股指期货周度报告：修复情绪 夯实底部

策略报告 股指期货周度报告20230710-20230714 2023年7月16日 本周市场各指数整体以上涨为主，仅科创50小幅回落，内部大盘风格强小盘风格弱得到延续，市场依然表现为震荡筑底；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性分别为0.882与0.694，处于阶段性高位。数据方面，美国6月份CPI较上年同期上涨3.0%，低于预期的3.1%，美元指数大幅回落，人民币走强，有利于国内金融资产的吸引力。国内方面，6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2,296亿元；社会融资规模增量为4.22万亿元，比5月多2.67万亿元，比上年同期少9,859亿元；6月末，M2余额287.3万亿元，同比增长11.3%，6月金融数据超预期，为下半年经济修复奠定基础，同时有利于金融市场的表现。资金方面，北上资金与杠杆资金形成分化，从中长期看，外资持续流入的趋势保持完好，人民币阶段性贬值或告一段落，外资如期重新转为净流入，并离历史新高仅一步之遥；而杠杆资金小幅净流出，投资者在市场底部震荡区域操作较为谨慎，更多的表现为高抛低吸的短线行为。基差方面，IM、IC、IF与IH7月合约基差分别为3.46、4.32、19.50与20.94点，考虑分红影响基差分别为1.41、-1.98、-7.17以及-1.96，仅IM小幅贴水，本周衍生品市场与现货市场形成共振，表明期货市场整体预期较为积极，此外，下周7月合约到期，期现将逐步收敛。估值方面，目前上证50指数PE为9.87，沪深300指数PE为11.85，中证500指数PE为23.18，中证1000指数PE为36.39，分别处于历史44.73分位水平、历史32.81分位水平、历史23.05分位水平以及历史34分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于74%与83%分位水平，随着本周大盘风格指数的回升，风险溢价分位数亦开始回落，然而大盘风格指数处于价值区间，值得逢低配置。整体上看，本周发布数据后投资者情绪得到修复，市场继续夯实底部并走强的概率较大。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IH、IF、IC与IM多单；2、套利策略：暂无。 风险提示： 1、地缘政治风险。 一、市场回顾及总结 本周市场各指数整体以上涨为主，仅科创50小幅回落，内部大盘风格强小盘风格弱得到延续，市场依然表现为震荡筑底。从各指数强弱分布看，创业板指>深证成指>上证指数>科创50，上证50>沪深300>中证500>中证1000指数；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性分别为0.882与0.694，处于阶段性高位。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率小幅升高，VIX指数再度回落至13.34的年内低位，与之相对应，道琼斯工业指数、标准普尔指数、纳斯达克指数再创年内新高；法国CAC40指数、德国DAX指数收复了前一周的跌幅，日经225指数先抑后扬并延续高位巨震；A股四大股指历史波动率涨跌互现并呈现大盘风格波动率高于小盘风格波动率的局面，但波动率整体变化较小，对应指数延续低位震荡筑底。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH7月合约基差分别为3.46、4.32、19.50与20.94点，考虑分红影响基差分别为1.41、-1.98、-7.17以及-1.96，仅IM小幅贴水，本周衍生品市场与现货市场形成共振，表明期货市场整体预期较为积极，此外，下周7月合约到期，期现将逐步收敛。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4225，较上周继续回升；沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.5958，短期大盘风格指数有逐步转强的迹象。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为9.87，沪深300指数PE为11.85，中证500指数PE为23.18，中证1000指数PE为36.39，分别处于历史44.73分位水平、历史32.81分位水平、历史23.05分位水平以及历史34分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于74%与83%分位水平，随着本周大盘风格指数的回升，风险溢价分位数亦开始回落，然而大盘风格指数处于价值区间，值得逢低配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周小幅增量续作7天逆回购态势，中标利率与前期保持不变，本周累计净投放180亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周涨跌互现，其中隔夜利率为1.3320%，较上周升高22.8个基点；1周利率为1.8060%，升高2.7个基点；1个月利率为2.0680%，下降1.6个基点；3个月利率为2.1010%，下降3.7个基点；6个月利率为2.2050%，下降1.6个基点；1年利率为2.3420%，下降1.8个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.9624%，二季进入三季度以来，市场流动性继续保持充裕状态。 资料来源：WIND,招商期货 截至7月13日，7月7日至7月13日期间融资净买入额-77.42亿元，投资者在市场底部震荡区域操作较为谨慎，更多的表现为高抛低吸的短线行为。 资料来源：WIND,招商期货 北上资金本周净流入198.44亿元，其中沪股通本周净流入109.74亿元，深股通本周净流入88.70亿元，今年以来净流入1,940.08亿元，开通以来累计净流入19,186.05亿元，维持在历史高位，并离历史新高仅一步之遥。从中长期看，外资持续流入的趋势保持完好。人民币阶段性贬值或告一段落，外资如期重新转为净流入，随着美国6月CPI超预期回落，市场情绪高涨，另一方面，国内金融市场估值与全球市场横向对比处于低位，有利于外资进一步流入国内，从而对国内市场形成支撑。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有74家公司合计40.86亿股限售股陆续解禁，解禁市值为920亿元，解禁市值较前一周持平。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周成交量先抑后扬，日均成交额为0.85万亿元，市场交投活跃度较前一周有所下降，但本周后三个交易日量能逐步放大，投资者情绪开始修复。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周震荡走高，表现最强，5月31日、6月30日的低点支撑力度较强，后市关注MA60的压力情况。 资料来源：通达信，招商期货 沪深300指数本周重心震荡上移，且低点不断上移，上方压力仍在MA60附近。 中证500指数本周小幅上涨，表现较弱，从大的格局看依然处于区间震荡，后市关注区间下沿的支撑力度以及MA60的压力情况。 中证1000指数本周表现最弱，且继续处于区间运行，MA60依然是短期的移动压力线， 后市关注MA60突破时的量能情况。 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IF、IC、IM、IH多单； 2、套利策略：暂无。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有11年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。