橡胶日报：国外原料价格偏低，烟片胶进口利润尚可

研究院化工组 策略摘要 研究员 泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产出受限，原料价格继续反弹上行；人民币兑美元汇率贬值，国内轮胎出口优势凸显，半钢胎出口订单充足，全钢胎和半钢胎开工率维持高位运行；社会库存继续呈现降库趋势，近月合约仓单抛压较小，主力空头集中减持下，胶价继续震荡上行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 期现价差：8月24日，RU主力收盘13210元/吨（-15），NR主力收盘价9655元/吨（+35）。RU基差-1310元/吨（+115），NR基差68元/吨（-49）。RU非标价差2535元/吨（-15），烟片进口利润346元/吨（-37）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货市场：8月24日，全乳胶报价11900元/吨（+100），混合胶报价10675元/吨（0），3L现货报价11275元/吨（+75），STR20#报价1352.5美元/吨（+7.5），丁苯报价11800元/吨（0）。 泰国原料：生胶片44.15泰铢/公斤（+0.10），胶水43.20泰铢/公斤（+0.20），烟片46.89泰铢/公斤（+0.12）,杯胶39.05泰铢/公斤（+0.30）。 国内产区原料：云南胶水10750元/吨（0），海南胶水11100元/吨（+150）。 截至8月18日：交易所总库存202948（+2793），交易所仓单184700（+2990）。 截止8月17日：国内全钢胎开工率为64.47%（+0.09%），国内半钢胎开工率为72.26%(+0.13%）。 观点：泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产出受限，加之近日国内浓乳胶价格上涨，原料收购价格受支撑继续反弹上行；国内外原料绝对价格偏低以及雨季频繁，整体原料供应不及预期；人民币兑美元汇率贬值，国内轮胎出口优势凸显，半钢胎出口订单充足，全钢胎和半钢胎开工率维持高位运行；中国天然橡胶社会库存继续呈现降库趋势，割胶旺产季新增注册仓单同比去年偏低，昨日RU新增注册仓单大幅提升，但09合约临近交割月持仓量仍居高不下，RU近月合约仓单抛压较小，胶价继续震荡上行，非标套利价差维持高位运行；进入8月中旬后，RU主力移仓远月盘面价格大幅升水，叠加人民币兑美元汇率的贬值，进口成本抬高，进口烟片胶进口利润由负转正，烟片胶进口窗口打开，同时也反映国外原料价格偏低，国内胶价表现强于国外胶价。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明谨慎偏多。泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产出受限，原料价格继续反弹 上行；人民币兑美元汇率贬值，国内轮胎出口优势凸显，半钢胎出口订单充足，支撑轮胎开工率高位运行；社会库存继续呈现降库趋势，近月合约仓单抛压较小，主力空头集中减持下，胶价继续震荡上行。 风险 海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤..........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤..................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图14:3L-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图15:RU-NR丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图16:青岛港口库存丨单位：吨.....................................................................................................................................................6图17:RU期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图18:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图19:全钢胎开工率丨单位：%.......................................................................................................................................................7图20:半钢胎开工率丨单位：%.......................................................................................................................................