拓普集团：Tier0.5级合作模式持续推进，22Q4业绩高增

报告标题：拓普集团：Tier0.5级合作模式持续推进，22Q4业绩高增

主要亮点：

1. 业绩增长：

   • 2022年，拓普集团实现营业收入159.9亿元，同比增长39.5%。
   • 归母净利润17.0亿元，同比增长67.1%。
   • 扣非净利润16.6亿元，同比增长70.6%。

2. 轻量化底盘及电子业务贡献：

   • 轻量化底盘及电子业务开始放量，成为业绩增长的主要驱动力。
   • 2022年第四季度，单季度实现营收48.9亿元，同比增长34.3%。

3. 定增计划：

   • 发布定增预案，计划募集资金不超过40亿元，用于扩大轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统、智能驾驶项目的产能。
   • 预计新增底盘产能610万套，内饰件310万套，热管理系统130万套，分别增长203%、62%、260%。

4. 战略合作深化：

   • 与蔚来签署战略合作框架，深化在供应链近地化、低碳化、数字透明化和全球化的合作。
   • 涉及底盘系统、车身轻量化、热管理系统、内外饰系统、NVH减震系统等多个产品线的全面合作，探讨智能座舱部件、空气悬架系统和智能驾驶系统的合作可能性。

5. 盈利预测：

   • 预计2022-2024年归母净利润分别为17亿元、26亿元、36亿元。
   • 对应EPS分别为1.51元、2.36元、3.30元，对应PE分别为39倍、25倍、18倍。

6. 风险因素：

   • 芯片供应短缺风险。
   • 原材料价格波动风险。
   • 新客户量产进度低于预期风险。
   • 平台化战略推进进度低于预期风险。

结论：

拓普集团在轻量化底盘及电子业务领域的积极布局，以及与蔚来等新能源品牌的深化合作，展现了其在汽车零部件行业的竞争优势和增长潜力。通过定增计划进一步扩充产能，预计将加速其业务发展，尽管面临外部环境挑战，但其整体增长趋势值得看好。