TA周报：检修增多，TA短期供需平衡

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。浙江石化短期降负，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费短期偏强，但原油高位回落，PX加工费进一步上升空间有限。TA方面，短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲。下游方面，聚酯负荷持续高韧性，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，供需两旺背景下7月供需平衡，TA加工费向上修复，但预估空间有限，建议观望为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 TA方面，本周TA加工费331元/吨（-27），加工费小幅回落。TA开工率74.8%（-3.0%），受逸盛新材料，逸盛海南两套装置降负以及嘉兴石化检修影响，本周国内TA负荷高位回落。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车，预计下周重启，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。另外，逸盛新材料，逸盛海南负荷5成，预计周末恢复，山东威联负荷8成，其他装置大部分都正常运行。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨，本周投产，负荷提升中。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。虽然短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲，TA加工费持续向上修复空间有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，本周加工费447美元/吨（+2），PX加工费震荡偏强。国内PX开工率76.1%（+1.3%），亚洲PX开工率71.3%（-0.2%）。本周乌鲁木齐石化100万吨装置重启，国内PX负荷小幅回升。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷8成偏上，广州石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷5成偏上。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况。 终端方面，市场预期家居消费相关刺激政策，聚酯负荷维持高位。江浙织造负荷71%（-1%），江浙加弹负荷80%（-2%），聚酯开工率94.0（+0.5%），直纺长丝负荷89.5%（+0.9%），下游开工积极性较高，整体负荷维持高位。POY库存天数13.5天（+0.5）、FDY库存天数15.2天（+0.9）、DTY库存天数30.2天（+0.9），涤丝产销整体尚可，库存从长丝工厂向下游转移。涤短工厂开工率86.3%（-0.6%），涤短工厂权益 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存天数10.8天（+1.6）；瓶片工厂开工率90.6%（+2.4%）。下游聚酯负荷持续高韧性，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，供需两旺背景下，7月供需平衡，短期库存压力不大，但终端订单未见明显改善，后续关注聚酯高负荷的延续性。 ■策略 建议观望。浙江石化短期降负，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费短期偏强，但原油高位回落，PX加工费进一步上升空间有限。TA方面，短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲。下游方面，聚酯负荷持续高韧性，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，供需两旺背景下7月供需平衡，TA加工费向上修复，但预估空间有限，建议观望为主。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................................................1TA基差结构.............................................................................................................................................................................................................5PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费.............................................................................................................................................................5PTA开工与库存......................................................................................................................................................................................................6PX供应情况.............................................................................................................................................................................................................7聚酯产业链情况.......................................................................................................................................................................................................8 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................5图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨.....................................................................................................................................................................5图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨...........................................................................................................................................................6图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨.......................................................................................................................................................6图6:中国PTA开工率|单位：%........................................................................................................................................................................6图7:中国PTA社会库存|单位：万吨..............................................................................................................................................................6图8:PTA总仓单+预报|单位：万吨..................................................................................................................................................................6图9:PTA仓库仓单|单位：万吨.........................................................................................................................................................................7图10:PTA厂库仓单|单位：万吨.......................................................................................................................................................................7图11:PTA仓单预报|单位：万吨.......................................................................................................................................................................7图12:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨..............................................