况其实有所缓解，但是海外尤其是美国的出口，其实从最近一两个月也经常听到公司讲羊羊比较紧张，只不过之前没有总结出来给大家梳理，但是行业里面这种信息一直是络绎不绝的。 包括现在尤其是部分公司现在反馈是对美国的出货比较紧，但是今年是有所分化的，这样看下来主要是一些低功率段的，比方说是一些新能源相关的增速相对来讲更快一些。 今天我们也是做了一些梳理，主要是变压器的一个目前出口的情况，行业的竞争格局，然后包括行业产业链上下游的分布跟主要公司的业绩。我们这边今天也是我们组里面相关覆盖的几位分析师，包括张亚荣、田梦贤，省城跟大家去做一个交流，其中的话对亚龙主要是覆盖金牌，然后目前跟省城主要是覆盖万变、华明跟三辉，要不你们先开始。 好的，各位投资者早上好。 说话人2 02：02 然后欢迎大家参加我们变压器行业的一个专题汇报，然后我们本次汇报其实主要是给大家讲这三个比较关键的问题，第一个就是大家比较关心的，前几天市场上比较传的比较多，美国变压器短缺的问题，其实主要是因为它需求侧它存量和增量发生了一个共振，然后供应侧但是它本本土的供应不足，然后进口的依赖程度比较严重。 那么第二个问题就是我国变压器目前的一个出口的数据分析，出口的数据怎么去看？我们建议主要是关注东南亚和美国的市场。第三个问题就是当前变压器行业存在哪些结构性的机会，我们建议是把握住新能源这一块和电网侧的机会。推荐的标的主要是有4个，第一个就是金盘科技，然后是万变电气、华明装备和三辉电器。 接下来我就开始讲正式的内容，第一部分是我先一两分钟给大家简单的过一下变压器的一个简介，变压器它从下游的下游应用领域去分的话，它其实主要分为三大类，一类只是应用于新能源领域的常用的，用的最多的其实就是风电和光伏的用的变压器，新能源，因为他们新能源发电功率会比较低一点，所以新能源用的变压器电压会相对比较低一点。 然后第二种就是电网侧的有这样4种类型，电网测的除了配电侧，其他的输电侧它的因为功率会比较高，因为输电的时候它电压等级要提升的比较高，所以变压器它的电压等级要远远的高于新能源这一块，工商业的话，工商业也是光商业也是已经靠近配电侧和用户侧，所以它的电压也会相对来说比较低一些。 这里因为时间的关系，我就不详细的去讲一一介绍了，然后我们是有做一个变压器的基础的数据库，这个里面有各类的比如说产品的分类，以及它其他有一些类似的概念的，什么变流器、变频器、整流器变电器的区分都给大家做好了，然后各个环节的作用，然后行业的一个基本的梳理，还有其中的供应商的情况的简介，都有，大家如果有需要的话，可以在会后联系我进行获取。 然后就讲一下第二部分变压器为什么紧张的类型，其实我们前几天说变压器紧张主要是美国这一块，其他地方我们问到的其他地区，它的变压器主要是需求会比较旺盛一些。 美国这一块的话，我们先看一下它的需求侧的话，它去年变压器市场规模是超过了103亿美元，同比21年是增长了8.4%。4需求主要是2块，一个是增量，增量需求主要是来自于新能源发电占比的提升和智能电网建设，带动了它的增量需求的高增。美国风电和光伏的发电占比已经达到了14%，其他可再生能源发电占比8%，然后再加上它后面要发展了新能源，汽车的这些充电桩等等。 到27年的时候，它电网新增需求预计会增加40%，然后电网建设这一块是22年美国的doe就是它的国家能源部宣布要投资105亿美元用于建造智能电网以及电网升级相关的项目，所以后面这一块也会有比较大的一个增量，它的存量需求端主要是因为变压器老化和极端天气的破坏破坏带来的这样一个存量替换的高峰。 根据美国2020年的政府报告，美国70%的变压器现在使用年限已经超过了25年，通常来讲变压器的使用年限最多是30年，所以目前应该是到了一波存量替换的高峰期。 然后另一个就是他们的极端自然灾害比较多，比如说他们那边龙卷风、山火等等，它这样的自然灾害过后，它每一次几乎都要破坏一个几百台的这样的变压器，所以他们自然灾害之后重建也会消耗他们大量的库存，所以说这一块需求量也会比较大，这个存量替换其实不只是美国，我们国内其实也有相关的具体的数据，我们待会儿9点的中范围专家会议，我们也可以详细的问一下专家。 美国的供给侧的情况的话，其实主要是因为它供应链比较紧张，尤其是疫情那段时间，供应链紧张，然后导致它的出货时间延长，变压器价格翻倍，变压器它其实做起来会比较快，之前的话交付一台变压器可能几个礼拜就做完了，但是现在需要一年以上，那种大型的电力变压器的话，可能需要两年多的时间。 我们了解到截止22年年底，它的配电变压器的均价已经涨了1~3倍了。 然后他第二个问题就是本土供应不足，严重依赖进口，美国35%的电力变压器都是依赖进口的，而更缺的其实是构成他们电网的骨干的一些大型电力变压器，这一块是有80%都是依赖进口的，然后网测的需求的话，待会请我们田梦贤老师来讲一下，主要是配电网这一块变压器的招标情况的一个简介，然后给大家梳理一下中国变压器的出口数据。 我们先从种类上看的话，二年它变压器出口的销量是下滑的，但是其实22年它的出口金额是上涨的，主要是因为它的产品结构发生了一个调整，主要是额定容量小于等于1000伏安的位列名片。 21年的需求增长比较快，然后在二年的时候占比达到了94%。然后1000伏安到16千伏安之间的这些变压器在最近8年以来，它也是保持一个比较高的增长态势。对出口数数量上涨，然后价格上升就是这个产品结构调整的问题，然后刚刚已经过了。 然后我们从出口的主要地区来看，二年出口到主要地区的数量都是呈现一个高增长的态势，主要是因为全球各国新能源渗透率的提升，以及各国对电网建设的一个重视。 所以不论是发展中国家还是发达国家，整体的整体的出口的数据都是高增长的。 分结构看的话，其实除了中国香港美国是中国出口的第一大国，它的占比可以达到8.6%，然后去年的增速也比较快，百分之出口金额增加了54%，其他增速比较快。然后但是可能现在占比还比较小的国家，比如说孟加拉、孟加拉国它在22年的时候出口金额是1.38亿美元，然后同比是增长了237%。然后今年的1~5月，对孟加拉国的出口的增速还是非常的快，达到126%。 然后下面给大家做一下变压器的供应链梳理，然后讲一下重点标的推荐。 然后这个是一个变压器产业链的图，然后我刚提到的变压器数据库里面其实也有比较详细的一个这里就简单的过一下，然后它上游的话主要是一些原材料，什么钢材、环氧树脂，然后有色金属，大家比较关心的可能是像硅钢，就像硅钢继电器，还有前几天说的非金代采，待会我们也都会讲，然后中油的话中油变压器这里提前讲一下变压器它其实分为干式变压器和油浸式变压器，这个是比较常见的一个分类，干式变压器的特特点就是它的电压相对来说比较低，但是它很安全，因为它里面没有油，它不会有油近式变压器这种易燃易爆的安全的隐患，然后它也不需要去换油，所以它比较省心，然后油变它能做到的电压等级会比较高一些。 像那种电网用的大型的电力变压器基本上都是有变，我们待会推荐的金牌科技它也是专门做干变的，然后下游的话，各类电力行业的公司，然后变压器上游的一些零部件和参与者，待会我们请孟贤老师来讲一下，然后我这里就先把金牌科技简单给大家介绍一下。 由于时间的关系，我们我们这边不会完整的把每个公司都讲一遍，所以如果各位投资者有需要的话，可以私下约我们做相关公司的路演，然后我们最近也在派相关公司的反路演和调研，然后大家可以关注一下群里我们发的反路演和调研的广告。 金盘做的最好的，因为我刚讲了干变它新能源它电压等级要求不高，但是它对于安全性的要求会比较高，主要是风电这一块，它风电这一块的逻辑可能会不一样。 我这样讲清盘的干变它其实是可以出售它的可以出售给新能源的下游企业，也可以出售给非新能源的下游企业，但是近几年来它的新能源这一块的增长会比较快，所以我们重点介绍新能源的新能源的应用，新能源在新能源这一块我先讲一下干变。风电干电在风电的渗透率，尤其是我们国内的渗透率正在逐渐的提升，它其实主要是成本上的一个优势。 像原来的话风电是游变，然后是相变夏至的一个方案，这里这个图会比较清楚一点，原来是有变这个他就直接把电变压器放在下面，因为它只能放在下面，它比较好维护，然后现在我们讲干变的一个渗透率提升的逻辑就是干变加相变上指就是把变压器给它放在金像罩里面。这里会带来一些成本上的下降，主要是因为风机，因为现在风机大型化是一个趋势，风机越来越大之后，它发电的可以理解为它发电的功率就越来越大，我们功率等于电压乘以电流，你发电的功率越大的话，如果我是给它 它发电发出来的时候，它的电压是比较小的，如果我是给它传输到下面，从这儿发出来电，然后我给它经过塔筒传输到下面的话，再给它去做一个升压，我发出来的电的电压会比较小，相应的在同样的功率的情况下，它的电流就比较大，电流大的情况下，它对于线路的数量要求会就比较多，他需要的电线就比较多。 然后但是如果在相同的功率下，我们把变压器我就直接放在这儿，它发出来，我就赶紧给它升压，给它升完压之后电流就变小了，因为功率没变，电压变大，电流变小，我对于说出来的电线的根数就会减少。 这是第一点。 然后第二个就是你的因为我们电线传输电流的时候，它会有一定的线损，如果你的电线越多，你其中的电流相应的电流的损耗就越大，但是如果你的电线变少了，然后它就变细，然后电流也变小的话，它的带来的线损就会变少，我们有做测算，就是以它这个陆上现在用的比较多，4.5兆瓦的机型为例的话，相变上至可以节省的单台的线缆成本是20万，这个是没有算线损的，这个只是现来的安装成本。 但是如果装上算上线路损耗之后，这个我是按照我们考虑不同的陆上风机的机型，然后不同的风资源区，因为他们上网电价不一样，你算出来的线路损耗就不一样。 可以看到如果到了七八兆瓦，然后它如果是同时上网电价比较贵的话，它全生命周期内能节省的线损可以达到几百万元，所以成本的节省是比较节省的是比较多的。 这个也是干变渗透率提升的最基本的一个逻辑，像国外的话，国外其实普遍用干变比较多，国外的肝病渗透率在90%以上，因为他们因为干变刚讲了，如果你用油变的话是需要换油的，需要有工人不断的隔一段时间去换一下油，国外的人工成本是比较高的，所以他们国外一般是用干煸，它就比较省事一点，就不需要那么多人去换油，然后这里也是相应的去做了一个变压器的空间测算。 对，然后国内的国内其实可替代的空间还是比较大的，因为它渗透率目前还比较低，目前国内肝病的渗透率大概就百分之十几。然后金牌的话，金牌它在这一块，一个是它已经深耕了多年，然后他在客户积累方面做的比较好。 因为像风机企业的话，因为大家都知道机型迭代比较快，你要作为配套的干面企业，它要有迅速响应和研发的能力来跟上，你速度加快一下。 后面还有一个好的好的详细的，大家如果感兴趣的话可以约我做路演，我这里就简单的再更新一下金盘科技它的上半年的一个订单的情况，因为它详细的拆分数据目前还没有，现在金牌它上半年的新签订单是有40个亿