90年代至今日本商贸社服行业消费牛股的背后：总览篇，穿越“漫长的季节”

日本商贸社服行业消费牛股的背后：穿越“漫长的季节”——总览篇

证券研究报告

核心观点：关注性价比零售、品质服务及代际更迭产业变迁带来的投资机会

1. 关注性价比零售、品质服务及代际更迭产业变迁带来的投资机会

日本启示：关注注重健康、舒适理念的性价比消费，品质消费细分赛道成长性高

2. 结论

中日宏观经济异同并存。虽然人均GDP、储蓄率和消费率仍有差距，但文化背景、产业结构和人口结构变迁方向相似，日本无疑是研究国内消费市场的重要参考。因此，在对中日宏观面特征进行对比分析后，我们总结了泡沫经济破灭后的日本的10大消费趋势，并基于行业和个股的中微观维度梳理出90年代至今股价表现较好的行业和上市公司。

3. 推荐主线

结合国情和现有消费特征，我们推荐关注以下投资主线：

• 关注疫后消费疲软、产能过剩下零售折扣店等渠道业态的投资机会；
• 关注回归产品本源、舒适健康、具备性价比的消费品；
• 闲暇时间延长后可以打发时间的供给、以及重体验下品质化服务供给；
• 产业结构变迁、劳动者代际更迭驱动零工增长；
• 中国仍存广袤的下沉市场，关注下层市场的供给和需求升级；
• 关注国潮消费，品牌的本土化、在地化；
• 消费者更加注重精神世界，关注体育、文娱、自我技能提升相关消费；
• 关注单身经济、独居家庭、宅经济兴起下的投资机会。

4. 投资建议

综上所述，我们建议关注以下投资机会：

• 投资零售折扣店、零食连锁店等渠道业态；
• 关注健康、舒适理念的消费品品牌；
• 关注体验式服务、品质化服务的供给；
• 关注零工经济、下沉市场、国潮消费等领域的投资机会。

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