业绩超预期，智能化驱动快速成长

证券研究报告 公司研究 2023年7月16日 点评： 2023Q2公司预计实现归母净利润1.14-1.34亿元，同比增长132.67%-173.52%，预计实现扣非净利1.04-1.24亿元，同比增长129.81%-174.08%。我们认为23H1公司利润大幅增长主要得益于公司积极开拓新兴市场、新业务，同时成本端持续优化、精细化运作水平持续提高，带动经营业绩持续向好。易佰网络预计2023H1实现营收28.5-30.5亿元，预计实现归母净利润2.2-2.5亿元，考虑少数股东损益及相关摊销金额等影响后，归属上市公司利润约为1.95-2.25亿元。其中23Q2易佰网络预计实现收入14.72-16.72亿元，同比增长43.24%-62.70%，预计实现净利润1.23-1.53亿元，同增83.53%-128.28%。 汲肖飞纺织服装行业首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 收入端，公司泛品业务拓展新兴市场及多元化电商平台，提高SKU上新速度，加强精细化运营，推动收入增长；精品业务培育成熟后强化产品筛选，扩大店铺影响力，收入增长并扭亏为盈；亿迈业务引入战略合作客户，商家数量及销售规模实现快速增长。海外高性价比消费趋势明显，跨境电商需求快速增长，7月14日亚马逊宣布年中大促Prime Day刷新史上最高单日销售记录，全球销量超3.75亿件商品、同增25%。 利润端，公司易佰云信息化系统有效降本增效，叠加人民币汇率贬值、国际海运费下降、新业务实现减亏等因素，公司盈利能力持续提升。此外6月起公司完成收购易佰电商10%少数股东权益，提升利润水平。未来公司头部卖家规模效应有望进一步显现，且AI等新技术应用有望降低成本，盈利能力有望持续提升。 智能化水平持续提升，三大业务高效成长。公司持续加强研发、系统投入力度，智能化运营能力强，在智能调价、刊登、推广、备货等环节效率业内领先。公司智能化运营能力持续赋能泛品、精品、综合服务业务，泛品业务以数智化全产业链，强化低价、高效、完整闭环的竞争优势；精品业务基于四大产品线，打造高溢价自有品牌；综合服务业务致力于为中小卖家提供一站式综合跨境贸易服务，新业务盈利能力有望逐步显现。 相关研究[Table_OtherReport]《业绩表现亮眼，智能技术助力效率提升》2023.4 盈利预测与投资建议：23Q2公司业绩增长超预期，我们上调公司2023-2025年归母净利润预测为3.98/5.11/6.51亿元（原值为3.33/3.84/4.38亿元），目前股价对应23年21.54倍PE。海外高通胀环境下高性价比消费将有望持续受益，公司发挥龙头优势不断扩张市场份额，估值相对于竞争对手处于较低水平，维持“买入”评级。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 风险因素：汇率波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧等。 研究团队简介 汲肖飞，北京大学金融学硕士，六年证券研究经验，2016年9月入职光大证券研究所纺织服装团队，作为团队核心成员获得2016/17/19年新财富纺织服装行业最佳分析师第3名/第2名/第5名，并多次获得水晶球、金牛奖等最佳分析师奖项，2020年8月加入信达证券，2020年获得《财经》研究今榜行业盈利预测最准确分析师、行业最佳选股分析师等称号。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。