基础化工行业周报：本周百草枯、草甘膦价格续涨，农化板块需求持续回暖

股票研究 2023.07.16 本周百草枯、草甘膦价格续涨，农化板块需求持续回暖 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)李旋坤(分析师)钱伟伦(分析师) 报 周021-38038445010-83939780021-38038878 zhonghao027638@gtjas.comlixuankun025757@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.co 证书编号S0880522120008S0880522120002S0880523040003 本报告导读： 6月制造业PPI筑底、社融数据超预期，基于自上而下的宏观视角市场短期交易库存 周期，农化大品种继续快速去库，继续推荐经济复苏、农化及新材料相关主线。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（7.10-7.14）上证指数涨跌幅为 +1.29%，创业板指涨跌幅为+2.53%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+2.72%，在30个板块中排名第4位，周价格涨幅前🖂：液氯（华东）（+53.85%）、硝酸（华东地区）（+12.90%）、硫磺（Cfr中国现货价）（+11.76%）、醋酸(华东)（+10.53%）、环氧树脂（+9.88%）。 基础化工行业周观点：6月制造业PPI筑底、社融数据超预期，基于 自上而下的宏观视角市场短期交易库存周期，农化大品种继续快速去证库，继续推荐经济复苏、农化及新材料相关主线。推荐三条主线：1.券与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需研求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经 究济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之报前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏告主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括 聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长 或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒 综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE等。3.景气度拐点将至的农化板块：代 表品种草甘膦国内库存持续下降，价格持续上调。百草枯、草铵膦等其他非选择性除草剂同样受到草甘膦行情带动，价格推涨情绪强烈。我们认为一方面农药行业具备刚需属性，一方面厄尔尼诺天气推动了农化品需求，故三季度有望出现整体农化板块的需求回暖机会。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、润丰股份、蓝晓科技、龙佰集 团、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、瑞丰新材、建龙微纳、联瑞新材、鼎际得、远兴能源、亚钾国际等，相关受益标的三美股份、巨化股份、永和股份、金石资源、川恒股份、万润股份、飞凯材料等。 风险提示：经济复苏不及预期、贸易摩擦、油价波动较大。 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《本周百草枯、草甘膦价格大涨，农化板块需求继续回暖》2023.07.09 《本周煤焦油价格涨幅居前，持续推荐业绩具备韧性的龙头白马》2023.07.02 《草甘膦超预期去库，农药行业有望持续回暖》2023.06.26 《产销出口持续向好，中长期产能释放助成长》2023.06.25 《稳增长政策预期继续升温，推荐业绩具备韧性的龙头白马》2023.06.25 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪7 4.1.轮胎行业7 4.2.农化行业8 农化行业周度观点：8 4.3.磷化工行业10 4.4.氟化工行业11 4.5.新材料行业12 5.本周（7.10-7.14）重点化工品价格与价差跟踪13 6.重点化工品价格及价差走势18 6.1.基础原材料18 6.2石化产品19 6.3化肥20 6.4农药21 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤22 6.7聚氨酯23 6.8其他24 7.风险提示27 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（7.10-7.14）上证指数涨跌幅为+1.29%，创业板指涨跌幅为+2.53%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+2.72%，在30个板块中排名第4位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.01%，在30个板块中排名第4位 中信一级行业涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% 石油石化 食品饮料 传媒 基础化工 银行 电子消费者服务有色金属 通信 综合金融 电力设备及新能源 非银行金融商贸零售计算机农林牧渔 建材医药机械建筑煤炭 纺织服装 钢铁交通运输 电力及公用事业 汽车 家电国防军工 综合轻工制造房地产 -2% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：永悦科技+27.52%，蓝丰生化+26.29%，三孚股份 +24.64%，三美股份+17.54%，辉丰股份+16.08%； 股价周跌幅排名前🖂：华西股份-12.10%，农心科技-8.87%，容大感光-8.49%，元琛科技-7.41%，金奥博-7.36%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 永悦科技 27.52% 华西股份 -12.10% 蓝丰生化 26.29% 农心科技 -8.87% 三孚股份 24.64% 容大感光 -8.49% 三美股份 17.54% 元琛科技 -7.41% 辉丰股份 16.08% 金奥博 -7.36% 宏昌电子 15.72% 新开源 -6.92% 建业股份 15.71% 名臣健康 -5.65% 金力泰 15.20% 东方材料 -5.00% 圣泉集团 14.37% ST海越 -4.59% *ST榕泰 14.34% 红星发展 -4.47% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 6月制造业PPI筑底，随迎峰度夏的到来，动力煤价格开始反弹，并带动相应煤化工板块走强。基础化工行业推荐三条主线： 1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复 苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。 2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、 国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE等。 3.景气度持续回暖的农化板块：代表品种草甘膦国内库存持续下降，价 格持续上调。百草枯、草铵膦等其他非选择性除草剂同样受到草甘膦行情带动，价格推涨情绪强烈。我们认为一方面农药行业具备刚需属性，一方面厄尔尼诺天气推动了农化品需求，故三季度有望出现整体农化板块的需求回暖机会。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/7/14 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 91.13 5.96 6.83 7.97 15.29 13.34 11.43 002601.SZ 龙佰集团 增持 17.03 1.68 1.48 1.93 10.13 11.51 8.82 600426.SH 华鲁恒升 增持 33.91 3.38 2.52 3.50 10.03 13.46 9.69 600486.SH 扬农化工 增持 88.99 5.95 5.97 6.51 14.95 14.91 13.67 002597.SZ 金禾实业 增持 23.65 3.20 1.52 2.25 7.39 15.56 10.51 002984.SZ 森麒麟 增持 31.62 1.30 2.03 2.48 24.38 15.58 12.75 601966.SH 玲珑轮胎 增持 22.53 0.05 0.82 1.16 436.65 27.48 19.42 601058.SH 赛轮轮胎 增持 11.36 0.45 0.60 0.72 25.30 18.93 15.78 603713.SH 密尔克卫 增持 87.28 3.69 4.95 6.57 23.64 17.63 13.28 002930.SZ 宏川智慧 增持 23.26 0.54 0.76 0.96 42.75 30.61 24.23 300910.SZ 瑞丰新材 增持 49.21 2.86 6.87 8.92 17.21 7.16 5.52 603260.SH 合盛硅业 增持 71.81 7.23 4.91 6.43 9.94 14.63 11.17 688357.SH 建龙微纳 增持 63.64 3.53 5.67 6.91 18.01 11.22 9.21 002986.SZ 宇新股份 增持 19.17 1.51 1.83 2.06 12.74 10.48 9.31 300487.SZ 蓝晓科技 增持 57.68 1.15 2.83 4.32 49.96 20.38 13.35 688386.SH 泛亚微透 增持 39.75 0.94 1.89 2.71 42.30 21.03 14.67 600141.SH 兴发集团 增持 23.80 5.99 1.25 1.60 3.97 19.04 14.88 688300.SH 联瑞新材 增持 53.62 1.41 2.09 2.42 38.15 25.66 22.16 605399.SH 晨光新材 增持 17.40 3.31 4.29 5.93 5.25 4.06 2.93 688722.SH 同益中 增持 18.02 0.65 1.24 1.86 27.83 14.53 9.69 603255.SH 鼎际得 增持 49.20 1.00 1.70 2.06 49.32 28.94 23.88 300721.SZ 怡达股份 增持 15.88 1.88 3.85 4.78 8.43 4.12 3.32 301100.SZ 风光股份 增持 21.22 0.42 1.24 2.08 50.75 17.11 10.20 301035.SZ 润丰股份 增持 81.92 5.97 6.12 7.22 13.71 13.39 11.35 300109.SZ 新开源 增持 22.86 1.45 2.86 4.08 15.73 7.99 5.60 000683.SZ 远兴能源 增持 7.32 1.44 0.90 0.98 5.08 8.13 7.47 000893.SZ 亚钾国际 增持 24.63 1.83 2.37 2.85 13.48 10.39 8.64 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2023年7月14日） 3.重点公司跟踪 1.万华化学：纯MDI挂牌价上调，丙烯酸项目开建 纯MDI挂牌价上调，聚合MDI保持稳定。根据公司公告，自2023年 6月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18800 元/吨（同5月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（比5月 份价格上调500元/吨）。 出口需求稳定，内需或于下半年好转。出口方面，我国聚合MDI5月总出口量为10.94万吨，同比-4.30%，环比+10.19%，5月出口单价环比-6.28%，整体出口处于较高水平。内需方面，冰箱冷柜5月产量相较4月 略有改善，月度冰箱产量为850万台，同比+2