公募基金深度报告：公募指增，策略视角下如何细分，如何刻画？

2023年07月12日 公募指增，策略视角下如何细分，如何刻画？ 公募基金深度报告 投资要点 分析师：张青分析师登记编码：S0890516100001电话：021-20321154邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 截至2023年3月31日，公募指数增强基金规模达到1974.49亿元，占Wind股票型基金的比例为8.27%。公募指增产品是公募量化产品中的重要产品线，自2016年后以宽基指增产品为主的公募指增产品规模稳步增长。随着指数增强基金配置需求的提升，简单依据跟踪指数的分类已经不能满足投资者的需求。 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 本报告中，我们尝试从指增本身策略出发，对不同宽基下的指增产品进行更加细致的划分。我们基于指增基金在行业和风格上较跟踪指数偏离度，以及偏离度的变动情况，将指增基金划分为严格约束型、SmartBeta型和轮动型三类，并采用更符合其策略特点的打分体系在每类基金里优选排名较前的基金。这样一方面有助于我们基于策略研判的视角，前瞻性选择不同策略主导下的公募指增产品，构建自上而下的指增基金遴选方法；另一方面也便于我们挑选同一宽基指数下的公募指增产品时，尽量降低产品间的相关性，发挥分散化配置的效果，而这恰是FOF组合管理的精髓。 研究助理：孙佳琦邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 研究助理：张帅邮箱：zhangshuai564576@cnhbstock.com 本文主要以沪深300指增基金为例，介绍了分类体系以及分类效果的合理性，并给出不同分类下排名前五名的基金。本文还从基金经理的投研框架及特色、产品风险收益情况、因子暴露特征、运作特征等多个维度进行深度研究，对三个分类下的代表性指增产品做了分析和特征刻画，以供投资者参考。 销售服务电话：021-20515355 风险提示：本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人做出任何形式的保证。 相关研究报告 1、《基金经理离职怎么办？用相似基金来 替 代 — — — 公 募 基 金 专 题 研 究 》2023-07-072、《债券指数型基金：分类梳理及创设方向 展 望 — 公 募 基 金 专 题 研 究 》2023-06-293、《养老FOF怎么选？专业选基人都在关注什么？—养老FOF基金2023一季报透视》2023-05-164、《2022投连险年度报告》2023-04-025、《扎根主业，抢滩蓝海，逐鹿大资管时代 —2022保 险 资 产 管 理 年 度 报 告 》2023-04-02 内容目录 1.公募指数增强基金，规模提升进行时......................................................................................................................................41.1.公募指数增强基金简介....................................................................................................................................................51.2.公募指数增强基金过去三年业绩及策略特点回顾........................................................................................................52.公募指数增强基金分类体系与实例..........................................................................................................................................82.1.分类流程............................................................................................................................................................................82.2.分类结果分析——以沪深300指增为例.......................................................................................................................92.2.1.分类合理性验证......................................................................................................................................................92.2.2.非严格约束型基金行业和风格因子暴露特征....................................................................................................112.2.3.基金分类综合打分评估........................................................................................................................................113.不同策略类型代表性指增产品分析........................................................................................................................................133.1. Smart Beta类代表产品——华夏中证500指数增强（张弘弢 孙蒙）..................................................................133.2.轮动类代表产品——万家中证500指数增强（乔亮）.............................................................................................153.3.严格约束类代表产品——中金沪深300增强（耿帅军、王阳峰）.........................................................................174.总结............................................................................................................................................................................................185.风险提示....................................................................................................................................................................................18 图表目录 图1： 公募指增产品线中宽基指增产品规模稳步增长.......................................................................................................4图2： 代表性公募指增基金历年超额收益（年化）...........................................................................................................6图3： 代表性公募指增基金历年跟踪误差（年化）...........................................................................................................6图4： 代表性公募指增基金指数内选股占比.......................................................................................................................6图5： 代表性公募指增基金换手率.......................................................................................................................................6图6： 代表性公募指增基金近三年最大行业偏离...............................................................................................................7图7： 代表性公募指增基金近三年最小行业偏离...............................................................................................................7图8： 代表性公募指增基金近三年最大风格偏离...............................................................................................................8图9： 代表性公募指增基金近三年最小风格偏离...............................................................................................................8图10： 公募指增产品分类划分流程.....................................................................................................................................9图11： 沪深300指增基金分类超额收益累计净值表现..................................................................................................10图12： 非严格约束型沪深300指增基金相对指数在各行业上最大暴露占比...................