有色金属行业周报：金属价格表现分化，战略性稀缺资源迎来重估

本周行情： 本周有色板块走势靠前。板块指数上涨1.8%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：小金属（+3.7%）、工业金属（+3.3%）、金属新材料（+1.1%）、贵金属（+0.9%）、能源金属（-1.7%）。个股方面，云南锗业（+39%）、福达合金（+36%）、银河磁体（+17%）、驰宏锌锗（+14%）、罗平锌电（+12%）涨幅靠前；菲利华（-8%）、石英股份（-7%）、天通股份（-6%）、四方达（-6%）、沃尔核材（-5%）跌幅靠前。 贵金属： 美联储会议纪要强调继续加息，经济数据良莠不齐，贵金属宽幅震荡。美联储绝大多数决策者预计最终需要进一步收紧政策，并强调通胀上行风险，市场预期7月加息的概率超过90%。制造业PMI连续8个月放缓、服务业PMI持续处于扩张区间。新增非农就业数据不及预期，但薪资增速再超预期。贵金属宽幅震荡，等待下周通胀数据。 工业金属： 铜—海内外宏观面出现分歧。美国ADP就业人数大超预期，美债收益率走高，美股下跌，铜价延续回调。供给端，铜矿宽松，TC高位，7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升但幅度或有限。需求端，光伏、风电装机量保持高增，新能源汽车零售高增,经济运行整体向好，市场对国内铜需求有乐观预期。铝—供需失衡施压铝价。 美国财政部长耶伦访华部分缓解市场情绪。供给端，云南大幅复产，超市场预期，贵州也继续按计划释放剩余产能，短期施压铝价。需求端，建筑铝型材订单下滑，电解铝需求表现冷淡。 能源金属： 锂—市场活跃度较低，锂矿价格或小幅下探。江西云母矿陆续开工，短期内国内锂矿现货短缺的状况将会有所缓解；锂盐厂对于现有的高价矿石接货意愿较弱，市场氛围活跃度低，锂矿价格或将小幅下探，但整体依旧保持高位。镍—宏观情绪回暖带升镍价。美如期暂停加息，国内稳经济政策存在市场预期，整体宏观情绪有所回暖，供应增长稳定，需求短期有增长预期，预计镍价短期宽幅震荡走势为主。 稀土磁材： 稀土价格震荡运行。本周镨钕价格弱稳，市场少量成交，观望情绪浓厚，价格僵持。 小金属： 钼精矿价格本周上涨。近期海内外原料端价格中心上移，叠加钢厂积极招标，钼市需求稳健，后市预期向好。镓和锗实施出口管制，稀缺战略资源再获重视。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4522.9点，周涨1.8%，走势靠前。 图表1：本周有色板块上涨1.8% 二级板块仅能源金属下跌。小金属、工业金属、金属新材料、贵金属分别上涨3.7%、3.3%、1.1%、0.9%，能源金属下跌1.7%。 三级板块仅锂下跌。铅锌、铝、其他金属新材料、铜、黄金、磁性材料分别上涨6.9%、3.8%、2.1%、2.1%、0.9%、0.2%，锂下跌1.5%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：云南锗业（+39%）、福达合金（+36%）、银河磁体（+17%）、驰宏锌锗（+14%）、罗平锌电（+12%）。 跌幅前五名：菲利华（-8%）、石英股份（-7%）、天通股份（-6%）、四方达（-6%）、沃尔核材（-5%）。 图表4：本周云南锗业领涨 图表5：本周菲利华领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美国经济数据良莠不齐，贵金属宽幅震荡 制造业继续放缓，服务业持续扩张。美国6月制造业PMI46，预期47，前值46.9，已连续8个月处于收缩区间。从分项看，产出、就业、库存、物价、新出口订单较5月继续萎缩，仅新订单、供应商交付略有扩张，表明制造业活动继续放缓。 6月服务业PMI53.9，预期51，前值50.3，今年以来持续处于扩张区间。从分项看，除库存略有回落外，其它分项均处于扩张区间。 图表7：美国制造业PMI继续下滑 图表8：美国服务业PMI持续扩张 新增非农就业人数不及预期，薪资增速超预期使得通胀仍具韧性。7月7月，美国劳工部公布的数据显示，6月新增非农就业20.9万，预期22.5万，前值30.6万；4月从29.4万下修至21.7万；5月从33.9万下修至30.6万。修正后，4月和5月新增就业人数合计下修11万。失业率3.6%，符合预期。前值3.7%。从分项数据看，服务业就业下滑是主要原因，表明紧缩货币政策对经济活动的影响或存在一些滞后性。平均薪资同比增长4.4%，预期4.2%，前值4.4%；环比0.4%，预期0.3%，前值0.4%。薪资增速反弹，可能使得通胀压力仍具备部分韧性。 图表9：美国6月就业数据分项 图表10：美国平均薪资增速 图表11：美国劳动参与率 2.3美联储会议纪要强调继续加息 美联储公布的会议纪要显示，决策者一致同意在6月会议上保持利率不变，以留出时间评估是否需要进一步加息。但绝大多数决策者都预计最终需要进一步收紧政策，预计今年晚些时候会出现“温和的经济衰退”。几乎所有与会者均表示，通胀前景面临上行风险。 6月非农就业数据公布后，最新数据显示，市场预期美联储7月维持利率不变的概率为5.1%，加息25个基点的概率为94.9%。 2.4贵金属相关数据更新 图表12：美国国债收益率 图表13：美元实际利率与金价走势 图表14：美元指数 图表15：美国新增非农就业人数 图表16：美国CPI表现 图表17：欧元区CPI表现 图表18：美国PMI走势 图表19：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表20：工业金属价格变动 图表21：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表22：铜精矿加工费 图表23：铜精矿港口库存 图表24：中国冶炼厂开工率 图表25：铜管&铜板带开工率 图表26：锂电铜箔加工费 图表27：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表28：内外盘铝价 图表29：内外盘氧化铝价格 图表30：动力煤价格 图表31：电解铝产量及开工率 图表32：电解铝利润预测 图表33：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表34：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表35：锂辉石价格 图表36：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表37：新能源车销量（万辆） 图表38：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表39：内外镍价差 图表40：镍交易所库存（万吨） 图表41：硫酸镍/高镍铁价格 图表42：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5稀土磁材 图表43：稀土金属价格变动 6小金属 图表44：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。