有色金属周度策略：沪铜：步入消费淡季，沪铜或延续弱势

华安期货投研有色金属周度策略 投资咨询业务资格 沪铜：步入消费淡季，沪铜或延续弱势 核心观点及逻辑： 1、海外通胀大幅下降，市场对美联储本轮加息周期结束的预期升温，目前市场正等待即将公布的非农报告，以进一步确认美联储后续动向。国内11月制造业PMI环比下降0.1个百分点，经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。11月出口六个月来首次出现增长。截至12月8日，国内市场电解铜库存小幅走高至5.88万吨，环比上涨0.58万吨，处于近5年相对低位。需求方面，当前国内铜杆企业综合开工率为68.84%，较上周回落4.13个百分点，实际消费并无好转，周内新增订单仍表现不佳，甚至有企业表示月末订单下滑较为明显，本周开工率回落符合预期。 作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770 2、整体来看，本周沪铜盘面下跌1.1%，需求稍弱的牵制下后续继续上涨空间或有限，预计下周将延续震荡偏弱状态。 策略建议：偏弱思路 作者2：曾真从业资格证号：F03089009咨询从业资格：Z0019781联系电话：0551-62839067 下周关注：美国CPI、当周初请失业金人数等 华安期货投研有色金属周报 ∟.供应数据 数据来源：同花顺、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周现货TC最新报75美元/吨，环比小幅走弱，主因海外矿山扰动增加。智利矿商安托法加斯塔公司和国内炼厂金川集团签订的2024年铜精矿加工费将比今年低9%，精炼产能扩大，而铜精矿供应相对偏紧，后续供应扰动的关注点将又回到矿端。 华安期货投研有色金属周报 ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在718元/吨，随着铜精矿加工费的下滑，炼厂利润也出现下滑。SMM根据各家排产情况，预计11月国内电解铜产量为100.12万吨，环比增加0.74万吨增幅为0.74%，同比上升11.3%。1-11月累计产量预计为1048.11万吨，同比增加11.36%，增加106.9万吨。 华安期货投研有色金属周报 ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回落4.13个百分点，最终录得68.84%。实际从整体消费来看，本周精铜杆行业订单并无好转，周内新增订单仍表现不佳，甚至有企业表示月末订单下滑较为明显，本周开工率回落符合预期。另外，本周在高月差的影响下，下游下单更为谨慎，提货速度也出现放缓。 华安期货投研有色金属周报 ∟.需求数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前主流地区精废杆价差在1732元/吨，周内都维持在1500-2000元/吨，精铜杆消费偏弱的背景下，再生铜杆价格优势持续显现。 华安期货投研有色金属周报 华安期货投研有色金属周报 华安期货投研有色金属周报 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至12月7日，国内市场电解铜库存小幅走高至5.88万吨，处于近5年相对低位。展望后市，高升水冶炼厂和进口商都会加大发货量，预计下周总供应会较本周增加，需求方面预计下周消费将不如本周，总体将呈现供应增加消费减弱的状态，周度库存预计会小幅增加。 华安期货投研有色金属周报 ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流市场现货升水较上周有所回落，12月7日报240元/吨。上海市场1#电解铜现货成交价格68205/元吨，较上一交易日下跌495元/吨。由于铜价涨势明显，且现货升水大幅高报，下游基本畏高保持观望，采购意愿低迷。 华安期货投研有色金属周报 ∟.行情一览 【华安解读】 当前沪铜波动率在底部徘徊，12月8日VIX指数报13.18%，期权策略上可考虑卖出策略。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层