东兴晨报

2023年7月10日星期一 分析师推荐 【东兴房地产】房地产行业2023年中期策略：行业格局重塑趋势明显，发展模式变革势在必行（20230706） 行业：新房销售方面，经历了3月和4月的显著回暖后，5月开始修复动能明显减弱。经济发展和人口流入更具优势的高能级区域，新房销售的韧性更强。土地成交方面，经历了一季度的回稳后开始陷入萎靡，高能级城市的土地市场成交明显强于低能级城市。到位资金方面，部分民营房企依然面临持续的流动性压力和较大的信用风险，金融机构的信贷投放依旧较为谨慎。 房企：销售方面，主流房企的销售结构更加向高能级城市倾斜，通过销售均价提升带动销售额的增长，并且央国企销售增速大幅领先于非央国企。拿地方面，主流房企拿地力度提升，拿地偏向于高能级区域，高均价央国企拿地力度更大。融资方面，央国企债券融资占比持续提升，股权融资重启下央国企占据先机。 展望：当前行业格局正在重塑，央国企在销售、拿地、融资、投资层面获得了全面领先，在未来将有望进一步兑现为市占率和盈利能力的领先。行业持续出清，格局重塑的背景下，当前有能力继续拿地扩张的房企迎来了难得的优质项目储备期。房地产市场高速增长阶段已经结束，行业金融属性弱化，回归实体经济本源，改善需求成为未来主导。“高负债、高杠杆、高周转”的旧模式过于强调规模和周转，属于低质量的粗放式扩张，高质量转型成为必然。通过高质量的精细化运营提升开发业务盈利能力和提升经营服务业务的竞争力已经是大势所趋。 投资策略：主线一：重点布局高能级城市，具有信用优势的优质央企、国企。高能级城市布局较多的保利发展、越秀地产等龙头央国企将有望受益。主线二：具有优质的经营体系，开发主业稳健，同时在地产运营和服务领域有所建树的优质房企。开发业务稳健，同时在不动产运营和服务领域具有一定先发优势和布局优势的龙湖集团、万科A等龙头房企，有望在行业发展转型过程中抢占先机。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 【东兴电新】风光新机遇，锂电新格局——电力设备与新能源行业2023年中期展望报告（20230706） 动力电池：全年利润维持稳健，龙头加速出海分享市场爆发红利。Q2电池厂排产回暖及减值压力释放接近尾声，叠加原材料端产能走向过剩，价格维持相对低位，电池厂商议价能力或将增强，预计23年电池厂商盈利水平有望维 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,203.70 0.22 深证成指 10,942.83 0.50 创业板 2,198.86 1.37 中小板 7,146.21 0.63 沪深300 3,844.33 0.49 香港恒生 18,479.72 0.62 国企指数 6,235.24 0.59 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 博盈特焊 47.58 机械设备 20230710 苏州规划 26.35 建筑装饰 20230710 智信精密 39.66 机械设备 20230710 航材股份 78.99 国防军工 20230710 锦波生物 49.00 医药生物 20230710 福事特 31.89 机械设备 20230711 维科精密 19.50 汽车 20230711 港通医疗 31.16 医药生物 20230711 康鹏科技 8.66 基础化工 20230711 光格科技 - 社会服务 20230713 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 ---- *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 持稳健，在产业链中利润分配比例有望进一步提升。龙头企业海外布局明显提速，通过合资建厂、技术授权等方式突破政策限制完成海外产能布局，有望获得先发优势分享市场爆发红利，同时龙头企业有望通过一体化布局下高原材料自供比例维持增加自身盈利的稳定性，扩大与其他二线厂商的盈利水平差距，叠加前沿技术储备雄厚，将有望获取Alpha成长机遇，推荐关注海外布局领先以及一体化布局完善的龙头宁德时代与优质二线电池厂商国轩高科。 锂电中游：降本能力或成锂电中游厂商核心竞争力。在下游新能源车需求增速放缓，中游四大主材大幅度扩产的背景之下，降本能力有望成为锂电中游厂商的核心竞争力。行业既伴随着市场出清，也存在竞争格局的进一步优化。我们认为成本控制良好的二线企业有望脱颖而出；降本措施得力的一线企业有望进一步巩固市场地位。 光伏：随着硅料供应逐步释放，电站投资收益率提升将刺激此前积压的光伏地面电站建设需求释放，预计今年全球光伏需求将持续高增，全球新增装机将达300GW以上。同时硅料降价带来产业链利润重分配，组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小，利好一体化组件企业和非硅环节。我们认为可把握三条主线：1）行业利润重分配，一体化组件和接线盒等辅材受益；2）N型电池崛起，配套产业链公司受益；3）地面电站需求释放，大逆变器和储能pcs、储能集成需求快速增长。 风电：随着海风造价成本不断下降，沿海各地相继出台规划，“十四五”期间海上风电规模有望大幅提升。建议关注受益海风发展、单位用量提升的零部件环节：1）大型化淘汰落后产能，码头资源构建进入壁垒的塔桩行业；2）以及空间广阔、龙头格局稳固，产品持续迭代的海缆行业。 展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。建议关注：通灵股份、阳光电源、国轩高科等优质新能源企业。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082；研究助理：吴征洋执业编码：S1480123010003电话：010-66554045；研究助理：侯河清执业编码：S1480122040023电话：010-66554108) 重要公司资讯 1.阿里巴巴-SW：公司收到其持有33%股权的非并表关联方蚂蚁集团的通知，蚂蚁集团将召开股东大会，以批准向全体股东回购不超过7.6%股份的议案，阿里巴巴集团正在考虑是否参与该股份回购。该股份回购价格 代表蚂蚁集团估值金额约为5671亿元人民币（约784.8亿美元），此次回购的股份将转入蚂蚁集团公司员工激励计划。（资料来源：同花顺） 2.中国中免：公司2023上半年实现营业收入358.58亿元，同比增长29.68%，实现归母净利润38.64亿元，同比下降1.87%。公司主营业务毛利率稳步提升，2023上半年较2022年下半年环比提升7.81个百分点，2023年Q2较Q1环比提升3.67个百分点。（资料来源：同花顺） 3.三棵树：公司2023上半年预计营业收入增长20%以上，实现归母净利润3亿元-3.3亿元，同比增加212.93%-244.22%。（资料来源：同花顺） 4.顺丰控股：公司2023上半年预计实现归母净利润40.2亿元-42.2亿元，同比增长60%-68%。公司正在对香港资本市场股权融资进行研究咨询、探讨论证等前期工作，截至目前尚未确定具体时间表和具体方案。（资料来源：同花顺） 5.益生股份：公司6月白羽肉鸡苗销售数量6063.20万只，销售收入2.13亿元，同比变动分别为21.03%、48.94%，环比变动分别为-2.40%、-11.12%。6月种猪销售数量120头，销售收入68万元，同比变动分别为-64.07%、 -48.19%，环比变动分别为-78.72%、-63.37%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家统计局：6月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降5.4%，环比下降0.8%。6月全国居民消费价格（CPI）同比持平，环比下降0.2%。（资料来源：同花顺） 2.证监会：7月8日起，降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理 费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。（资料来源：同花顺） 3.证监会：《私募投资基金监督管理条例》公布，主要内容包括：对不同类型私募基金特别是创业投资基金实施差异化监管、突出对关键主体的监管要求、全面规范资金募集和备案要求、明确私募基金财产投资范围和负面清单、明确市场化退出机制、加大违法违规行为惩处力度。（资料来源：同花顺） 4.生态环境部：《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》征求意见稿发布。根据征求意见稿，境内登记的法人和其他组织，可以依据该办法开展温室气体自愿减排活动，申请温室气体自愿减排项目和减排量的登记。符 合国家有关规定的法人、其他组织和个人，可以依据该办法开展温室气体自愿减排交易活动。（资料来源：同花顺） 5.光伏行业：阿特斯、东方日升、晶澳科技等9家光伏组件公司宣布，对新一代矩形硅片中版型238Xmm*1134mm组件标准化尺寸达成了共识。其中，组件尺寸为2382mm*1134mm，组件长边纵向孔位距为400mm/790mm/1400mm。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴商贸零售】商社行业2023年中期策略：关注确定性与复苏的弹性（20230710） 观点综述：自去年四季度至今年上半年，消费复苏的预期变动驱动了零售与社服板块的行情。去年四季度后疫情的放开，预期上涨带动了商社板块的上涨；今年一季度后复苏节奏放缓，社零数据的反弹和上市公司季度业绩反弹力度较为有限，对未来的预期也有明显回落，商社板块尤其是头部公司的股价回落较为明显。 展望下半年，我们认为消费信心的恢复需要较长时间的修复，居民商品消费将延续慢复苏的节奏，消费结构上更偏重于理性 消费及性价比、实用性，服务消费上，由于疫情期间受影响更大，反弹的力度也会更为明显。分行业看： 化妆品：中短期来看，化妆品行业品牌商的增长驱动主要来源于以下两个方面：1.经典大单品的放量以及新单品培育带来的增量空间；2.子品牌对公司业绩增速的拉动效果日益明显，打造全新增长曲线。医美作为线下中高端消费，短期随居民消费能力及消费信心的修复渐进式复苏，中长期看好轻医美材料升级、渗透率和复购频次提升带来的增长确定性。 黄金珠宝：金价的坚挺以及线下消费场景的恢复是拉动行业增长的主要驱动。金价仍有望维持在较高水平，对黄金珠宝消费形成有益支撑，叠加品牌商开店幅度加大，有望拉动消费需求释放。长期看，黄金工艺的改善带来行业扩容和渗透率的提升为行业增长的内在驱动。 免税：海南客流逐步恢复，但离岛免税销售表现相对较弱，展望后市，离岛免税新店开业及爬坡为主要看点。随着出入境疫情管控的放开，国际客流逐步恢复，但考虑到管控放开和航班增加的渐进性，机场免税渠道将在较长的时间维度逐步恢复。市内免税向国人开放政策预计将随着出入境的恢复落地，前期项目累计较多的公司有望厚积薄发。 出行链：景区板块，直接受益于疫后旅游需求释放，经营杠杆下业绩确定性强、弹性大，下半年长假为主长线游弹性更大，时点上关注暑期、国庆等重要节假日催化。酒店市场，短期看，复苏节奏预期仍是影响酒店板块走势的主要因素，关注高频数据的边际变化。中长期看，疫情加速供给出清和集中度提升，中高端结构性机会仍存，关注头部集团拓店速度，以及中高端门店占比和高端品牌孵化进展。餐饮市场，疫后餐饮市场快速复苏，中长期行业回归单店盈利和开店逻辑，关注各品牌单店盈利模型优化和开店空间。 投资策略：1、确定性：化妆品里优质国货品牌，医美领域具备牌照和渠道优势的生产商，黄金珠宝具备渠道和产品工艺优势的企业，我们认为以上企业具备业绩增长的确定性。相关标的：珀莱雅、贝泰妮、爱美客、周大生。2、弹性：酒店、餐饮涉及到出行的领域，关注暑期、中秋国庆假期等重要出行时点的复苏程度，看好旺季出行数据为上市公司带来较好的业绩弹性。相关标的：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、华住集团。 风险提示：消费能力持续不振，行业竞争加剧，各行业政策风险等。 (分析师：刘田田执业编码：S148052101