油脂期货周报：油脂市场呈现震荡走势

发展研究中心农产品小组 鲍红波从业资格：F0279498投资咨询资格：Z0001913 2023/7/16 目录 行情回顾花生中国油脂国际油脂0102030405总结及展望 一、行情回顾 •美国农业部月报显示美豆油期末库存小幅增加，但出口量减少，美盘豆油高位震荡。 •MPOB月报显示6月末马棕库存增幅仅仅为2%，远低于市场预估的10%，但产量仍有季节性增长压力，马棕震荡。 •中国油脂市场走势稳于外盘。 •部分工厂再度有了胀库威胁，市场下调基差甩货，油脂弱势下跌。 二、国际油脂 全球植物油消费增幅大于产量增幅 •根据美国农业部7月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产611万吨，增幅2.82%。 •全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加696万吨，增幅3.30%。 全球植物油供需平衡表 •2023/2024年度全球植物油库存为3034万吨，较上一年度增加13万吨，增幅0.43%；库存消费比14%；•新年度全球植物油库存小幅回升，供应小幅增加，从库存角度来看，全球植物油供需关系平衡，国际油脂也仍处于恢复库存的阶段。 棕榈油生物柴油消费量增加 •2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2642万吨，较上一年度增加136万吨，增加5.4%；•2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为922万吨，较上一年度增加24万吨，增加2.6%；•2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1368万吨，较上一年度增加122万吨，增加9.8%。 •2023/2024年度豆油大幅增产，其他主要油脂品种增幅不大，豆油增产6.23%，棕榈油增产1.96%，菜籽油增产0.46%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的7月供需报告显示，从月度上来看，美国豆油产量下调，美国豆油库存下调，但出口数据下调。年度对比上，新季美国豆油生物柴油用量较上年度增加7.7%，美国豆油库存下降5.1%，美国豆油供应情况仍偏紧。 •美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，5月底豆油库存为18.72亿磅，这远低于市场预期的19.42亿磅，环比减少4.3%。 关注厄尔尼诺天气对棕榈油的影响 •马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，6月底马来西亚棕榈油库存环比增长1.9%，至172万吨，远低于市场预期水平。 •下半年厄尔尼诺天气容易导致东南亚干旱，后期棕榈油大概率减产，但按照时间影响周期，真正减产的时间要滞后到2024年二季度，厄尔尼诺天气对棕榈油价格的影响有望在市场提前进行炒作。 印尼棕榈油库存回升 •印尼棕榈油协会公布的数据显示，印尼4月棕榈油（包括精炼产品）出口量同比下降1.93%，至213万吨。4月印尼棕榈油和棕榈仁油产量为452万吨，月末库存为363万吨。 •印尼棕榈油库存处于回升之势。 •印度炼油协会（SEA）称，2023年5月份印度植物油（包括食用油以及非食用油）进口105.8万吨，环比提高0.8%，同比减少0.3%。其中进口棕榈油43.9万吨，低于4月份的51万吨，创2021年2月以来的新低。作为对比，2022/23年度上半年（11月到4月），印度平均每月进口棕榈油81.8万吨。5月份豆油进口31.9万吨，环比增加21.5%；葵花籽油进口29.5万吨，环比增加18.5%。6月1日，印度食用油总库存294.1万吨，5月1日为337.4万吨，为今年迄今最低库存。•印度将精炼豆油和葵花籽油的基础进口关税从此前的17.5%下调至12.5%。 印度植物油库存（单位：千吨） 1. 2023/2024年全球植物油消费增幅大于产量增幅。2.新年度全球库存小幅回升。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油产量和库存处于低位，但产量处于季节性增产期。5.印度植物油库存偏高。 总结：全球植物油库存小幅回升，但库存压力不大，短期供需呈现平衡走势，长期供应呈现小幅增加态势。短期马来棕榈油库存处于低位，但棕榈油处于增产季，棕榈油有供应回升压力。 三、中国油脂 中国豆油、棕榈油进口量 •中国海关公布的数据显示，2023年5月棕榈油进口总量为21.37万吨，较上年同期23.44万吨减少2.07万吨，同比减少8.83%，较上月同期32.45万吨环比减少11.08万吨。•2023年5月大豆油进口总量为10185.47吨，较上年同期9260.54吨增加924.93吨，同比增加9.99%，较上月同期14810.27吨环 比减少4624.80吨。 •中国海关公布的数据显示，2023年5月菜籽油进口总量为172839.35吨，较上年同期117151.18吨增加55688.17吨，同比增加47.54%，较上月同期309271.75吨环比减少136432.40吨。 •2023年5月葵花油进口总量为211054.71吨，较上年同期15505.87吨增加195548.84吨，同比增加1261.13%，较上月同期192955.87吨环比增加18098.84吨。 •棕榈油期货盘面进口核算处于亏损状态，棕榈油亏损幅度偏高。•截止7月14日，广东24度棕榈油9月进口成本7955元/吨，盘面亏损近500元/吨。 •根据中国粮油商务网数据，截止到2023年第27周末，国内三大食用油库存总量为205.69万吨，周度下降1.60万吨，环比下降0.77%，同比增加39.12%。其中豆油库存为111.49万吨，周度增加1.80万吨，环比增加1.64%，同比增加8.05%；食用棕油库存为43.84万吨，周度增加1.66万吨，环比增加3.94%，同比增加119.31%；菜油库存为50.36万吨，周度下降5.06万吨，环比下降9.13%，同比增加104.05%。 数据来源：中国粮油商务网 •进口利润不佳，买船量不足，棕榈油库存大幅下降；豆油库存在回升，但仍处于相对低位水平。菜油库存大幅累积，二季度中国进口大量的油菜籽和菜籽油，菜籽油库存压力加大。此前中间贸易商和终端市场环节都不太补货，但随着市场消费信心的好转，中国豆油、棕榈油仍需要补充库存。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） •本周工厂豆油成交减少，主要是传统的需求淡季，并且部分工厂再度出现胀库威胁，市场担忧行情下跌，不敢采购。本周总成交8.70万吨，环比减少8.46万吨，较上月同期减少4.81万吨，同比减少3.04万吨。•本周棕榈油累计成交3.18万吨，较上周的3.62万吨减少0.45万吨。整体呈现缩量下跌走势，短线经过调整后预期有望逐步止跌 企稳，关注盘面的表现以及国内需求能否维持增长。 •7月14日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差560元/吨，盘面9月合约豆棕价差542元/吨。•一级菜油与一级豆油现货价差1790元/吨，期货盘面9月合约菜豆油价差1644元/吨。 •截止7月14日，江苏地区油厂一级豆油现货7月基差最低报Y2309+250元。•广东地区24度棕榈现货6月基差最低报P2309+60元。•油脂现货基差报价持续下跌。 •截止7月14日，菜油期货仓单0张，有效预报591张。•豆油期货仓单9235张。•棕榈油期货仓单2294张。 总结： •我国棕榈油库存下滑较快，市场有继续去库存预期。•后期菜籽进口量预计减少，菜油库存后期预期下降。•豆油库存仍处于相对低位水平，但有累库预期。•豆油、棕榈油现货基差报告持续下滑。 •6月份油脂仍处于消费淡季。•但市场期盼中秋国庆的消费旺季备货需求支撑，油脂价格有继续回升上涨需求。 四、花生 •本周油厂国内米到货量有限，整体收购即将进入尾声。青岛工厂到货日均到货100吨左右。莒南工厂到货维持50-100吨左右，成交8500-9200元/吨，成交以质论价。 •本周进口花生走货良好，优质货源较少，两广市场采购意愿增加，苏丹米出库量增加。受国内供应偏紧的影响，贸易商挺价意愿明显，目前苏丹精米报价10500-10650元/吨，报价上涨50元/吨，实际成交多以质论价。 数据来源：钢联农产品网 •据Mysteel调研显示，截止到7月7日国内花生油样本企业厂家花生库存统计51276吨，与上周相比减少2100吨。 •花生油企业到货情况：本周油厂到货量为2000吨，与上周相比减少300吨，油厂采购进口米居多，收购进入尾声。 •商品米市场交易情况：本周市场走货量好，产区走货略有加快，市场多按需采购，议价成交为主。 •中国海关公布的数据显示，2023年5月花生进口总量为98730.11吨，较上年同期125458.89吨减少26728.78吨，同比减少21.30%，较上月同期113945.77吨环比减少15215.66吨。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •产区库存余量基本见底，供应偏紧。•苏丹局势不稳定，加之远期进口米订单价格偏高，进口米整体量有限。 利空： •油厂榨利有限，对原料价格支撑力度有限。•进口花生、花生油数量仍偏高。•吉林花生、河南夏花生种植面积预计大幅增加。 总结： •花生供需双弱格局较为明显，油厂收购基本处于尾声，近期市场需求稳定，但成交量有限，高价缺乏良好成交。后市仍需关注食品端走货情况、国内花生产区天气情况、6-7月苏丹局势是否影响新季花生种植。 •花生期货总体跟随油脂价格走势，花生期货2311关注10500元一带的压力。 五、总结 总结： •利多因素： 马来棕榈油月度库存处于相对低位。厄尔尼诺天气一般造成东南亚干旱，容易导致棕榈油减产。中国棕榈油库存处于相对低位水平，菜籽油有去库存预期。 •利空因素： 新年度全球油脂产量和库存在增加。棕榈油处于增产季。 •走势展望： 新季美豆供应偏紧，油脂油料市场呈现偏多格局。产地棕榈油进入增产季，但库存压力不大。中国油脂处于消费淡季，但豆油、棕榈油库存处于相对低位水平，国内油脂有中秋备货需求预期。 策略： 多单持有，豆油2309关注7800元一带的支撑，棕榈油2309关注7250元一带的支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks