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黑猫股份是一家国内炭黑行业的领军企业,专注于炭黑主业二十载。随着国内炭黑行业底部修复和新能源材料放量在即,黑猫股份有望受益于下游景气修复和行业集中度提升。公司开发湿法混炼胶,有望助力轮胎行业提高现有产品性能的同时降低生产能耗。此外,公司自主研发的锂电池专用导电炭黑已实现量产,在多家锂电池头部企业通过验证测试,审厂及后续量采事宜正在稳步推进中。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为0.27、0.54和0.75元,对应PE分别为44、22和16倍。维持“买入”评级。