8月行情回顾
- 8月聚酯板块价格先跌后涨，8月中旬至8月底受消息面驱动反弹。
- 8月PTA09合约贴水01合约，主因供需平衡表自6月末开始预期逐步宽松。
- 8月末，受近端供应减少扰动增多，近月合约略有走强，09合约贴水01合约幅度收窄，10月合约升水01合约；延续去库格局下，PX近月合约升水远月。
- 8月PTA延续低加工费，相对7月再压缩，从月度平衡表考虑，兑现PTA弱于PX的预期；PXN表现相对稳定。
产业链上下游开工及利润
- 8月，聚酯产业链加总利润环比7月小幅下滑，其中聚酯板块利润表现修复，PTA端现货加工费维持相对低位，PX端表现震荡运行。
- 产业链开工：PX以及聚酯环节产能利用率相对稳定，受低加工费影响，PTA端装置短停及计划外检修偏多，产能利用率环比下滑。
PX
- 芳烃估值：PX估值相对稳定，8月内亚洲PXN均值约258美元/吨（7月均值约265美元/吨）。
- PX利润及成本：短流程利润高位波动。
- 芳烃地区间价差：表现一般。
- 芳烃韩美贸易：贸易数据依旧一般。
- 油端：北美汽油裂解价差表现一般。
- 石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润：芳烃端化工利润表现良好，PX短流程利润表现尚可。
- PX开工及产量：预估9月国内供应稳中有增，月度开机负荷或升至84-85%。
- PX供需平衡表：8-9月份国内PX平衡表去库幅度较7月预估收窄，主因期间PTA端装置短停及检修动态增多，PX需求较原预期下滑；产量预期变动不大，遵循产量回升趋势。进口方面，亚洲地区装置检修及重启预期并存，国内进口变动或有限，当前预估8月去库12万吨（原预估去库30万吨附近），9月去库18万吨。
PTA
- PTA价格：8月末基差小幅修复，PTA现货贴水期货约30元/吨。
- PTA加工费及利润：预估9月存在修复空间，8月末对未来9月供需判断转为去库，相对7月末对8-9月预期转好，预计PTA现货加工费存在修复空间。
- PTA主流装置动态：关注9月内装置重启进程，预计9月产量环比8月提升。
- PTA开工及产量：关注9月内装置重启进程，月度开机负荷或回升至78-80%。
- PTA库存：社会库存9月呈预期去库。
- PTA供需平衡表：9月预期去库，预计现货基差较8月走强。
- PTA出口：7月出口反弹，7月国内PTA出口37.42万吨，较上月增加11.91万吨，2025年1-7月累计出口量为223.11万吨，较去年同期减少40.37万吨。
下游及终端表现
- 聚酯：
- 价格：跟随原料波动。
- 利润：8月内利润修复，截至8.20，聚酯加权利润修复至月均亏损约70元/吨。
- 开工及产量：预估9月季节性回升，或于86-89%区间运行。
- 库存：预估9月内库存维持中性。
- 产销：整体产销表现一般。
- 纺织：
- 轻纺城成交：数据未详细展开。
- 织造及印染开机率：预计9月季节性回升。
- 织造端数据：下游弱复苏，织造新订单、原料备货、织造成品库存数据均显示市场相对谨慎克制。
