本报告主要关注2023年下半年的宏观配置展望。当前经济周期面临内需复苏不及预期和外需压力,但内需随着被动去库逐渐进入深水区和国内支持政策的出台,相对获得了更多的回暖确定性。海外需求有韧性,但仍面临继续加息的紧缩压力。在当下的经济环境中,权益资产的盈亏比相对债券要更好。债牛可能仅剩尾部行情,投资者需要在信用债下沉底线与利率风险暴露中做好权衡。商品端整体库存较低,需求端一旦出现超预期驱动则利于行情的开展。
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