流动性跟踪周报：DR007下行至1.76%

2023年11月04日 ➢11.6-11.10资金面关注因素： （1）逆回购到期18980亿元；（2）政府债净缴款-1630亿元；（3）同业存单到期7862亿元。 ➢10.30-11.3公开市场情况： 公开市场净投放-9260亿元。7天期逆回购投放18980亿元，到期28240亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com ➢10.30-11.3货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行3.0bp至1.6%，DR007下行33.3bp至1.8%，R001上行1.5bp至1.7%，R007下行52.7bp至1.9%；（2）1月期CD利率下行13.6bp至2.3%，3月期CD利率上行2.3bp至2.6%，6月期CD利率上行3.2bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率下行6.5bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率下行1.1bp至2.6%。 研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052电话：15618988818邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021电话：13761602770邮箱：xieyao@mszq.com 银行间质押式回购成交额日均为55778亿元，比10.23-10.27减少4270亿元。其中，R001日均成交额47329亿元，平均占比84.2%；R007日均成交7840亿元，平均占比14.7%。 相关研究 上交所新质押式国债回购日均成交额为16207亿元，比10.23-10.27减少69亿元。其中，GC001日均成交额13695亿元，占比84.6%，GC007日均成交额1860亿元，占比11.3%。 1.城投随笔系列：那些提前兑付的城投债-2023/11/012.基金转债持仓分析：23Q3转债仓位再创新高，增配顺周期-2023/10/313.利率专题：二永债交易择时框架构建-2023/10/304.利率专题：央行会如何操作？-2023/10/305.城投随笔系列：东北全面振兴，“存量为王”-2023/10/30 ➢10.30-11.3同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行7082亿元，净融资额为3011亿元，对比10.23-10.27主要银行同业存单发行6178亿元，净融资额1489亿元，发行规模增加，净融资额增加。国有行、1Y存单发行占比最高，分别为36%、46%；国有行、1月期、AAA存单的发行成功率最高，分别为98%、80%、78%。 同业存单各主体的发行利率分化，股份行和农商行1Y CD发行利率分别下行1.1bp和5.6bp，城商行1Y CD发行利率上行0.5bp，国有行1Y CD发行利率维持不变。各期限的发行利率分化，1月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行13.6bp、6.5bp和1.1bp，3月期和6月期分别上行2.3bp和3.2bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行4.6bp至10.2bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行28.2bp至48.2bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差上行51.62bp至70.5bp，1Y CD与R001的利差下行2.61bp至87.8bp，“1Y CD-1年期MLF”利差下行1.1bp至8.2bp。 ➢10.30-11.3同业存单二级市场跟踪： 同业存单 收益率整体下 行。其中， 股份行1年期 同业存单 收益率下行2.0bp，1月期同业存单收益率下行27.7bp，AA+级1年期同业存单收益率下行2.0bp。主 体 利 差 方 面 ，农 商 行 与 股 份 行1年 期 存 单 利 差上行0.9bp至11.2bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差上行25.7bp至54.6bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差维持8.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差下行2.3bp至5.3bp，“1Y CD-10Y国债”利差上行2.9bp至-10.9bp。 ➢风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素.................................................................................................................................................32超储情况跟踪...........................................................................................................................................................43公开市场操作情况....................................................................................................................................................54货币市场跟踪...........................................................................................................................................................65同业存单周度跟踪....................................................................................................................................................95.1同业存单一级市场跟踪......................................................................................................................................................................95.2同业存单二级市场跟踪....................................................................................................................................................................126风险提示...............................................................................................................................................................15插图目录..................................................................................................................................................................16 1下周资金面关注因素 11.6-11.10资金面关注因素有： （1）逆回购到期18980亿元；（2）政府债净缴款-1630亿元，低于10.23-10.27政府债净缴款4117亿元；（3）同业存单到期7862亿元，高于10.23-10.27同业存单到期额4451亿元。 2超储情况跟踪 我们预测2023年7-10月的月度超储率如下。 2023年10-11月周度超储影响因素变动预测如下。 3公开市场操作情况 10.30-11.3，公 开 市 场 净 投 放-9260亿 元 。其 中 ，7天 期 逆 回 购 投 放18980亿元，到期28420亿元。 11.6-11.10，7天期逆回购到期18980亿元。 4货币市场跟踪 10.30-11.3货币市场相关利率走势： （1）资金利率分 化：DR001利率上行3.0bp至1.6%，DR007下行33.3bp至1.8%，R001上行1.5bp至1.7%，R007下行52.7bp至1.9%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行13.6bp至2.3%，3月期CD利率上行2.3bp至2.6%，6月期CD利率上行3.2bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率下行6.5bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率下行1.1bp至2.6%。 资料来源：wind，民生证券研究院 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-14BP、-11BP至1.67%、1.89%； （4）CNH HIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-151BP、-147BP至1.58%、2.52%； 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动-5BP、-5BP至2.07%、2.46%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动-10.8BP、-10.8BP至1.12%、1.25%。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为55778亿元，比10.23-10.27减少4270亿元。其中，R001日均成交额47329亿元，平均占比84.2%；R007日均成交7840亿元，平均占比14.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16207亿元，比10.23-10.27减少69亿元。其中，GC001日均成交额13695亿元，占比84.6%，GC007日均成交额1860亿元，占比11.3%。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 10.30-11.3，银行体系资金净融出（考虑到期）共计5186亿元，较10.23-10.27减少6254亿元，其中，国股大行净融出5684亿元，较10.23-10.27减少1870亿元，城农商行净融出-489亿元，较10.23-10.27减少4383亿元。 从净供给水平来看，10.30-11.3，银行体系净供给平均7.26万亿元，较10.23-10.27增加40364亿元，周内净供给水平上行，11.3较10.30增加1.02万亿元至8.35万亿元。 资料来源：wind，民生证券研究院注：净供给=逆回购余额-正回购余额 资料来源：wind，民生证券研究院注：净融出=逆回购交易金额-正回购交易金额-（当日到期逆回购-当日到期正回购） 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 10.30-11.3主要银行同业存单发行7082亿元，净融资额为3011亿元，对比10.23-10.27主要银行同业存单发行6178亿元，净融资额1489亿元，发行规模增加，净融资额增加。 分主体来看，国有行发行规模最高和净融资规模最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行2564亿元、2420亿元、1640亿元、457亿元，占比分别为36%、34%、23%、6%；净融资额分别为1701亿元、260亿元、765亿元、285亿元。 分期限看，1年期存单的发行规模和净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行