盈利实现较高增长，发展Tier0.5级合作模式，拓展机器人等新产品

核心观点 事件：公司发布2023年半年度业绩预增公告。 ⚫业绩好于市场预期。公司上半年预计营业收入89.50-93.50亿元，同比增长31.7%-37.6%；预计归母净利润10.50-11.20亿元，同比增长48.3%-58.2%；预计扣非归母净利润9.84-10.54亿元，同比增长43.7%-53.9%；2季度预计营业收入44.81-48.81亿元，同比增长47.0%-60.1%，环比增长0.3%-9.2%；预计归母净利润6.00-6.70亿元，同比增长86.3%-108.1%，环比增长33.2%-48.8%；预计扣非归母净利润5.64-6.34亿元，同比增长82.9%-105.6%，环比增长34.1%-50.7%。据公司公告，公司核心产品轻量化底盘及整车NVH声学套组竞争力及市场份额不断提升，新产品逐步量产，叠加汇兑损益的正向影响，带动公司营收及利润大幅增长。 ⚫Tier 0.5级合作模式不断发展，新产品进展顺利。公司Tier 0.5级合作模式不断发展，持续深化与客户的战略合作关系，与A客户、比亚迪、赛力斯、吉利、蔚来、理想、小鹏、合创、高合、小米、Rivian、Lucid等国内外新能源车企展开合作，单车配套价值提升至1万元以上，部分车型达到2万元。公司新产品进展顺利，空气悬架系统获得吉利、赛力斯、高合、小米等客户定点，预计将于2023年3季度陆续量产；线控转向系统获得吉利、赛力斯、高合等客户定点，预计将于2023年3-4季度陆续量产；公司新设机器人事业部，人形机器人执行器产品已取得客户认可，项目进展顺利。空气悬架、线控转向、机器人执行器等产品逐步进入量产阶段，有望成为公司后续新增长点，为公司维持快速发展提供保障。 ⚫国内外产能布局持续推进。公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过40亿元，用于建设宁波前湾、重庆、安徽寿县、湖州长兴等地工厂以及智能驾驶研发中心项目，满足A客户、比亚迪、赛力斯、理想、蔚来等新能源整车客户就近配套需求，项目全部达产后将新增轻量化底盘年产能610万套、内饰功能件产能310万套、热管理系统产能130万套，预计新增年收入129.50亿元。为开拓国际市场、降低中美贸易摩擦风险，2022年公司于墨西哥新设子公司并加快实施一期项目220亩工厂建设，预计2023年底开始安装设备，未来将规划建设千亩智能制造产业园，波兰工厂也计划进一步扩大产能，满足海外客户扩产需求。 证券分析师姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860512060001 联系人袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn ⚫盈利预测与投资建议 ⚫调整收入、毛利率等，预测2023-2025年EPS分别为2.19、2.98、3.93元（原2.08、2.90、3.78元），按23年PE估值，可比零部件相关公司23年PE平均估值40倍，目标价87.6元，维持买入评级。 毛利率同环比提升，财务费用增加影响了盈利增速2023-04-22获取新产品订单，积极布局机器人产业2023-04-204季度盈利好于预期，预计新产品新项目将保障盈利实现较高增长2023-01-12 风险提示 乘用车行业销量低于预期、NVH产品、内饰功能件产品、轻量化底盘产品、热管理产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。