流动性跟踪周报：DR007下行至1.81%

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20240518 DR007下行至1.81% 2024年05月18日 ➢ 5.20-5.24资金面关注因素： （1）逆回购到期120亿元；（2）政府债净缴款2035亿元；（3）同业存单到期6546亿元；（4）22日是主要税种申报截止日，23-24日将迎走款高峰期，关注税期扰动。 ➢ 5.13-5.17公开市场情况： 5.13-5.17，公开市场净投放0亿元。7天逆回购投放100亿元，到期100亿元，净投放0亿元，MLF投放1250亿元，到期1250亿元，净投放0亿元。 ➢ 5.13-5.17货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行1.6bp至1.7%，DR007下行4.4bp至1.8%，R001上行1.6bp至1.8%，R007下行5.5bp至1.8%；（2）1月期CD利率下行3.6bp至1.9%，3月期CD利率下行1.9bp至2.0%，6月期CD利率下行2.6bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率上行0.67bp至2.09%，1年期CD（股份行）下行2bp至2.08%。 银行间质押式回购成交额日均为59483亿元，比5.6-5.11增加4700亿元。其中，R001日均成交额43642亿元，平均占比80.7%；R007日均成交10325亿元，平均占比18.0%。上交所新质押式国债回购日均成交额为16326亿元，比5.6-5.11减少1048亿元。其中，GC001日均成交额13926亿元，占比86.0%，GC007日均成交额1781亿元，占比9.6%。 ➢ 5.13-5.17同业存单一级市场跟踪： 主要银行发行总额为8347亿元，净融资额为1526亿元，对比5.6-5.10主要银行同业存单发行8249亿元，净融资额166亿元，发行规模增加，净融资额增加。国有行、1年期存单发行占比最高，分别为36%、23%，国有行、3月起、AAA级发行成功率最高，分别为100%、86%、87%。 各主体的发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y CD发行利率分别变动0.3BP、0.8BP、-4.2BP、4.3BP至2.1%、2.1%、2.2%、2.2%。各期限的发行利率分化，1月期、3月期、6月期、9月期（股份行、）1年期（股份行）发行利率分别变动-4.3BP、1.1BP、0.4BP、0BP、0.3BP至1.9%、2.0%、2.1%、2.1%、2.1%。 主体利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差变动1.9BP至-0.3BP；期限利差方面，1Y-1M利差变动7.1BP至35.4BP。此外，股份行1Y CD与R007的利差变动6.63BP至27.89BP，1Y CD与R001的利差变动-1.11BP至33.1BP，“1Y CD-1年期 MLF”利差变动0.3BP至-41.71BP。 ➢ 5.13-5.17同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。股份行、国有行、农商行1年期存单收益率分别变动-0.5bp、-0.3bp、-0.2bp至2.1%、2.1%、2.2%。 主体利差方面，国有行与股份行1年期存单利差变动0.1bp至-1.5bp；期限利差方面，1Y-1M利差变动3.5bp至32bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差变动1.0bp至8.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差变动0.46bp至-40.62bp，“1Y CD-10Y 国债”利差变动-0.01bp至-21.4bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 郎赫男 执业证书： S0100122090052 邮箱： langhenan@mszq.com 研究助理 何楠飞 执业证书： S0100123070014 邮箱： henanfei@mszq.com 相关研究 1.利率专题：尘埃落定，做陡做平？-2024/05/16 2.基金产品研究：债券型基金业绩概览及归因初探-2024/05/15 3.信用月报202404：5月，信用债博弈哪些品种？-2024/05/14 4.可转债周报20240512：提防弱资质转债风险-2024/05/12 5.二永债周度跟踪20240512：二永债：往流动性好的方向博弈久期-2024/05/12 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场跟踪........................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 9 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 9 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 12 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 插图目录 .................................................................................................................................................................. 16 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期120亿元； （2）政府债净缴款2035亿元； （3）同业存单到期6546亿元； （4）22日是主要税种申报截止日，23-24日将迎走款高峰期，关注税期扰动。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 周一周二周三周四周五5月20日5月21日5月22日5月23日5月24日逆回购到期4020202020MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行24201760发行4180亿净发行3380亿地方债发行100285320449发行1154亿净发行-115亿合计发行10028524203202209合计发行5334亿合计净发行3265亿国债缴款7002420缴款3120亿净缴款2320亿地方债缴款27960285360缴款984亿净缴款-285亿合计缴款979602852420360合计缴款4104亿合计净缴款2035亿同业存单存单到期733530280013561127其他缴税截止日公开市场政府债到期6546亿到期120亿到期0亿到期0亿单位：亿元合计 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 我们预测2024年2月-2024年5月的月度超储率如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年4月和5月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月外汇环比848501-231-20对其他存款性公司债权环比-12892-6684-45342255减：M0环比-389-3799100-1300减：政府存款环比-5643-6461-15955000减：缴准-551022330-69601000变动合计-502-182523690-2465当月超储58763405124420241737超储基数2840367289503528920182911980超储率2.07%1.40%1.53%1.43%单位：亿元4.1-4.74.8-4.124.15-4.194.22-4.264.28-4.305.6-5.115.13-5.17公开市场净投放-922040-72004400-43800 逆回购-842040-2004400-43800 MLF/TMLF00-7000000 国库定存-800000000减：财政收支差额10513213213279-313-313减：政府债净缴款-161-1831923-87622127152049减：缴准-1265-1582-1582-1582-949238238减：缴税00114290000变动合计-78991673-1262223265049-7020-1974 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 公开市场操作情况 5.13-5.17，公开市场净投放0亿元。7天逆回购投放100亿元，到期100亿元，净投放0亿元，MLF投放1250亿元，到期1250亿元，净投放0亿元。 5.20-5.24，7天逆回购到期100亿元，MLF到期20亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究