国茂股份2020年年报超预期，收入端增速加速上行，盈利能力逐季提升，Q4多项指标创历史新高。21年Q1业绩符合预期，收入端创历史新高，非经常因素制约利润释放。新业务进展顺利，智能化转型降本增效。预计2021-2023年归母净利润4.92/6.46/8.62亿元，增速为37%/31%/33%，对应PE 39X/30X/22X，维持“买入”评级。
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