铜周度报告：步入消费淡季，供需边际转宽

2023 年 7 月 16 日 铜周度报告 摘要： 创元研究 原料端，进口铜精矿加工费环比增1.17%至92.74美元/吨；近期受政策信号以及下游需求转差影响，再生铜贸易量有所下滑，预计7月废铜回收量环比回落。冶炼端，粗铜加工费环比持平800元/吨，但仍处于历史地位，随着月底冶炼厂检修陆续结束，预计粗铜紧张情况将有所缓解。需求端，精铜杆开工率为65.83%，较上周降1.09个百分点，再生铜杆开工率37.67%，环比降6.25个百分点。当前下游已步入淡季，精废铜杆开工双双下滑，加上本周铜价快速反弹，终端订单也快速降温，企业对后市信心下滑。近期高温天气来临，关注各地限电情况对铜杆生产的影响。此外，空调、地产步入淡季，汽车产销趋稳，铜管、铜棒等开工环比开始出现回落。库存方面LME铜库存减0.58万吨至5.71万吨，较去年同期减少7万吨。分地区看，欧洲地区减2325吨，亚洲地区增4450吨，美洲地区减7925吨，COMEX库存增0.4万吨至3.7万吨。国内现货库存（含交易所）+保税区库存总计17.63万吨，环比减0.52万吨，同比减少22万吨。全球交易所+保税区库存总计23.63万吨，环比增0.45万吨，同比减30万吨。展望后市，终端消费淡季渐显，铜材开工纷纷回落，月底冶炼厂检修陆续结束，粗铜紧张情况有望缓解，精铜产量将逐渐回升，国内库存或步入累库阶段，铜价承压运行。 相关报告： 创元研究有色组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03088261 本周关注点： 宏观政策 目录 一、行情回顾-宏观压力缓解，铜价大幅反弹 ............................3 二、供应端 ........................................................4 2.1铜精矿加工费大幅增长 .................................................... 42.2粗铜加工费维持低位 ...................................................... 52.3 废铜贸易量下滑........................................................... 62.4海外货源陆续到港，冲击内贸升水 .......................................... 72.5静候库存拐点 ............................................................ 8 三、需求端 ........................................................9 3.1订单降温，精废铜杆开工双双回落 .......................................... 93.2 空调、地产步入淡季，铜管、铜棒开工下滑 .................................. 103.3汽车销量进入平稳阶段 ................................................... 12 四、总结及供需平衡表..............................................14 一、行情回顾-宏观压力缓解，铜价大幅反弹 本周铜价大幅反弹，沪铜收涨2.48%至69290元/吨，LME收涨3.46%至8671美元/吨。高铜价下，下游接受度较低，国内现货升水转贴水，自65元/吨持续回落至-40元/吨，LME升贴水也维持在-10美元/吨附近。 宏观方面，周三美国通胀数据公布，6月CPI同比增长3%，预期3.1%，较前值4%大幅回落，核心CPI同比增4.8%，预期5%及前值5.3%。周四，美国6月PPI同比增长0.1%，核心PPI同比增长2.4%，也均超预期回落。通胀快速降温，增加了美联储本月加息后停止加息的可能性，美元指数快速下跌，提振有色金属价格。随着宏观数据指标的超预期好转，加之银行业公布业绩的亮眼表现，美国软着陆的言论逐渐增加，市场情绪逐渐乐观。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 二、供应端 2.1铜精矿加工费大幅增长 本周进口铜精矿加工费环比增1.17%至92.74美元/吨。智利国家铜业公司（Codelco）预计将从2024年开始恢复产量，此前受暴雨影响，2023年铜产量将损失约7,000吨。公司预计2023年的总产量将在135-142万吨预估区间低端。智利5月铜产量同比下降14%至40.82吨。秘鲁5月铜产量23.48万吨，较去年同期大涨35%。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.2粗铜加工费维持低位 本周国内粗铜加工费持平800元/吨，进口粗铜加工费回升10美元/吨至115美元/吨。国内检修6月SMM电解铜产量91.79万吨，环比减4.3％，同比增7.1％。SMM预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。国内检修量仍然较大，7月月度检修产能9.14万吨，8月基本结束，供给边际有望转宽松。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.3废铜贸易量下滑 7月3日-7月9日华东有色金属城再生铜吞吐量2.11万吨，环比减15.84%。近期市场传闻要对再生资源回收企业要进行票点追缴，部分再生铜持货商出货意愿较低。加之近期需求较弱，利废企业订单偏差，对再生铜需求降低，市场交投氛围下降，7月废铜回收量预计环比下滑。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.4海外货源陆续到港，冲击内贸升水 保税区库存环比减3.1%至6.93万吨，洋山铜溢价（仓单）回落至40美元/吨左右。海关数据显示，2023年6月份国内未锻造铜及铜材进口量为44.96万吨，环比增加1.27%，同比减少16.38%。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.5静候库存拐点 本周LME铜库存减0.58万吨至5.71万吨，较去年同期减少7万吨。分地区看，欧洲地区减2325吨，亚洲地区增4450吨，美洲地区减7925吨，COMEX库存增0.4万吨至3.7万吨。国内现货库存（含交易所）+保税区库存总计17.63万吨，环比减0.52万吨，同比减少22万吨。全球交易所+保税区库存总计23.63万吨，环比增0.45万吨，同比减30万吨。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 三、需求端 3.1订单降温，精废铜杆开工双双回落 本周精铜杆开工率为65.83%，较上周降1.09个百分点，再生铜杆开工率37.67%，环比降6.25个百分点。当前下游已步入淡季，精废铜杆开工双双下滑，加上本周铜价快速反弹，终端订单也快速降温，企业对后市信心下滑。近期高温天气来临，关注各地限电情况对铜杆生产的影响。 6月份精铜制杆企业开工率为70.93%，环比减少5.47个百分点，同比增长1.49个百分点。7月进入传统淡季，加之铜价反弹，铜杆企业订单降温明显，预计开工或继续下滑。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.2空调、地产步入淡季，铜管、铜棒开工下滑 空调方面，7月空调内销排产827万台，较去年同期内销实绩下滑10%，环比下滑24%，空调出口排产398万台，较去年同期出口实绩下滑7.4%，环比下滑28%。 6月铜管企业开工率为79.57%，环比减少10.51个百分点，同比增加5.24个百分点。7月份空调企业排产环比大幅下滑或将带动铜管开工逐渐回落。 1-5月份房地产竣工面积累计同比增长19.6%，在去年低基数情况下，今年竣工端恢复明显。 6月铜棒企业开工率为65%，环比下降0.8个百分点。近期房地产行业低迷，加之空调配件需求下滑，卫浴阀门等订单开始转弱，7月步入消费淡季，地产竣工及空调竣工双双转弱，预计铜棒开工将继续下滑。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.3汽车销量进入平稳阶段 乘联会数据显示，7月1-9日，乘用车市场零售33.1万辆，同比去年同期下降7%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售985.6万辆，同比增长2%；新能源车市场零售12.2万辆，同比去年同期下降13%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售320.9万辆，同比增长34%。 6月动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.6%，环比增长6.3%；动力电池装车量32.9GWh，同比增长21.8%，环比增长16.5%。 2023年6月中国铜箔月度产量为7.3万吨，环比增长5.27%；其中锂电铜箔月度产量为4.6万吨，环比增长12.86%；电子电路铜箔月度产量为2.6万吨，环比减少5.83%。新能源行业仍然保持增长局面，加之新增产能持续爬坡，带动锂电铜箔6月产量维持增长；消费电子行业依旧疲软，带动电子电路铜箔产量环比走弱。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 四、总结及供需平衡表 原料端，进口铜精矿加工费环比增1.17%至92.74美元/吨；近期受政策信号以及下游需求转差影响，再生铜贸易量有所下滑，预计7月废铜回收量环比回落。