推出靶材降铟三部曲，加速HJT电池降本进程

研报指出，迈为股份持续推动低铟方案，降低HJT对铟的依赖。通过对溅射单元的不断优化，目前公司最新PVD对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W，旧设备亦可升级，预计2023年末可降低到12mg/W。同时，低铟叠层膜降铟可降至6mg/W，将低铟叠层膜方案与PVD改进方案相结合，同时可与铜电镀、银包铜等技术结合。规模化铟回收有望降低至1mg/W，HJT规模日益扩大，铟材料的回收可进一步实现，结合无铟靶材的逐步深入，吉瓦级异质结电池工厂的铟消耗量将有望降低至1mg/W。长期来看，铟的储量充足，不会成为制约HJT发展的掣肘。技术不断迭代及设备降本有望促使大厂逐步开启规模扩产，迈为作为龙头设备商具备高订单弹性。我们预计2023年HJT扩产50-60GW，考虑迈为股份80%市占率及HJT整线设备价值量3.5-4.0亿元/GW（配置不同，价格有差异），预计2023年迈为潜在HJT设备订单体量约140-190亿元。我们维持公司2023-2025年的归母净利润为13.09/19.40/29.41亿元，对应当前股价PE为35/23/15倍，维持“买入”评级。

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