商品期货早班车

2023年07月11日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 美国6月非农数据弱于预期，实际新增就业20.9万人，远低于上月的30.6万人，也低于预期的23万人，同时下修了前两个月的非农人数。不过薪资neg水平好于预期，薪资增加4.4%。受此影响，贵金属价格陷入震荡，以伦敦金计价的国际金价上涨0.01%至1925.12美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价上涨0.26%至23.11美元/盎司。金银比出于83左右。白银基本面，美国受抗通胀法案以及芯片法案影响，电子电气为主的制造业大量回流，建造费用大增，香港与墨西哥大幅增加对美白银出口，出现大量囤货行为，而印度珠宝首饰用银需求继续低迷。此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，会议纪要明显鹰派，但是市场此前已经调整预期，逐步接受美联储观点，因此价格影响有限。此外造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏强。多位美联储官员讲话支持继续加息，但也暗示利率已接近周期峰值，金属下跌后转涨。中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限至2024年12月31日；房企6月融资总量环比回升45.8%。华东华南现平水铜现货分别贴水30元和升水30元，进口到货增加，国内周度库存累库0.53万吨。国内结构也走弱，伦敦12美金con。操作上，短期铜价依旧维持区间震荡判断。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏强。供应端，虽然云南复产延续，但是目前由于四川地区高温，市场担忧电解铝电力供应再无无法保障。但目前来看，尚未出现问题。需求端，华东华南现货分别贴水30元和升水90元，结构也明显走弱。相对周四铝锭库存累积0.5万吨，铝棒去库1.6万吨，铝棒生产继续转铝锭。操作上，铝价依然区间小幅震荡，策略上寻找卖出看跌机会。仅供参考。 锌 周一2308合约偏弱震荡，收于19935元/吨，跌幅1.12%。供应方面，虽硫酸涨库影响开工积极性，但原料宽松，利润尚可，炼厂仍保持高开工，供应高位走平。消费方面，期货市场锌价下跌，持货商略有挺价情绪，但现货市场成交不及预期，升水继续下行，整体消费氛围仍较为清淡。当前为传统消费淡季，新订单数量走弱，短期内预计延续偏弱格局。库存方面，周一SMM锌锭七地库存录得11.33万吨，较周五去库0.02，淡季下累库幅度不及预期，不排除隐性库存的存在。。综合来看，供强需弱格局下锌基本面支撑较为有限，但近期驱动模糊，多空双方入场谨慎，短期内预计仍延区间震荡为主。 铅 周一2308合约高位震荡为主，收于15510元/吨，涨幅0.06%。消费端，再生低利润格局不改，现货企业以长单交付为主，持货商2307合约到期交仓意愿浓厚，整体市场交投格局清淡。周一SMM铅锭五地库存录得3.27万吨，较周五增0.23万吨，2307交仓移库预期兑现，冶炼企业与贸易商陆续准备交仓事宜。整体来看铅供需矛盾相对不突出，价格仍预计区间震荡为主，但供应端成本提供较强支撑，震荡区间或有所上移。 镍 周一，沪镍08合约下跌收161030元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报163500～173400元/吨，镍豆环比-3500元/吨至163900元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2600元/吨，金川镍现货均升水11650元/吨，基本持平。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1045.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33800元/吨。宏观层面，中国6月CPI同比持平，PPI同比-5.4%,均不及预期，反映通胀下行的压力。上周公布的6月非农数据意外转弱，宏观面转向空头。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，电积镍放量逻辑仍存在。受低库存条件下，镍价向上仍呈现高弹性，此时顺基本面，应空头布局时机。短线继续轻仓做空镍价。 锡 昨日锡价在有色板块内独自走弱明显，周末云锡检修公告，市场卖事实。佤邦整顿接近，但市场认为当地低 品位锡矿库存将会给减产带来缓冲，同时银漫项目产量增加。但锡矿加工费维持低位不变。近期价格下行后，交割品现货升水依然在0-300元附近，现货成交未见明显好转。国内结构走弱，伦敦back下行到450美金。进口亏损10000元左右。操作上，锡长期多配建议不变，短期可以适当离场观望。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银螺纹库存环比上升2.4万吨至487万吨，上周去库0.6万吨，螺纹库存拐点确认，目前走势符合季节性，需求端情况暂稳。供应端钢厂维持微利(100元/吨左右），后续产量以稳为主。螺纹供需矛盾有限。消息面央行等两部门宣布支持房地产市场政策期限延长至2024年12月31日，房地产存量政策延续。操作上建议观望为主。仅供参考。 不锈钢 周一，不锈钢08合约震荡收14730元/吨，镍/不锈钢比价明显下行。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15150-15350元/吨，废不锈钢价格松动，环比下行100至10600元/吨，现货表现继续偏弱。上周库存数据波动不大，对价格方向的指引缺乏，短期镍、不锈钢处于相对低波动率状态，需求端高温影响下，家电排产尚可，但整体平淡。预计不锈钢期货价格短线震荡，继续关注空镍/不锈钢比价的机会。 铁矿石 周一钢联口径澳洲向中国发货环比下降328万吨至1404万吨，巴西全球发货环比下降187万吨至697万吨。到货环比增加49万吨至2409万吨。库存环比小幅下降133万吨至1.25亿吨。库存表现持续超预期。需求端钢厂利润稳定，但目前生铁产量接近历史同期新高，后续产量将以下行为主。消息面央行等两部门宣布支持房地产市场政策期限延长至2024年12月31日，房地产存量政策延续。操作上建议观望为主。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，市场预期7月USDA报告利多。供应端来看，美豆面积大幅调低，及最新美豆优良率周度环比+1%至51%，不过同比在低位。市场对天气因子敏感性提升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，未来两个月生长季，市场或呈现宽幅震荡，但以逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕库存持续回升，不过绝对库存仍在同期低位，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309小幅下跌。美国6月季度面积预测远高于市场预期，美玉米期价再创新低。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，企业补库带动玉米现货价格偏强运行，预计现货强势有望延续到7月中下旬。但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格上行幅度。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米再创新低，进口到港逐步增加，国内再反弹空间有限，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘上涨，因MPOB报告利多。供给端来看，MPOB预估马棕6月产量环比下降4.6%，低于预期，但今年以来马棕产量同比小幅减产；而需求端，6月马来出口高于预期，6月底马棕库存为172万吨，低于市场平均预期的186万吨。价格维度，国际市场延续震荡偏强格局，后期阶段核心在棕榈产量，关注预期差。而国内油脂单边跟随外盘，菜油领涨，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小幅下跌。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧。梅雨季节市场心态谨慎，市场维持低库存，暑期放假提振家庭端需求，粉蛋产区蛋价小幅偏强。随着梅雨季蛋价季节性回落逐步进入尾声，产蛋率季节性回落加剧供应紧张，需求逐步好转，蛋价有望逐步反弹，期价受原料反弹带动，有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约下跌2.15%。猪价小幅走弱，养殖端出栏积极性尚可，天气炎热，白条走货较差，剩货现象增加，屠企采购积极性不高。7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，现货预计逐步企稳，但远期悲观预期笼罩，期价逐步修复升水。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓。汽油库存下降，芳烃亚美套利窗口扩大，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面7月下旬韩国装置重启，供应增加。供应端PTA开工负荷下降，供应短期下降，7月下旬福化工贸及中泰化学计划重启，供应压力较大。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至93.5%，本周促销聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持逢高沽空加工费不变及滚动操作多TA空EG头寸，需关注低加工费带来的装置检修计划；风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7130元/吨，基差09盘面平水，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：新装置量产，存量检修逐步复产，进口关闭，出口关闭，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，但受制于国内经济恢复斜率放缓，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差修复，供需压力仍偏大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货7890元/吨，09基差盘面减90，基差走强，成交一般。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过7月检修仍偏多，国产供应回升力度不大，进口顺挂导致进口增量回升，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，同比处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 EB 昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格7530元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大，七八月将逐步累库存。需求端：下游利润回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，盘面贴水，短期受成品油消费税扩大征收范围提振纯苯价格，成本支撑转强，但供需逐步走弱，短期震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，随着后期逐步累库存到来，月差将呈现反套格局。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格维持低位，供应端EG开工负荷高位，7月有装置检修计划，短期供应压力缓解。进口方面马来西亚装置检修，泰国装置重启推迟，海外供应下降。华东港口库存处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷企稳，轻纺城成交低位。终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。截至目前，终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货仍在20天偏上。综合来看EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，短期装置检修计划扰动叠加需求超预期EG价格走强，中期来看EG依然累库易去库