航空装备行业深度研究：无人机投资系列报告（四）之parrot（派诺特）深度：消费级和商用级无人机双双发力，无人机行业仍大有可为

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 航空装备 无人机投资系列报告（四）之parrot（派诺特）深度：消费级和商用级无人机双双发力，无人机行业仍大有可为 行业评级 推荐 评级变动 维持 Parrot（派诺特）是无人机行业除大疆创新外最具代表性的企业，且公司在法国上市。通过其披露的财务报告可以看到，2015年parrot不管是消费级无人机还是商用级无人机，销售收入均实现了翻倍增长，无人机合计实现收入13亿，达到大疆创新的20%。凭借优秀的销售业绩，parrot年底获得了近3亿欧元的融资。一系列数据表明，行业正处于高速发展期，拥有技术和资本的企业应值得重点关注。 主要观点 1.parrot重点耕耘低端消费级无人机市场，通过并购拓展商用无人机业务  Parrot的消费级无人机价位多在3000元以下：其中迷你型的小型无人机作为玩具，价格仅在1000元左右，已经实现超过百万台销量；具有航拍功能的空拍无人机价格在3000元左右，低于大疆，销量也已经超过110万台。  商用无人机方面，公司则通过并购方式切入，先后收购PIX4D、senseFly、AIRINOV和MicaSense等公司，完成商用无人机的硬件研发和制造、软件开发、数据处理及服务等产业链条布局。 2.Parrot 2015年无人机业务业绩亮眼，消费级和商用级均实现翻倍增长  2015年Q3、Q4消费级无人机销售收入分别为2.83亿元、4.75亿元，季度环比增长为71%、68%；商用无人机的收入虽然呈现季节性的波动，但2015年全年实现收入2.07亿，同比增长126%。消费级无人机和商用无人机的高速增长使得2015年全年销售收入13.4亿，同比增长121%。  2015年开始parrot开始推出500欧以上的bebop航拍无人机，并在年底推出bebop2代，对比其在三季度、四季度销售收入的激增，可以看出消费者更青睐价格不算太高并具有航拍功能的消费级无人机。 3.投资建议：  Parrot的差异化竞争策略是其取得成功的关键，此时，我们更应关注国内相似企业雷柏科技，其控股子公司深圳零度有着不亚于大疆创新的技术实力，且与腾讯合作开发的小型消费级无人机空影YING将于6月份推出，价格不到2000元。雷柏科技有望凭借腾讯强大的营销渠道快速占领国内空白的低端无人机市场。  无人机行业正保持高速增长，重点推荐A股消费级无人机稀缺标的：雷柏科技、雪莱特。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 联系人：鲁佩 电话：021-31758477 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话： 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话： 邮箱：hugang@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话： 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 雷柏科技 推荐 雪莱特 推荐 《【华创机械李佳团队】无人机投资系列报告（一）之雷柏科技深度报告：打造“电竞游戏外设、无人机、机器人”三驾马车，消费级无人机+VR大有未来》 2016-04-01 -37%-6%26%57%15-0415-0615-0815-1015-1216-022015-04-20～2016-04-18 沪深300 航空装备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 航空装备 2016年04月28日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、Parrot公司简介：无人机业务已成重心.............................................................................................................. 4 二、Parrot无人机业务：差异化竞争，产品偏低端市场 ........................................................................................... 5 （一）Parrot的策略：重点突破低端消费级市场，并购开拓商用无人机市场 .................................................... 5 （二）消费级无人机：产品品类众多，价格亲民，总销量超200万台 .............................................................. 5 1.Parrot消费级无人机在欧洲广受欢迎 ........................................................................................................... 5 2.parrot消费级无人机细分为迷你型无人机和空拍无人机 ............................................................................... 6 （三）商业级无人机：广泛应用于地图测绘、精细农业等商用领域 ................................................................... 7 三、parrot财务数据：消费级无人机销售呈现翻倍增长 ........................................................................................... 8 （一）2015年下半年，消费级无人机收入高速增长 .......................................................................................... 8 1.在销售收入方面，2015年parrot消费级无人机和商业用无人机均高速增长 ............................................. 11 2.相比玩具类无人机，价格在500欧以上的航拍无人机更受欢迎 ................................................................. 11 3.大疆创新无人机定位偏高端市场，500欧附近的消费级无人机仍有较大空间 ............................................ 11 4.通过parrot销售数据推断深圳零度今年下半年将有希望实现超5亿的收入 .............................................. 11 （二）年底获得3亿欧元融资，parrot获得资本青睐 ....................................................................................... 11 四、行业增速超100%，无人机行业还将持续保持高景气度 ................................................................................... 12 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 Parrot兼容语音控制功能的蓝牙免提设备 ................................................................................................... 4 图表 2 Parrot智能监测植物传感器 ......................................................................................................................... 4 图表 3 2013-2015 Parrot无人机业务收入占比情况，2015年提升至56% ............................................................ 5 图表 4 欧洲最畅销的消费级无人机种类，parrot牢牢占据低端市场 ....................................................................... 6 图表 5 Parrot迷你型无人机系列 ............................................................................................................................. 7 图表 6 Parrot空拍无人机系列 ................................................................................................................................. 7 图表 7 Parrot商业级无人机布局涵盖测绘、农业和监控等 ..................................................................................... 7 图表 8 eXom无人机 ................................................................................................................................................ 8 图表 9 eBee无人机 ................................................................................................................................................. 8 图表 10 Parrot及主流厂商主要无人机产品价格区间及推出时间 ........................................................................... 9 图表 11 Parrot无人机季度销售收入及增速（单位：百万人民币） ........................................................................ 9 图表 12 Parrot无人机半年度销售收入及增速（单位：百万人民币） .................................................................. 10 图表 13 Parrot无人机年度销售收入及增速（单位：百万人民币） ......................................................