橡胶日报：原料价格低迷不利于天胶产能的释放

研究院化工组 策略摘要 研究员 7月下旬国内外产胶区进入季节性割胶旺季，原料供应宽松，下游制品和轮胎终端需求偏淡，港口库存环比累增，供需弱势压制下胶价反弹受阻；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，橡胶价格估值偏低，胶价下跌空间一样受限，橡胶震荡运行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期现价差：7月18日，RU主力收盘价12160元/吨（+35），NR主力收盘价9355元/吨（0）。RU基差-185元/吨（-85），NR基差113元/吨（+17）。RU非标价差1760元/吨（+10），烟片进口利润-789元/吨（-55）。 现货市场：7月17日，全乳胶报价11975元/吨（-50），混合胶报价10400元/吨（+25），3L现货报价11225元/吨（-75），STR20#报价1325美元/吨（0），丁苯报价11800元/吨（0）。 泰国原料：生胶片45.10泰铢/公斤（-0.75），胶水43泰铢/公斤（0），烟片46.69泰铢/公斤（-0.31）,杯胶39.65泰铢/公斤（0）。 国内产区原料：云南胶水10950元/吨（-200），海南胶水10600元/吨（-100）。 截至7月14日：交易所总库存185399（+4008），交易所仓单173290（-100）。 截止7月13日：国内全钢胎开工率为63.24%（+0.13%），国内半钢胎开工率为71.31%(+0.21%）。 观点：7月下旬国内外产胶区进入季节性割胶旺季，供应预期宽松，国内浓乳胶终端需求弱势不改，海南产区浓乳原料分流转产全乳胶的生产，原料供应宽松叠加需求弱势压制胶水价格继续下跌，成本支撑走弱；国内全钢胎替换市场成交弱势，成品胎库存环比增加，半钢胎替换和配套市场较全钢胎好些，海外订单支撑，半钢胎开工率维持高位运行；国内成品胶库存整体呈现累库趋势，高库存压制胶价上行空间，橡胶反弹受阻；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，不利于成品的释放，进口烟片和20号胶窗口都处于关闭状态，国内橡胶价格估值偏低，胶价下跌空间受限，NR期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明中性，7月下旬国内外产胶区进入季节性割胶旺季，原料供应宽松，下游制品和轮胎终端需求偏淡，港口库存环比累增，供需弱势压制下胶价反弹受阻；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，橡胶价格估值偏低，胶价下跌空间一样受限，橡胶震荡运行。 风险 天气变化对国内外产胶区产量的影响，下游需求变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤..........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤..................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图14:3L-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图15:RU-NR丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图16:青岛港口库存丨单位：吨.....................................................................................................................................................6图17:RU期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图18:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图19:全钢胎开工率丨单位：%.......................................................................................................................................................7图20:半钢胎开工率丨单位：%......................................................................................................................................................7 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数