半年业绩预告符合预期，旺季表现值得期待

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千禾味业（603027）发布2023年半年度业绩预告，预计实现归母净利润24361.00万元到26737.00万元，同增105.00%至125.00%。其中23年第二季度预计实现归母净利润为9837.80万元至12213.80万元，同增47.61%至92.05%。受益成本改善及规模效应，净利率持续提升。近期，公司向实控人募资约8.0亿元用于年产60万吨调味品智能制造项目。公司现有调味品产能32万吨，产能利用率处于紧平衡状态。2023年2月，60万吨项目一期30万吨投料，预计8月份产品面市，二期30万吨最快2025年7月产品面市，有望解决公司3-5年内增长的产能瓶颈。盈利预测、估值与评级考虑公司定向增发落地，我们预计公司2023-25年收入分别为30.84、38.28、47.53亿元，对应增速分别为26.57%、24.14%、24.17%，归母净利润分别为5.65、7.11、8.75亿元，对应增速分别为64.28%、25.78%、23.11%，三年CAGR为36.51%，EPS分别为0.55、0.69、0.85元。参考可比调味品公司估值，考虑公司业绩增速行业领先，弹性显著，给予23年55倍PE，目标价30.25元，维持买入评级。风险提示：调味品消费升级不及预期，渠道下沉、区域拓展不及预期，成本大幅波动风险。