流动性跟踪周报：DR007下行至1.66%

流动性跟踪周报20240928 DR007下行至1.66%2024年09月28日 9.30-10.12资金面关注因素： （1）逆回购到期14611亿元；（2）政府债净缴款1980亿元；（3）同业存 单到期3499亿元。 公开市场情况： 9.23-9.29，公开市场净投放-415.5亿元。其中，7天逆回购投放1601亿元，到期18024亿元，14天逆回购投放13010亿元；MLF投放3000亿元。 9.30-10.12，公开市场到期14611亿元。9.30，7天逆回购到期1601亿元； 10.8-10.12，14天逆回购到期13010亿元。 9.23-9.27货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001下行53.5BP至1.4%，DR007下行29.3BP至1.66%，R001下行58.4BP至1.43%，R007下行6.7BP至1.99%；（2）CD:1M下行4.7BP至1.89%，CD:3M下行7.3BP至1.84%，CD:6M上行4BP 至2.06%，CD(股份行):9M下行9BP至1.93%，CD(股份行):1Y下行8BP至 1.87%。 银行间质押式回购日均成交额62032亿元，比9/18-09/20减少1385亿元。其中，R001日均成交额46255亿元，平均占比74.2%；R007日均成交额6549亿元，平均占比11%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19056亿元，比9/18-9/20减少834亿元。其中，GC001日均成交额16078亿元，平均占比84.6%；GC007日均成交额1680亿元，平均占比8.7%。 9.23-9.27同业存单一级市场跟踪： 9/23-9/27四类主要银行同业存单发行总额为8991亿元，净融资额为2914亿元，对比9/18-9/20主要银行发行总额4736亿元，净融资额-4119亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。分期限看，3M存单发行规模最高，9M存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、3M、AA最高，分别为100%、88%、92%。 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-4.7BP、-7.3BP、4BP、-9BP、-8BP至1.9%、1.8%、2.1%、1.9%、 1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-8BP、1BP、-0.9BP、-2BP至1.9%、1.9%、2.1%、2.1%。 主体发行利差分化，期限利差分化。此外，股份行1YCD与R007的利差变动-1.33BP至-11.97BP，1YCD与R001的利差变动50.35BP至43.23BP。1YCD-1年期MLF利差变动21.97BP至-13.4BP。 9.23-9.27同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动 9.94BP、2.91BP、-2.5BP、-3BP、-3BP至1.99%、1.89%、1.91%、1.91%、 1.91%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-3.79BP、-3.74BP、-2.52BP至1.9%、1.89%、1.97%。各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-3BP、-6BP、-2BP至1.91%、1.96%、2.09%。 主体利差走阔，等级利差分化，期限利差分化。此外，“1YCD–1YMLF”利差变动26.21BP至-9.8BP，“1YCD-10Y国债”利差变动-16.62BP至-26.94BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师郎赫男 执业证书：S0100524080009 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理何楠飞 执业证书：S0100123070014 邮箱：henanfei@mszq.com 相关研究 1.可转债季度策略：转债修复拐点渐临，24Q 4如何配置？-2024/09/27 2.固收点评20240926：不寻常的9月政治局会议-2024/09/26 3.2024年8月中债登和上清所托管数据：广义基金整体减配，商业银行大幅增持利率债-2024/09/26 4.固收点评20240924：924新政后，未完待续？-2024/09/24 5.利率专题：历史上的10月人大常委会与财政增发-2024/09/24 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 9/30-10/12资金面关注因素有： （1）逆回购到期14611亿元； （2）政府债净缴款1980亿元； （3）同业存单到期3499亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一周二周三周四周五周六 9月30日10月8日10月9日10月10日10月11日10月12日 合计 逆回购到期 1601.05345.01965.02920.02780.0 到期14611亿 公开市场MLF/TMLF到期 到期0亿 国库定存到期 到期0亿 政府债 国债发行地方债发行 1210297 发行0亿发行1507亿 净发行-400亿 净发行1379亿 合计发行 12100297000 合计发行1507亿 合计净发行979亿 国债缴款地方债缴款 3007021210297 缴款300亿 缴款2209亿 净缴款-100亿 净缴款2080亿 合计缴款 10021210029700 合计缴款2509亿 合计净缴款1980亿 同业存单 存单到期 2697756405221028265 到期3499亿 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年2月-2024年9月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元 7.1-7.5 7.8-7.12 7.15-7.19 7.22-7.26 7.29-8.2 8.5-8.9 8.12-8.16 8.19-8.23 8.26-8.30 9.2-9.6 9.9-9.13 9.18-9.20 9.23-9.27 公开市场净投放 -7400 0 12400 -683 -2037 -7598 11226 -3471 5040 -11916 8130 1882 -413 逆回购 -7400 0 11730 -1983 -2037 -7598 15236 -3471 2040 -11916 8130 7792 -3413 MLF/TMLF 0 0 -30 2000 0 0 -4010 0 3000 0 0 -5910 3000 国库定存 0 0 700 -700 0 0 0 0 0 0 0 0 0 减：财政收支差额 -4304 -4304 -4304 -4304 -4957 -5937 -5937 -5937 -5937 -2509 -3011 -1506 -2509 减：政府债净缴款 1368 1739 2054 83 2037 4557 6462 763 5307 -1184 3892 1688 9436 减：缴准 -1660 -1660 -1660 -1660 -1620 -1736 -1736 -1736 -1736 -1818 -2182 -1091 -1818 减：缴税 0 0 17160 0 0 0 9819 0 0 0 0 5824 0 变动合计 -2803 4225 -850 5199 2504 -4482 2618 3438 7406 -6404 9431 -3033 -5521 2024年7-9月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 9.23-9.29，公开市场净投放-415.5亿元。其中，7天逆回购投放1601亿元，到期18024亿元，14天逆回购投放13010亿元；MLF投放3000亿元。 9.30-10.12，公开市场到期14611亿元。9.30，7天逆回购到期1601亿元； 10.8-10.12，14天逆回购到期13010亿元。 表4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-09-18 5682.0 1.70 -- 7 投放 逆回购 2024-09-19 5236.0 1.70 0.00 7 逆回购 2024-09-20 5719.0 1.70 0.00 7 MLF到期 2024-09-18 5910.0 2.50 -- 366 9.18-9.20 逆回购到期 2024-09-18 915.0 1.70 -- 7 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-09-182024-09-18 1860.02100.0 1.701.70 0.000.00 77 逆回购到期 2024-09-19 1608.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-20 2362.0 1.70 0.00 7 净投放 1882.0 逆回购 2024-09-23 1601.0 1.70 -- 7 逆回购 2024-09-23 745.0 1.85 -- 14 逆回购 2024-09-24 4600.0 1.85 0.00 14 投放 MLF 逆回购 2024-09-252024-09-25 3000.01965.0 2.001.85 -- 0.00 365 14 逆回购 2024-09-26 2920.0 1.85 0.00 14 9.23-9.29 CBS 2024-09-26 47.5 2.35 -- 14 逆回购 2024-09-27 2780.0 1.65 -20.00 91 逆回购到期 2024-09-23 1387.0 1.70 -- 14 逆回购到期 2024-09-25 5682.0 1.70 0.00 7 到期 CBS到期 2024-09-26 50.0 2.35 -- 7 逆回购到期 2024-09-26 5236.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-27 5719.0 1.70 0.00 7 净投放 -415.5 逆回购到期 2024-09-30 1601.0 1.70 -- 7 逆回购到期 2024-10-08 745.0 1.85 -- 14 9.30-10.12 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-10-082024-10-09 4600.01965.0 1.851.85 0.000.00 1414 逆回购到期 2024-10-10 2920.0 1.85 0.00 14 逆回购到期 2024-10-11 2780.0 1.65 -20.00 14 到期 14611.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 9.23-9.27货币市场相关利率走势： （1）资金利率下行：DR001下行53.5BP至1.4%，DR007下行29.3BP至 1.66%，R001下行58.4BP至1.43%，R007下行6.7BP至1.99%； （2）同业存单利率分化：CD:1M下行4.7BP至1.89%，CD:3M下行7.3BP 至1.84%，CD:6M上行4BP至2.06%，CD(股份行):9M下行9BP至1.93%， CD(股份行):1Y下行8BP至1.87%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 100 80 60 40