铜日报：高价格令采购清淡 铜价高位回落

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，昨日进入沪期铜2307合约最后交易日，现货市场交易氛围清淡，绝大部分现货商已转入对沪期铜2308合约进行报价。早盘盘初，隔月BACK月差由320元/吨迅速降至280元/吨，持货商对次月报价主流平水铜升水280~290元/吨，好铜升水300~310元/吨，湿法铜货源紧张，非注册货源日内较为宽松，升水100~180元/吨。随着月差波动剧烈，进入主流交易时段后，持货商对次月报主流平水铜升水250~280元/吨，好铜升水280~290元/吨；此时月差主于BACK240~280元/吨波动，多次下测BACK220元/吨；主流平水铜对当月贴水10元/吨~升水20元/吨价格，好铜对当月合约 报 价 平 水~升 水30元/吨 。 进 入 第 二 交 易 时 段 ， 月 差 波 动 范 围 略 有 收 窄 至BACK240~BACK280元/吨，此时主流平水铜对次月合约升水230~250元/吨，好铜升水250~260元/吨；主流平水铜对当月合约贴水30~平水，好铜对当月贴水10元~升水30元/吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 观点： 宏观方面，昨日并无重要经济数据公布，在通胀持续下降的情况下，投资者或许需要更多证据，以判断美联储未来加息路径将会如何演变。不过随着通胀的回落，市场对于美联储未来衰退的预期也有所降低，如高盛近期表示：美国在未来12个月开始衰退的可能性从之前预测的25%下调至20%，同时预计美联储在今年剩余时间仅会进行一次加息动作。国内方面，上半年我国GDP同比增长5.5%，二季度增长6.3%；全国房地产开发投资同比下降7.9%。6月份全国城镇调查失业率为5.2%，青年失业率为21.3%。 联系人 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度逐步恢复，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC在90美元/吨中位附近，否则成交难以落地。现货市场上货源仍较为充足，买方的活跃度也略有抬升。上周TC价格上涨1.07美元/吨至92.74美元/吨。预计本周TC价格仍将维持高位。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，上周国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨。产量回升主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量小幅增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量小幅增加。预计本周内在冶炼检修变化并不明显的情况下，产量将大致维持。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明消费方面，据Mysteel讯，由于此前临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主， 叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈。叠加目前消费淡季影响，因此预计目前下游需求难有良好表现。 库存方面，上个交易日，LME库存下降0.20万吨至5.92万吨，SHFE库存较前一交易日上涨1.23万吨至3.63万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.10，较上一交易日上涨0.85%。 总体而言，目前虽然铜品种逐步进入需求淡季，叠加此后美联储货币政策在未来两个月料仍偏紧，因此近期铜价或暂时以偏中性走势为主。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延需求持续偏弱 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数