流动性跟踪周报：DR007下行至1.78%

流动性跟踪周报20240106 DR007下行至1.78% 2024年01月06日 1.8-1.12资金面关注因素： （1）逆回购到期4160亿元；（2）政府债净缴款988亿元；（3）同业存单 到期2720亿元。 1.2-1.5公开市场情况： 公开市场净投放-24230亿元。7天期逆回购投放2410亿元，到期17540 亿元，14天期逆回购到期9100亿元，净投放-24230亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 1.2-1.5货币市场利率变动： 电话：18673120168 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行7.2bp至1.6%，DR007下行12.5bp至1.8%，R001下行10.1bp至1.7%，R007下行7.5bp至2.2%； 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 （2）1月期CD利率下行8.3bp至2.1%，3月期CD利率下行0.3bp至 电话：15618988818 2.4%，6月期CD利率上行7.6bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率上行8.0bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率上行11.3bp至2.5%。 邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021 银行间质押式回购成交额日均为79253亿元，比12.25-12.29增加28770 电话：13761602770 亿元。其中，R001日均成交额70873亿元，平均占比89.4%；R007日均成交 邮箱：xieyao@mszq.com 7532亿元，平均占比9.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为18467亿元，比12.25-12.29增加1916亿元。其中，GC001日均成交额15298亿元，占比83.2%，GC007日均成交额2147亿元，占比11.4%。 相关研究1.利率专题：降息交易延续？-2024/01/042.民生固收专题：把握条款溢价：非金融企业永续债-2024/01/04 1.2-1.5同业存单一级市场跟踪： 3.可转债打新系列：佳禾转债：电声行业龙 主要银行同业存单发行551亿元，净融资额为-742亿元，对比12.25-12.29主要银行同业存单发行5171亿元，净融资额-239亿元，发行规模减少， 头企业-2024/01/034.商业银行研究系列：“商业银行分析框架”构建-2024/01/02 净融资额减少。股份行、1Y存单发行占比最高，分别为51%、59%；国有行、 5.二永债周度跟踪20240102：城农商短久 1月期、AAA存单的发行成功率最高，分别为96%、82%、77%。 期二永债热度上升-2024/01/02 同业存单各主体的发行利率分化，国有行、城商行、农商行1YCD发行利 率分别下行2.0bp、48.9bp、25.3bp，股份行1YCD发行利率上行11.3bp。各期限的发行利率分化，6月期、9月期（股份行）、1年期（股份行）发行利率分别上行7.6bp、8.0bp、11.3bp，1月期、3月期发行利率分别下行8.3bp、0.3bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行24.6bp至 5.4bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行40.8bp至47.3bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行18.8bp至29.7bp，1YCD与R001的利差上行21.4bp至74.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行14.0bp至-2.67bp。 1.2-1.5同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 3.3bp，1月期同业存单收益率上行37.2bp，AA+级1年期同业存单收益率上行0.5bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行6.8bp至6.5bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行33.7bp至14.7bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行3.0bp至8.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行7.3bp至-4.1bp，“1YCD-10Y国债”利差上行12.9bp至-5.8bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 1.8-1.12资金面关注因素有： （1）逆回购到期4160亿元； （2）政府债净缴款988亿元，低于12.25-12.29政府债净缴款1684亿元； （3）同业存单到期2720亿元，低于12.25-12.29同业存单到期额5673亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年11月-2024年1月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年12月-2024年1月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 1.2-1.5，公开市场净投放-24230亿元。其中，7天期逆回购投放2410亿元，到期17540亿元，14天期逆回购到期9100亿元，净投放-24230亿元。 1.8-1.12，7天期逆回购到期4160亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 1.2-1.5货币市场相关利率走势： （1））资金利率下行：DR001利率下行7.2bp至1.6%，DR007下行 12.5bp至1.8%，R001下行10.1bp至1.7%，R007下行7.5bp至2.2%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行8.38bp至2.1%，3月期CD利率下行0.3bp至2.4%，6月期CD利率上行7.6bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率上行8.0bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率上行11.3bp至2.5%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2024-01-052023-12-29 7.6 8.0 11.3 -7.2 -3.4 -0.3 -12.5-10.1-7.5 -8.3 -49.0 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 资料来源：wind，民生证券研究院 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动5BP、-8BP 至1.59%、1.79%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动101BP、79BP至2.49%、2.79%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 隔夜周度均值7天周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 0.0 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动4BP、1BP至2.05%、2.33%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 86.1BP、86.1BP至2.11%、2.24%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2023-01-05 1.6 0071周度均值0075周度均值国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2023/09/07 2023/09/17 2023/09/27 2023/10/07 2023/10/17 2023/10/27 2023/11/06 2023/11/16 2023/11/26 2023/12/06 2023/12/16 2023/12/26 2024/01/05 0.00 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为79253亿元，比12.25-12.29增加28770亿元。其中，R001日均成交额70873亿元，平均占比89.4%；R007日均成交7532亿元，平均占比9.6%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为18467亿元，比12.25-12.29增加1916亿元。其中，GC001日均成交额15298亿元，占比83.2%，GC007日均成交额2147亿元，占比11.4%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交001成交007001成交占比（） 100% 80% 60% 40% 20% 2023-12-29 2024-01-02 2024-01-03 2024-01-04 2024-01-05 0% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 90% 85% 80% 75% 70% 2023-12-29 2024-01-02 2024-01-03 2024-01-04 2024-01-05 65% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 1.2-1.5，银行体系资金净融出（考虑到期）共计3804亿元，较12.25- 12.29增加7817亿元，其中，国股大行净融出-2271亿元，较12.25-12.29减少2105亿元，城农商行净融出6075亿元，较12.25-12.29增加9922亿元。 从净供给水平来看，1.2-1.5，银行体系净供给平均5.36万亿元，较12.25- 12.29增加669亿元，周内净供给水平下行，1.5较1.2减少0.19万亿元至5.23 万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023-08-07 2023-08-17 2023-08-29 2023-09-08 2023-09-20 2023-10-08 2023-10-18 2023/10/30 2023-11-09 2023-11-21 2023-12-01 2023-12-13 2023-12-25 2024-01-05 0 银行体系资金净供给 2023-09-09 2023-09-16 2023-09-23 2023-09-30 2023-10-07 2023-10-14 2023-10-21 2023-10-28 2023-11-04 2023-11-11 2023-11-18 20