联合王国: 2023 年第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和联合王国执行主任的声明

联合王国 货币基金组织国家报告第23/252号 2023年7 月 2023年第四条咨询-新闻稿；工作人员报告；工作人员声明；和联合王国执行董事声明 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在 2023年与英国进行第四条磋商的背景下，以下文件已经发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿在2023年7月6日审议工作人员报告时表达的意见，该报告结束了与联合王国的第四条磋商。 The工作人员报告在2023年5月23日与英国官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织工作人员小组于2023年7月6日编写，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年6月20日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 A工作人员补充更新有关最新发展的信息。 A执行主任的发言对于英国。下面列出的文件已经或将单独发布。 选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2023国际货币基金组织 PR23/259 IMF执行董事会完成2023年第四条与英国的磋商 立即释放 华盛顿特区-2023年7月11日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商1与英国。 由于俄罗斯在乌克兰的战争，能源价格的急剧冲击扰乱了大流行后的复苏；劳动力参与率下降，主要是由于长期疾病的上升；以及大幅上调政策利率-需要遏制高企和粘性通胀-收紧了金融条件。在英格兰银行成功进行金融稳定干预和两项审慎预算的背景下，2022年9月的“迷你预算”之后的市场压力已经消散。由于温莎框架，英国退欧后的不确定性有所下降。 增长前景仍然低迷。员工预测，2023年增长将放缓至0.4％，这是由于抑制通货膨胀所需的更紧缩的货币和财政政策以及贸易条件冲击的挥之不去的影响。由于通货膨胀减轻了对实际收入的打击，预计2024年增长将逐步 上升至1％，并在2025年和2026年平均增长2％左右，主要是在货币和金融条件预期宽松的背景下。 此后，预计增长将稳定在1½％的趋势增长。预计到2023年底，能源价格下降和经济疲软的扩大将使通货膨胀率大幅降低至5½％左右；到2025年中期低于2％的目标。 未来一段时间的风险相当大。近期到中期的主要风险是价格和工资设定的持续比预期的要大，导致通胀持续更长的时间。如果通胀上行风险出现，应对通胀所需的更严格的需求管理政策可能会加剧增长的阻力；和/或通胀预期的上升，这可能导致长期金融资产的重新定价，并带来不利的宏观金融溢出效应。下行风险还包括全球金融状况进一步收紧，这限制了信贷和贸易伙伴的需求。如果英国金融部门受到影响和/或引发不利的宏观金融反馈循环，如住房市场调整，对增长的影响将被放大。 执行局评估2 董事们指出，大流行后的复苏受到能源价格冲击、劳动力供应限制和金融条件收紧的阻碍。他们赞扬当局对 2022年9月负债驱动型投资(LDI)危机的果断反应，以及对近期全球银行业压力的影响的管理。而美国 1根据《国际货币基金组织协定》第四条，基金组织通常每年与成员进行双边讨论。一个工作人员小组访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，该报告构成了执行董事会讨论的基础。 2讨论结束时，作为董事会主席的董事总经理总结了执行董事的观点，并将此摘要发送给该国当局。总结中使用的任何限定符的解释可以在此处找到： http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 2 预计王国将在2023年避免衰退，董事们注意到与经济前景相关的高度不确定性，并同意风险倾向于增长下行，高持续通胀仍然是近期关键的政策挑战。 董事们欢迎英格兰银行（BoE）对遏制通胀压力的政策回应，包括6月22日上调50个基点的政策利率。鉴于前景的风险和不确定性以及通货膨胀的持续性，董事们一致认为，有必要对货币紧缩的速度和幅度进行持续审查。如果通胀压力显示出进一步持续的迹象，政策利率可能必须进一步提高，并且需要在更长的时间内保持较高水平，以持久降低通胀并保持通胀预期。董事们支持英国央行通过量化紧缩来减少资产负债表的增量方法 。他们强调了明确沟通货币政策决定的重要性，包括在市场认为价格和金融稳定目标之间存在紧张关系的情况下。 董事们一致认为，财政政策应支持货币政策来对抗通货膨胀。他们欢迎当局的财政整顿计划，这将有助于重建财政缓冲，并鼓励当局挽救近期的财政过度表现。董事们指出，保持高质量的公共服务和进行关键的公共投资将意味着中期支出需求的增加。在稳定债务路径的同时满足这些需求将需要额外的高质量收入措施-例如加强碳税和财产税，消除财富和所得税漏洞-以及改革养老金。主任们鼓励当局考虑进一步加强财政框架。 董事们指出，金融体系已显示出抵御冲击的能力，并强调需要继续警惕金融稳定风险，包括抵押贷款和房地产市场。他们鼓励继续密切监测所有银行的流动性头寸，并深入研究储户行为，以支持流动性覆盖率的政策工作。董事们还支持正在进行的努力，以更好地理解和减少非银行。 financialinstitutions'(NBFI)vulences,includingthroughasystem-wideexpaniatoryscenario,andclosingofNBFIdatagapsincollaborationwithotherjurisdictions.Theynoticedtheauthorities'continuingconsiderationofoptionstoimprovedepo 并建议正在进行的金融监管改革保持金融稳定的首要地位。提高AML/CFT监管制度的有效性仍然很重要。 董事们强调了结构改革对加强劳动力供应，促进企业投资和提高生产率的重要性，并欢迎当局在这方面的举措，包括总理的企业，教育，就业和无处不在的4E战略，春季预算和与欧盟的温莎框架协议。然而，他们强调需要采取进一步措施，包括改善健康状况，调整移民安排以解决劳动力和技能短缺问题，增强劳动力市场灵活性，增加关键公共投资，为投资提供永久性激励措施，并放宽规划限制。投资于教育和技能以及研发支持也将提高生产率。董事们欢迎英国在脱碳方面的领导地位及其雄心勃勃的净零气候议程。他们鼓励当局加快绿色过渡，以支持其气候目标并加强能源安全。 3 英国：部分经济指标 人口（百万）：67.8主要出口市场：欧元区（36%）人均国内生产总值（美元）： 45,461 美国（ 21%） 20202021202220232024 Est.Projections 输出 实际国内生产总值增长率(%)-11.07.64.10.41.0 失业 失业率(%)4.64.53.73.94.2 Prices 年平均通货膨胀率(%) 0.9 2.6 9.1 7.9 3.7 期末通货膨胀率(%) 0.6 5.4 10.5 5.2 2.6 收入（%GDP） 38.0 39.2 40.4 40.8 39.9 支出(%GDP) 53.3 44.4 46.6 45.7 43.7 公共部门总体余额(%GDP) -15.2 -5.2 -6.2 -4.9 -3.8 公共部门周期性调整的初级 -11.7 -3.6 -2.7 -1.6 -1.2 公共部门净债务（不包括英国央行）2/ 90.1 83.9 89.0 92.2 94.4 币与信贷 广义货币(%变动) 13.4 6.2 1.6 … … 私营部门信贷(%变化) 3.7 3.0 3.3 … … 3个月银行间同业拆借利率(%) 0.3 0.1 2.0 … … 公共部门财政（财政年度） 货 国际收支 经常账户余额(%GDP) -3.2 -1.5 -3.8 -3.8 -3.7 净外国直接投资(%GDP) -5.0 5.0 3.8 0.2 0.2 储备(期末，数十亿美元 186.7 203.7 185.6 … … 净国际投资头寸(%GDP) -18.2 -15.3 -10.9 … … 汇率 REER(%更改)1/0.23.9-1.4…… 资料来源：英格兰银行；英国财政部；IFS；INS；ONS；和国际货币基金组织的工作人员估计。 1/基于相对消费价格。上涨表示升值。 2/公共部门净债务定义为公共部门总债务减去一般政府和非金融公共公司持有的流动资产。它包括英格兰银行的业务。财政 年度从4月开始。通过使用关于债务和集中GDP的财政年度末信息作为分母，该表中报告的债务存量已转换为日历年 。 2023年6月20 日 联合王国 2023年第四条磋商会工作人员报告 关键问题 上下文和Outlook。在英格兰银行（BoE）成功进行金融稳定干预和两个审慎预算的背景下，2022年9月“迷你预算”之后的市场压力已经消散。英国退欧后的不确定性有所下降，原因是温莎框架协议 解决了围绕北爱尔兰议定书的争端。尽管如此，经济仍面临若干挑战。由于俄罗斯在乌克兰的战争，能源价格的急剧冲击扰乱了大流行后的复苏；劳动力参与率下降，主要是由于长期疾病的上升；以及大幅上调政策利率-需要遏制高企和粘性通胀-收紧了金融条件。因此，尽管最近进行了升级，但预计2023年的GDP增长将保持在0.4％的水平，然后在2024年增长1％。较低的能源价格和新兴的经济 疲软预计将有助于到2023年底将整体通货膨胀率降低到5-4％左右，到2025年中期将达到2％的目标。风险倾向于增长的下行和通胀的上行。收紧的全球金融状况是经济增长的主要下行风险，而强劲的工资增长和更大的通胀持久性对通胀构成上行风险。 政策建议。总体政策目标是价格和金融稳定，同时改革财政和金融框架，促进可持续的中期增长。 货币政策将需要进一步收紧，以遏制通胀压力，这些压力显示出比预期更大的持久性，并持久地将通胀带到2%的目标。英国央行应继续关注服务业通胀和工资增长，并观察由于能源或食品价格下跌导致的整体通胀下降。如果通胀压力进一步持续，银行利率也需要在更长时间内保持较高。定量 紧缩（QT）应按计划继续进行。 财政政策在应对通货膨胀的斗争中，应与货币政策保持一致，并考虑到与服务提供（尤其是医疗保健）相关的非常重大的中期压力，以及在技能，创新，基础设施和绿色转型方面的投资。在重建财政缓冲的同时，这样做将需要通过加强碳，财产和财富税等方式产生财政储蓄；关闭收入和社会 保障税系统中的漏洞；和。 联合王国 改革养老金。通过更好地定义逃避条款和加强预算责任办公室（OBR）的作用，可以改善财政框架。还可以考虑从基于点估计的规则转向更稳定的框架，该框架基于债务稳定的可能性，允许更大的灵活性，同时保持纪律。 金融部门政策目前进行了适当的校准，但应：（i）在设置反周期资本缓冲（CCyB）时继续考虑信贷条件和金融稳定风险；（ii）在所有英国银行中保持充足的资本和流动性缓冲，并根据最近银行压力事件中观察到的存款流出速度，考虑流动性要求是否可以从改进中受益；（iii）通过数据来更好地识别和减轻非银行金融机构（NBFI ）产生的风险加强NBFI流动性，并将英国央行流动性支持扩展到充分监督和具有系统重要性的NBFI；（iv）根据最近的SVB英国经验，寻求加强决议框架；和。 （v）在正在进行的金融监管改革中，明确将英国金融稳定放在首位。 结构和转型政策应重点关注：（i）通过减少政策和监管不确定性，放松计划限制，增强对公司的研发支持以及加快所需的公共基础设施项目来促进贫乏的商业投资；（ii）通过解决医疗保健领域的长