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报告摘要:2023年航空需求恢复明朗,航油成本成业绩关键。航油成本是航空公司最主要成本项目,占营业成本8-9成,其中航油成本占比约1/4~1/3,是最大的成本项目。航空公司虽为价格接受者,仍可采取有限的应对策略。合理布局机队是最有效控油手段。建议关注在成本管理上具有显著α的春秋航空;国际线的恢复不仅能改善产能、也能有效拉低平均航油成本,推荐国际航线弹性更高的中国国航;客运量是摊薄航油成本关键,建议关注今年以来恢复较好的南方航空。