金融债周数据：次级债品种利差走势分化，存单发行规模放量

——金融债周数据20230715 报告日期：2023-07-15 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 供给节奏：本周主要银行发行二级资本债33亿元、银行永续债235亿元。2023年累计发行银行二级资本债3021亿元，发行银行永续债817亿元，合计3838亿元。 研究助理：林虎 执业证书号：S0010122060038电话：18162614133邮箱：linhu@hazq.com 利差走势：信用利差、品种利差走势分化，期限利差除AAA-外各评级债券均走阔 信用利差方面，二级资本债信用利差高评级债券走阔低评级债券收窄、永续债信用利差除AAA-外各评级债券均收窄。 品种利差方面，二级资本债除AA-外各评级债券均走阔、永续债品种利差高评级债券走阔低评级债券收窄。 条款利差方面，二级资本债条款利差各评级债券均走阔、永续债条款利差高评级债券走阔低评级债券收窄。 期限利差方面，二级资本债、永续债期限利差除AAA-外各评级债券均走阔。 等级利差方面，二级资本债、永续债除5Y外各期限债券均收窄。永续债各评级债券相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差各评级债券均收窄，其中，AA-和AA收窄3.82BP，AA+收窄1.82BP。负面事件：本周未新增不赎回。2023年共7只二级资本债不赎回。 1.《次级债期限利差走势分化，存单发 行 规 模 缩减— —金融债 周 数 据20230709》 2.《次级债品种利差收窄，存单发行利 率 下 行— —金 融 债 周 数 据20230701》3.《次级债品种利差收窄，存单发行利 率 下 行— —金 融 债 周 数 据20230622》 ⚫券商/保险/租赁债：券商债信用利差除AAA外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差收窄 利差走势：券商债信用利差除AAA外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差收窄。 信用利差方面，本周证券公司债信用利差除AAA外各评级债券均收窄，其中，AA+收窄7.64BP、AAA-收窄6.64BP、AA收窄8.64BP。期限利差方面，本周证券公司债期限利差各评级债券均走阔，其中，AAA-走阔8.96BP、AA+走阔10.96BP。 等级利差方面，本周证券公司债等级利差各期限债券均收窄。 条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为32.88BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄3.5BP；券商永续债条款利差约为63.63BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄1.55BP。 负面事件：2023年以来，暂无新增保险债不赎回情况。 ⚫同业存单：本周主要银行同业存单累计发行3920亿元，净融资-1036亿元 供给节奏：从量来看，本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行3920亿元，净融资-1036亿元。 一级价格：截至7月14日，7月国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较6月均有所下降。 期限结构：1个月、.3个月存单发行占比边际上升。 利差走势：本周同业存单期限利差除AAA和AAA-外各评级债券均收窄。其中AAA和AAA-走阔1.09BP、AA和AA-收窄1.91BP；1Y等级利差较7月7日收窄4.00BP（AA对比AAA）；2023年6月存单MLF溢价较2023年5月下行，存单信用利差较2023年5月上行。 ⚫风险提示 不赎回风险。 正文目录 1银行次级债...............................................................................................................................................................5 1.1供给节奏：本周主要银行发行二级资本债33亿元、银行永续债235亿元，2023年累计发行3838元..........51.2利差走势：信用利差、品种利差走势分化，期限利差除AAA-外各评级债券均走阔.........................................51.3负面事件：年内累计7只不赎回，本周未新增未赎回......................................................................................9 2券商/保险/租赁债....................................................................................................................................................11 2.1利差走势：券商债信用利差除AAA外均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差收窄.................112.2负面事件：无新增不赎回案例........................................................................................................................13 3同业存单.................................................................................................................................................................13 3.1供给节奏：本周主要银行同业存单累计发行3920亿元，净融资-1036亿元..................................................133.2期限结构：1个月、3个月存单发行占比边际上升.........................................................................................143.3利差走势：期限利差除AAA和AAA-外各评级债券均收窄。6月存单MLF溢价较5月下行，存单信用利差较5月上行.....................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1银行二级资本债供给节奏（单位：亿元）............................................................................................................5图表2银行永续债供给节奏（单位：亿元）...................................................................................................................5图表3二级资本债信用利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表4二级资本债品种利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表5二级资本债条款利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表6二级资本债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）................................................................................................7图表7二级资本债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）...........................................................................................7图表8银行永续债信用利差（3Y，单位：BP，%）.......................................................................................................7图表9银行永续债品种利差（3Y，单位：BP，%）.......................................................................................................7图表10银行永续债条款利差（3Y，单位：BP，%）.....................................................................................................8图表11银行永续债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）..............................................................................................8图表12银行永续债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）.........................................................................................8图表13银行次级债品种利差（3Y，单位：BP，%）.....................................................................................................8图表14历史二级资本、银行永续债未提前赎回情况......................................................................................................9图表15证券公司债信用利差（3Y，单位：BP，%）...................................................................................................11图表16证券公司债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）............................................................................................12图表17证券公司债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）......................................................................