黑色金属资讯周报

黑色金属 2023.7.10-7.16 一、【钢材】淡季拖累刚需，价格短暂回调压力 观点：单边关注前一周提醒空单有止盈窗口。期现正套头寸滚动操作。 逻辑：当前价格水平和产业结构里，继续上涨或下跌可能都会太顺畅。前一周我们提醒单边有回调风险以及期现正套的入场机会，下周观察价格回落后可适当做一些止盈，期现正套保持滚动操作的思路。 风险点：政策超预期 二、【双焦】首轮提涨落地，板块跳水或受“淡季不淡”预期修正影响 观点：中长期以逢高做空为主，贸易商期现正套择机入场。。 逻辑：未来一段时间双焦可能会成为板块中相对坚挺的品种，因为短期内可能只有双焦现货还有补涨空间，但整体向上空间仍受板块限制，且盘面已经提前交易了现货提涨落地，短期内可能还是跟随板块运行为主，关注市场是否开始交易负反馈逻辑，考虑到当下的高铁水持续难度较大，炉料需求向下概率较大，焦煤供给高位持稳，建议中长期还是以逢高做空为主。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】基本面支撑，下方有限 观点：宏观偏暖，政策刺激预期抬升，下游需求依旧偏弱，短期矿的供需紧平衡，但上方空间受限。 逻辑：整体宏观改善，不过用钢需求依旧偏弱，短期钢厂利润尚可，局部限产影响有限，铁水维持在246万吨，钢厂仍有补库需求，且供给持稳，短期供需偏紧。 主要关注点：宏观冲击、产业政策及终端表现等。 四、【铁合金】成本支撑增强，双硅震荡运行 观点：单边：空单止盈；套利：锰硅9-1正套；硅铁期现正套止盈 逻辑：宏观上指引仍是并不明确，钢市负反馈也在逐步累积，因此短期黑色板块方向性并不会特别明确。双硅成本端有所企稳，但库存消耗仍显缓慢，也将回归钢招价为上届、成本为下界的震荡走势。 主要关注点：宏观政策、生产情况、钢市需求 2023年7月9日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 螺纹钢：淡季拖累刚需，价格短暂回调压力 单边关注前一周提醒空单有止盈窗口。期现正套头寸滚动操作。 1、近几周以来，宏观层面给出年中政策刺激的预期，以及产业政策方面后续可能会有产量平控政策的影响，资金对此定价并不悲观，期价受此影响，显得更强一些；产业层面，虽然有累库和持续疲弱的需求，但总库存压力不大，产业矛盾累积的风险还不够，价格持续显得比较坚挺，感官体验也基本上是淡季不淡的感觉。 2、往后看，宏观层面政策的扰动还不能说已经终结，毕竟年中的重要会议尚未召开，政策未落地，仍需要关注；产业层面，淡季对现货的影响可能刚刚开始，高温、雨季等对刚需的拖累还会持续一段时间，在此之间钢材端还是回面临高产量和低需求的双重影响，累库在所难免，后续观察产量向下修正的幅度，按理说淡季里面要去承接245以上的铁水产量，在往年的时间里都显得吃力，何况今年。 3、不过废钢供应短缺和钢材出口超预期也稍微平衡了这个压力，关注这两个维度的边际变化，当前价格水平和产业结构里，继续上涨或下跌可能都会太顺畅。 4、前一周我们提醒单边有回调风险以及期现正套的入场机会，下周观察价格回落后可适当做一些止盈，期现正套保持滚动操作的思路。 1、行情综述：黑色系周度普跌，幅度温和，双焦领跌。当周涨跌排序：硅锰﹥铁矿石﹥螺纹钢﹥硅铁﹥热卷﹥焦炭﹥焦煤。 2、库存及产量：6月最后一周铁水产量达到本轮最高值246.88，本周铁水止增，铁水日均微跌0.06万吨至246.82万吨，钢厂盈利情况修复放缓。而同期随着建材淡季到来，库存也进入到一个累加的阶段，螺纹钢小样本总库存连续两周累加，总库存水平接近2019年的同期750附近，距离2022年同期仍有340万吨的库存减量差距。因此，从库存总量水平来看，压力并不显性。 3、现货成交：本周建材贸易商日成交情况环比再缩量，均值14.46，较前一周回落0.74。因投机需求缩量和直送比例增加，今年建材贸易口径的成交持续维持在低量水平。 4、基差：期现基差下探后回升。截至周五，rb2305以华东地区现货核算基差79，较前一周扩大30，本周初期价一度回到升水结构，后小幅走强。 5、虚拟利润：钢厂虚拟利润回落，焦化虚拟利润震荡。主力合约（09）焦化盘面利润收于415（考虑05焦煤交割标准调整）；主力合约（10）钢材盘面利润238。 6、观点综述：近几周以来，宏观层面给出年中政策刺激的预期，以及产业政策方面后续可能会有产量平控政策的影响，资金对此定价并不悲观，期价受此影响，显得更强一些；产业层面，虽然有累库和持续疲弱的需求，但总库存压力不大，产业矛盾累积的风险还不够，价格持续显得比较坚挺，感官体验也基本上是淡季不淡的感觉。往后看，宏观层面政策的扰动还不能说已经终结，毕竟年中的重要会议尚未召开，政策未落地，仍需要关注；产业层面，淡季对现货的影响可能刚刚开始，高温、雨季等对刚需的拖累还会持续一段时间，在此之间钢材端还是回面临高产量和低需求的双重影响，累库在所难免，后续观察产量向下修正的幅度，按理说淡季里面要去承接245以上的铁水产量，在往年的时间里都显得吃力，何况今年。不过废钢供应短缺和钢材出口超预期也稍微平衡了这个压力，关注这两个维度的边际变化，当前价格水平和产业结构里，继续上涨或下跌可能都会太顺畅。前一周我们提醒单边有回调风险以及期现正套的入场机会，下周观察价格回落后可适当做一些止盈，期现正套保持滚动操作的思路。 7、策略建议： 1）单边：单边关注前一周提醒空单有止盈窗口。 2）套利：期现正套头寸滚动操作。 8、风险关注：政策超预期 数据周报——螺纹钢 螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图 卷螺差 螺矿比价 主力合约钢厂利润（盘面模拟） 主力合约焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢建材南北价差 库存周数据：去库节奏放缓，建材关注季节性淡季冲击 基差窄幅波动 热卷基差 坯材期货价差 螺纹表需 热卷表需 钢厂开工率低位回升 日均铁水重回增势 高炉利润 电炉利润 铁水-废钢 铁水产量与热卷利润 钢厂废钢日耗 建材贸易商成交 螺纹钢长短流程产量差 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年7月9日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 双焦：首轮提涨落地，板块跳水或受“淡季不淡”预期修正影响 中长期以逢高做空为主，贸易商期现正套择机入场。 现货端，经过长时间的博弈，主流钢厂终于落实首轮提涨50-60，内蒙地区已经提前落实50-100，首轮提涨落地后整体焦化利润在盈亏平衡线附近，焦企库存压力不大，刚需较好，内煤价格坚挺，带动了港口和口岸市场成交回暖，关注下周焦企是否会抓住窗口期连续提涨，港口贸易准一焦炭报价1960（周环比-），钢联炼焦煤价格指数1458.1（周环比+9.2）；蒙煤方面，口岸通关维持高位，汾渭统计本周甘其毛都口岸（7.3-7.6）通关4天，日均通关1120车，较上周同期日均通关增加100车，市场震荡运行，受焦炭提涨落地影响，近两日口岸询货增多，但高通关下价格受到压制，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1120（周环比+15），蒙5精煤1375（周环比 -95），蒙3精煤1250（周环比-）。 期货端，本周黑链指数震荡下跌，周五市场突然跳水，钢材货增仓下跌，带动黑色板块整体下行，虽然夜盘减仓后有小幅反弹，但上涨乏力，分品种来看，本周螺纹钢主力合约冲高回落，周环比跌1.34%，铁矿下跌1.22%，焦煤下跌2.96%，焦炭下跌2.59%，双焦领跌，但从K线上看，双焦底部比较坚实，后期下跌空间可能会不如钢矿。对于周五的跳水，个人认为可能有两个原因，一是宏观层面，在高层多番表态下，“强刺激”政策预期不断降温，总理在6日专家座谈会上指出要“进一步保持战略定力”；二是产业层面，受近两周低表需影响，“淡季不淡”预期可能面临修正，当下钢材的高供给可能也要被打压（之前市场普遍期待今年会像去年一样“淡季不淡”，整体需求维持在一条水平线上）。原因二是否成立还需要观察，如果成立，钢材平衡表可能面临调整，本轮行情或将持续，未来两周的表需会很关键。双焦方面，未来一段时间双焦可能会成为板块中相对坚挺的品种，因为短期内可能只有双焦现货还有补涨空间，但整体向上空间仍受板块限制，且盘面已经提前交易了现货提涨落地，短期内可能还是跟随板块运行为主，关注市场是否开始交易负反馈逻辑，考虑到当下的高铁水持续难度较大，炉料需求向下概率较大，焦煤供给高位持稳，建议中长期还 是以逢高做空为主。11 1、市场方面：经过长时间的博弈，主流钢厂终于落实首轮提涨50-60，内蒙地区已经提前落实50-100，首轮提涨落地后整体焦化利润在盈亏平衡线附近，焦企库存压力不大，刚需较好，内煤价格坚挺，带动了港口和口岸市场成交回暖，关注下周焦企是否会抓住窗口期连续提涨，港口贸易准一焦炭报价1960（周环比-），钢联炼焦煤价格指数1458.1（周环比+9.2）；蒙煤方面，口岸通关维持高位，汾渭统计本周甘其毛都口岸（7.3-7.6）通关4天，日均通关1120车，较上周同期日均通关增加100车，市场震荡运行，受焦炭提涨落地影响，近两日口岸询货增多，但高通关下价格受到压制，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1120（周环比+15），蒙5精煤1375（周环比-95），蒙3精煤1250（周环比-）。 2、需求端 （1）宏观环境：这两周国内整体的宏观预期是在不断降温，市场也逐渐意识到这届政府的张略定力，高质量发展是未来的主基调，强刺激的期待大概率是落空的。7月6日总理主持了一个专家座谈会，引起了市场的关注，市场有对这些专家的研究领域做分析，占比最大的是财政和债务领域的专家，对应的地方政府债务问题可能仍是重点，会后的通稿继续采用了“进一步保持战略定力”的说法。总书记在江苏的讲话也提到了“树牢造福人民的政绩观”、“坚持高质量发展”。 （2）钢材需求：本周钢联螺纹表需低位回升13.56至269.33，产量小幅回升0.69至277.20，产量低于预期，主因复产未落地执行，预期后期还有回升空间。之前市场普遍期待今年会像去年一样“淡季不淡”，整体需求维持在一条水平线上，这样保持目前的供给，淡季慢慢累库是可以忍受的，但从这两周的表需来看，淡季需求是下了一个台阶的，那么，周五下午钢材的增仓急跌，是否意味着市场即将修正“淡季不淡”的预期呢？ （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量246.82(-0.06)，钢厂盈利率63.64(-0.43)。高炉铁水产量和盈利率基本持平，铁水产量是近期市场关注的焦点，主要在于高铁水是否见顶？是否可持续？以及政策是否会平控？这关系着市场下一步是走正反馈还是负反馈。 3、供给端 （1）焦煤供给： 内煤方面，前期受煤矿股权纠纷和事故影响的供应部分回归，供应边际改善； 蒙煤方面，口岸通关维持高位，汾渭统计本周甘其毛都口岸（7.3-7.6）通关4天，日均通关1120车，较上周同期日均通关增加100车，市场震荡运行，受焦炭提涨落地影响，近两日口岸询货增多，但高通关下价格受到压制，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1120（周环比+15），蒙5精煤1375 （周环比-95），蒙3精煤1250（周环比-）； 海运煤方面，近两日海运煤成交突然回暖，前半周澳煤价格震荡走弱，周四突然大幅反弹，截至7月6日