流动性跟踪周报：R001下行至1.26%

流动性跟踪周报20230708 R001下行至1.26% 2023年07月08日 7.10-7.14资金面关注因素： （1）逆回购到期130亿元；（2）政府债净缴款871亿元，高于7.3-7.7政 府债净缴款-943亿元；（3）同业存单到期5001亿元，高于7.3-7.7同业存单到期额1364亿元。 7.3-7.7公开市场情况： 公开市场净回笼11560亿元。其中，7天期逆回购投放规模为130亿元， 到期规模11690亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 7.3-7.7货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行28.6bp至1.1%，DR007下行 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 41.8bp至1.8%，R001下行92.4bp至1.3%，R007下行124.3bp至1.9%； 电话：15618988818 （2）存单发行利率：1月期CD利率下行7.6bp至2.1%，3月期CD利率上行 邮箱：langhenan@mszq.com 13.8bp至2.2%，6月期CD利率下行15.1bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率下行6.7bp至2.3%，1年期CD（股份行）利率下行4.5bp至2.3%。 相关研究 银行间质押式回购成交额日均为82420亿元，比6.26-6.30增加18055亿元。其中，R001日均成交额75706亿元，平均占比91.8%；R007日均成交 1.利率专题：6月经济金融数据前瞻-2023/0 7/06 2.城投随笔系列：新一轮地方债试点置换， 5833亿元，平均占比7.1%。 要来了？-2023/07/05 上交所新质押式国债回购日均成交额为16377亿元，比6.26-6.30减少1129亿元。其中，GC001日均成交额13828亿元，占比84.9%，GC007日均成交额1814亿元，占比10.9%。 3.可转债打新系列：上声转债：国内领先汽车声学产品方案供应商-2023/07/05 4.可转债打新系列：东亚转债：头孢菌素原 料药优势生产商-2023/07/05 7.3-7.7同业存单一级市场跟踪： 5.利率专题：7月，节奏如何把握？-2023/0 主要银行同业存单发行3454亿元，净融资额为1733亿元，对比6.26- 7/04 6.30主要银行同业存单发行5660亿元，净融资额-106亿元，发行规模减少，净融资额增加。城商行、1Y存单发行占比最高，分别为40%、53%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为96%、81%、82%。 同业存单各主体的发行利率有所分化，股份行、国有行、城商行发行利率分 别下行4.5bp、3.5bp、22.3bp，农商行发行利率上行1.0bp。各期限的发行利率有所分化，3月期CD利率上行13.8bp，1月期、6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别下行7.6bp、15.1bp、6.7bp、4.5bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行17.8bp至21.6bp；期 限利差方面，1Y-3M利差下行12.8bp至17.7bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行119.8bp至42.6bp，1YCD与R001的利差上行87.9bp至105.0bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行4.5bp至-34.0bp。 7.3-7.7同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行同业存单收益率下行5.2bp，1月 期同业存单收益率上行13.2bp，AAA级同业存单收益率下行3.5bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.1bp至11.5bp；期 限利差方面，1Y与1MCD的利差下行16.7bp至33.9bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行3.0bp至23.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行5.2p至-35.9bp，“1YCD-10Y国债”利差下行5.7bp至-35.0bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 7.10-7.14资金面关注因素有： （1）逆回购到期130亿元； （2）政府债净缴款871亿元，高于7.3-7.7政府债净缴款-943亿元； （3）同业存单到期5001亿元，高于7.3-7.7同业存单到期额1364亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年4-7月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年6-7月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 7.3-7.7，公开市场净投放-11560亿元。其中，7天期逆回购投放规模为 130亿元，到期规模11690亿元。 7.10-7.14，7天逆回购到期130亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 7.3-7.7货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行28.6bp至1.1%，DR007下行 41.8bp至1.8%，R001下行92.4bp至1.3%，R007下行124.3bp至1.9%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率下行7.6bp至2.1%，3月期CD利率上行13.8bp至2.2%，6月期CD利率下行15.1bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率下行6.7bp至2.3%，1年期CD（股份行）利率下行4.5bp至2.3%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2023-07-072023-06-30 13.8 -7.6 -28.6 -15.1 -6.7 -4.5 -41.8 -59.6 -92.4 -124.3 -237.3 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 资料来源：wind，民生证券研究院 注：6.309MCD数据缺失，以前值代替。 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-12BP、-13BP至1.10%、1.78%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-43BP、 -34BP至1.57%、2.30%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动-4BP、-4BP至2.02%、2.46%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动-1.2BP、-1.2BP至1.40%、1.53%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-07-07 1.6 0071周均值0075周均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/03/09 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023/03/19 2023/03/29 2023/04/08 2023/04/18 2023/04/28 2023/05/08 2023/05/18 2023/05/28 2023/06/07 2023/06/17 2023/06/27 2023/07/07 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为82420亿元，比6.26-6.30增加18055亿元。其中，R001日均成交额75706亿元，平均占比91.8%；R007日均成交5833亿元，平均占比7.1%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16377亿元，比6.26-6.30减少1129亿元。其中，GC001日均成交额13828亿元，占比84.9%，GC007日均成交额1848亿元，占比10.9%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 100000 80000 60000 40000 20000 0 成交001成交007001成交占比（） 95% 94% 93% 92% 91% 90% 89% 88% 87% 2023-06-30 2023-07-03 2023-07-04 2023-07-05 2023-07-06 2023-07-07 86% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 2023-06-30 2023-07-03 2023-07-04 2023-07-05 2023-07-06 2023-07-07 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 7.3-7.7，银行体系资金净融出（考虑到期）共计1258亿元，较上周（6.26- 6.30）减少9643亿元，其中，国股大行净融出-3067亿元，较上周减少15550 亿元，城农商行净融出4324亿元，较上周增加5907亿元。 从净供给水平来看，7.3-7.7，银行体系5.22万亿元，较上周增加1730亿 元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/03/29 2023/04/03 2023/04/08 2023/04/13 2023/04/18 2023/04/23 2023/04/28 2023/05/03 2023/05/08 2023/05/13 2023/05/18 2023/05/23 2023/05/28 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/17 2023/06/22 2023/06/27 2023/07/02 2023/07/07 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-23 2023-06-30 2023-07-07 0 银行体系资金净供给 资料来源：wind，民生证券研究院 注：净融出=逆回购交易金额-正回购交易金额-（当日到期逆回购-当日到期正回购） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：净供给=逆