金融债周数据：次级债品种利差走势分化，存单发行规模缩减

——金融债周数据20230805 报告日期：2023-08-05 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 供给节奏：本周主要银行发行二级资本债2亿元、未发行银行永续债。2023年累计发行银行二级资本债3038亿元，发行银行永续债917亿元，合计3955亿元。 研究助理：林虎 执业证书号：S0010122060038电话：18162614133邮箱：linhu@hazq.com 利差走势：信用利差各评级债券均收窄，品种利差、条款利差各评级债券走势分化 信用利差方面，二级资本债、永续债信用利差各评级债券均收窄。品种利差方面，二级资本债品种利差各评级债券均收窄、永续债品种利差除AA-外各评级债券均收窄。 条款利差方面，二级资本债条款利差高评级债券收窄低评级债券走阔、永续债条款利差除AA-外各评级债券均收窄。 期限利差方面，二级资本债期限利差高评级债券走阔低评级债券收窄、永续债期限利差各评级债券均走阔。 等级利差方面，二级资本债等级利差除3Y外各期限债券均收窄、永续债除1Y外各期限债券均走阔。 永续债各评级债券相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差除AA-外各评级债券均收窄，其中，AA-走阔1.13BP、AA收窄0.87BP。负面事件：本周未新增不赎回。2023年共8只二级资本债不赎回。 1.《次级债品种利差走阔，存单发行规 模缩 减— —金 融 债 周 数 据20230729》2.《次级债期限利差走阔，存单发行规 模 放 量— —金 融 债 周 数 据20230722》3.《次级债品种利差走势分化，存单发 行 规 模 放量— —金融债 周 数 据20230716》 ⚫券商/保险/租赁债：券商债信用利差除AAA外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差走阔 利差走势：券商债信用利差除AAA外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差走阔。 信用利差方面，本周证券公司债信用利差除AAA外各评级债券均收窄，其中，AA+和AA收窄0.18BP、AAA-收窄3.18BP。 期限利差方面，本周证券公司债期限利差除AAA-外各评级债券均收窄，其中，AAA-走阔1.05BP、AA+和AA均收窄1.95BP。 等级利差方面，本周证券公司债等级利差除5Y外各期限债券均走阔。条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为29.43BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄5.97BP；券商永续债条款利差约为66.99BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔3.37BP。 负面事件：2023年以来，暂无新增保险债不赎回情况。 ⚫同业存单：本周主要银行同业存单累计发行3690亿元，净融资701亿元 供给节奏：从量来看，本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行3690亿元，净融资701亿元。 一级价格：截至8月4日，8月股份制商业银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较7月均有所下降，国有银行平均发行利率较7月有所上升。 期限结构：1个月、3个月存单发行占比边际上升。 利差走势：本周同业存单期限利差各评级债券均走阔。其中AA和AA-走阔3.46BP；1Y等级利差较7月28日收窄1.00BP（AA对比AAA）；2023年7月存单MLF溢价较2023年6月上行，存单信用利差较2023年6月上行。 ⚫风险提示 不赎回风险。 正文目录 1银行次级债...............................................................................................................................................................5 1.1供给节奏：本周主要银行发行二级资本债2亿元、未发行银行永续债，2023年累计发行3955亿元.............51.2利差走势：信用利差各评级债券均收窄，品种利差、条款利差各评级债券走势分化.......................................51.3负面事件：年内累计8只不赎回，本周未新增不赎回......................................................................................9 2券商/保险/租赁债....................................................................................................................................................11 2.1利差走势：券商债信用利差除AAA外均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差走阔.................112.2负面事件：无新增不赎回案例........................................................................................................................13 3同业存单.................................................................................................................................................................13 3.1供给节奏：本周主要银行同业存单累计发行3690亿元，净融资701亿元....................................................133.2期限结构：1个月、3个月存单发行占比边际上升.........................................................................................153.3利差走势：期限利差各评级债券均走阔。7月存单MLF溢价较6月上行，存单信用利差较6月上行..........15 4风险提示：.............................................................................................................................................................16 图表目录 图表1银行二级资本债供给节奏（单位：亿元）............................................................................................................5图表2银行永续债供给节奏（单位：亿元）...................................................................................................................5图表3二级资本债信用利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表4二级资本债品种利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表5二级资本债条款利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表6二级资本债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）................................................................................................7图表7二级资本债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）...........................................................................................7图表8银行永续债信用利差（3Y，单位：BP，%）.......................................................................................................7图表9银行永续债品种利差（3Y，单位：BP，%）.......................................................................................................7图表10银行永续债条款利差（3Y，单位：BP，%）.....................................................................................................8图表11银行永续债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）..............................................................................................8图表12银行永续债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）.........................................................................................8图表13银行次级债品种利差（3Y，单位：BP，%）.....................................................................................................9图表14历史二级资本、银行永续债未提前赎回情况......................................................................................................9图表15证券公司债信用利差（3Y，单位：BP，%）...................................................................................................12图表16证券公司债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）............................................................................................12图表17证券公司债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）..................................................................................