流动性跟踪周报：DR007下行至1.78%

流动性跟踪周报20231223 DR007下行至1.78% 2023年12月23日 12.25-12.29资金面关注因素： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052电话：15618988818邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021电话：13761602770邮箱：xieyao@mszq.com （1）逆回购到期6720亿元；（2）国库定存投放1800亿元；（3）政府债 净缴款1684亿元；（4）同业存单到期5673亿元。 12.18-12.22公开市场情况： 公开市场净投放2160亿元。7天期逆回购投放6720亿元，到期12760亿 元，14天期逆回购投放9100亿元，净投放3060亿元；国库现金定存到期900亿元。 12.18-12.22货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行1.4bp至1.6%，DR007下行 1.1bp至1.8%，R001上行0.3bp至1.7%，R007下行6.5bp至2.1%；（2）1月期CD利率下行1.8bp至2.8%，3月期CD利率下行3.6bp至2.8%，6月期CD利率上行0.4bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率上行18.0bp至2.8%，1年期CD（股份行）利率上行7.9bp至2.7%。 银行间质押式回购成交额日均为74828亿元，比12.11-12.15增加1385 亿元。其中，R001日均成交额66260亿元，平均占比88.6%；R007日均成交4315亿元，平均占比5.8%。 相关研究 上交所新质押式国债回购日均成交额为16164亿元，比12.11-12.15增加173亿元。其中，GC001日均成交额13591亿元，占比84.3%，GC007日均 1.可转债打新系列：豪鹏转债：一站式电源 供应商-2023/12/22 2.城投随笔系列：银团贷款如何发起？-202 成交额1681亿元，占比10.2%。 3/12/21 12.18-12.22同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行5842亿元，净融资额为798亿元，对比12.11- 3.可转债打新系列：博23转债：有色金属合金材料引领者-2023/12/21 4.利率专题：90年代债务问题回眸-2023/1 12.15主要银行同业存单发行8108亿元，净融资额2272亿元，发行规模减 2/21 少，净融资额减少。国有行、1Y存单发行占比最高，分别为36%、34%；国有 5.可转债打新系列：亿田转债：集成灶专业 行、6月期、AAA存单的发行成功率最高，分别为96%、87%、85%。 制造前列企业-2023/12/20 同业存单各主体的发行利率分化，股份行、国有行、城商行1YCD发行利 率分别上行7.9bp、4.7bp、0.8bp，农商行1YCD发行利率下行7.6bp。各期限的发行利率分化，6月期、9月期（股份行）、1年期（股份行）发行利率分别上行0.4bp、18.0bp、7.9bp，1月期、3月期发行利率分别下行1.8bp、3.6bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行15.5bp至 6.4bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行16.4bp至8.4bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行14.4bp至58.6bp，1YCD与R001的利差上行7.6bp至96.2bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行7.9bp至17.6bp。 12.18-12.22同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 2.4bp，1月期同业存单收益率上行10.0bp，AA+级1年期同业存单收益率上行3.5bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行1.2bp至9.6bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行7.5bp至-16.6bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行1.0bp至11.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行2.4bp至13.7bp，“1YCD-10Y国债”利差上行5.9bp至5.0bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 12.25-12.29资金面关注因素有： （1）逆回购到期6720亿元； （2）国库定存投放1800亿元； （3）政府债净缴款1684亿元，低于12.18-12.22政府债净缴款2691亿元； （4）同业存单到期5673亿元，高于12.18-12.22同业存单到期额5275亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年10-12月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年11-12月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 12.18-12.22，公开市场净投放2160亿元。其中，7天期逆回购投放6720 亿元，到期12760亿元，14天期逆回购投放9100亿元，净投放3060亿元； 国库现金定存到期900亿元。 12.25-12.29，7天期逆回购到期6720亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 12.18-12.22货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率下行1.4bp至1.6%，DR007下行1.1bp 至1.8%，R001上行0.3bp至1.7%，R007下行6.5bp至2.1%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行1.8bp至2.8%，3月期 CD利率下行3.6bp至2.8%，6月期CD利率上行0.4bp至2.8%，9月期CD （股份行）利率上行18.0bp至2.8%，1年期CD（股份行）利率上行7.9bp至 2.7%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2023-12-222023-12-15 304.0 29.4 -1.4 -1.1 0.3 0.4 18.0 7.9 -6.5 -1.8 -3.6 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 资料来源：wind，民生证券研究院 注：12.15CD(股份行):9M缺失，由前值代替。 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-5BP、-1BP至1.62%、1.79%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-47BP、 -22BP至2.98%、3.30%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2022-12-22 0.2 SHIBOR:隔夜:周均值SHIBOR:7天:周均值 6.0 CNHHIBOR:隔夜:周均值CNHHIBOR:7天:周均值 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 0.0 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动-3BP、-4BP至2.10%、2.36%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 0BP、0BP至1.22%、1.35%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） R007S1:周均值R007S5:周均值国股银票转贴利率:年城商银票转贴利率:年 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-12-22 1.6 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/08/24 2023/09/03 2023/09/13 2023/09/23 2023/10/03 2023/10/13 2023/10/23 2023/11/02 2023/11/12 2023/11/22 2023/12/02 2023/12/12 2023/12/22 0.00 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为74828亿元，比12.11-12.15增加1385亿元。其中，R001日均成交额66260亿元，平均占比88.6%；R007日均成交4315亿元，平均占比5.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16164亿元，比12.11-12.15增加173亿元。其中，GC001日均成交额13591亿元，占比84.3%，GC007日均成交额1681亿元，占比10.2%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 91% 90% 90% 89% 89% 88% 88% 87% 87% 2023-12-15 2023-12-18 2023-12-19 2023-12-20 2023-12-21 2023-12-22 86% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 C001成交C007成交C001成交占比（） 90% 85% 80% 75% 2023-12-15 2023-12-18 2023-12-19 2023-12-20 2023-12-21 2023-12-22 70% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 12.18-12.22，银行体系资金净融出（考虑到期）共计3391亿元，较 12.11-12.15减少2525亿元，其中，国股大行净融出4272亿元，较12.11- 12.15增加686亿元，城农商行净融出-880亿元，较12.11-12.15减少3211 亿元。 从净供给水平来看，12.18-12.22，银行体系净供给平均5.09万亿元，较 12.11-12.15增加3927亿元，周内净供给水平上行，12.22较12.18增加0.35 万亿元至5.25万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 150