【华伍股份】估值不到10倍的人形机器人标的人形机器人需要使用制动器，制动

【华伍股份】估值不到10倍的人形机器人标的人形机器人需要使用制动器，制动器基本上是和减速器一起用的，每套伺服系统都要配一个。但是因为目前还没有成熟的适合人形的制动器方案 所以都还处于研发阶段。机器人使用制动器的必要性：机器人的机械臂都需要在各关节处安装制动器，其作用是在机器人停止工作时，保持机械臂/腿的位置不变，在电源发生故障时，保护机械臂/腿和它周围的物体不发生碰撞。【华伍股份】估值不到10倍的人形机器人标的人形机器人需要使用制动器，制动器基本上是和减速器一起用的，每套伺服系统都要配一个。但是因为目前还没有成熟的适合人形的制动器方案 所以都还处于研发阶段。机器人使用制动器的必要性：机器人的机械臂都需要在各关节处安装制动器，其作用是在机器人停止工作时，保持机械臂/腿的位置不变，在电源发生故障时，保护机械臂/腿和它周围的物体不发生碰撞。价值量测算：制动器单个价值量大概500-1000元，如果按照特斯拉整个机器人需要28个执行器来计算，那么对应单机价值量是1.4-2.8万元。华伍股份的布局：优必选目前在和华伍股份对接制动机产品，华伍股份目前是优必选制动器方面对接的唯一一家公司。华伍的风电和军工业务介绍：风电板块：华伍是工业制动器龙头，风电制动领域市占率达50%，23年风电装机高景气，公司业绩弹性较大；同时海外板块成长性强，公司与GE、西门子合作，1-3Q22签订订单4430万元，yoy+82%。军工板块：华伍子公司安德科技，产品主要包括工装和发动机零部件，客户包括成飞、航发等，23年预计工装订单2亿，零部件订单1-1.5亿。对应23年军工业务预计营收2.5-3亿元，净利润5000-6000万左右。新产品储备充分： 工业制动研发继续，成立被动式制动器项目组，在多盘湿式制动及电控机械制动（EMB） 控制系统取得进展；风电领域结合GE、西门子等客户需求，研发滑动轴承结构偏航制动装置，保持大 MW 级风机的配套优势地位。业绩预测及上涨空间：公司22年营收受上游原材料价格波动、行业价格下调影响较大，后续有望逐季提升，预计23/24年营业收入19.2/23.8亿，归母净利3.21/4.39亿，对应估值12/9倍。考虑到公司的高增长，以及在海风和军工方面的布局，以及人形机器人的催化，给予24年20倍PE，股价有翻倍上涨空间。