康辉新材拟借壳大连热电实现重组上市,交易共分为三个步骤推进。康辉新材是恒力石化新材料业务的核心载体,重点聚焦功能性膜材料、高性能工程塑料、生物可降解材料三大领域。在建项目方面,苏州汾湖基地80万吨聚酯薄膜项目、大连长兴岛基地45万吨可降解塑料项目等已逐步投产,另外营口和南通基地还规划了34.4亿平米的锂电隔膜项目。锂电隔膜、PET铜箔基膜、光伏背板基膜等产品多点开花,新能源材料布局未来可期。我们维持公司2023-2025年归母净利润79、129和160亿元,按2023年7月5日收盘价计算,对应PE分别13.1、8.0和6.4倍。新能源材料布局打开成长空间,分拆上市推动价值重估,维持“买入”评级。
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