预计大客户收入比重提升及拓展产品线促进盈利实现较高增长

报告标题：拓普集团1季度业绩略好于预期，轻量化底盘等业务维持强劲增长

报告正文：拓普集团发布了2022年1季度业绩报告，营收为37.45亿元，同比增长54.3%；归母净利润为3.86亿元，同比增长56.8%；扣非归母净利为3.77亿元，同比增长57.1%。公司的营收及净利润实现较快增长，预计系1季度公司产品平台化战略及Tier 0.5级营销战略持续推进，轻量化底盘、热管理等新能源汽车业务维持强劲增长，线控底盘相关的转向系统、刹车系统、空气悬架业务亦取得较好发展。公司的毛利率同比略下降，环比改善，费用率及现金流改善。公司持续扩大产品线，Tier 0.5级合作模式获得客户认可。公司与战略客户积极探索Tier 0.5级合作模式，该模式单车配套产品多、配套金额高，能够为客户提供更好的QSTP产品及服务，获得了战略客户的高度认可，目前公司已与A客户、RIVIAN、LUCID、蔚来、小鹏等国内外新势力车企展开合作，与华为金康、理想、高合、小米等创新车企的合作进展迅速。预计重要客户销售收入大幅提升推动公司1季度业绩快速增长，后续有望持续受益。预测2022-2024年EPS分别为1.57、2.09、2.71元，按22年PE估值，可比零部件相关公司22年PE平均估值38倍，给予22年38倍估值，目标价59.66元，维持买入评级。风险提示：NVH订单低于预期、汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。