转债周报：关注人形机器人产业链转债标的机会

证关注人形机器人产业链转债标的机会 券 研——转债周报（2023年6月26日-2023年6月30日） 究主要观点 报日期: 告 2023年07月03日 转债一级市场回顾：上周（2023年6月26日-2023年6月30日）发布发 分析师:廖旦 Tel: E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 相关报告： 《关注“双低”&“中特估”配置机会》 ——2023年06月26日 《端午假期期间全球大类资产表现》 ——2023年06月26日 《降息之后还有哪些政策值得期待？》 ——2023年06月19日 固定收益周报 行结果公告的转债共四支，赫达转债的发行规模最大，为6亿元。目 前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有34家，行业主要覆盖机械、基础化工、电子等14个行业。单支转债发行规模最大为晶澳科技（89.60亿元），最小为南京聚隆（2.19亿元）。 转债二级市场分析：转债与权益指数皆有所回升。分行业看，28个行业转债中有24个行业上涨，个别行业正股出现较大跌幅。可转债周涨幅前十个券主要分布在轻工制造、建筑及汽车等行业，周跌幅前十个券主要分布在消费者服务、建筑、计算机等行业。目前已公告赎回的可转债有一品转债和城市转债。市场已有4支可转债已触发回售条 款，另有1支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已达 到或超过50%的转债共23支，其中10支修正触发进度已经达到或超过80%，可关注。 投资建议 海外方面，为遏制持续的物价压力，美联储可能再度加息。美联储主席鲍威尔在欧洲央行研讨会上表示，不排除连续加息的可能性。同时，大多数决策者也表示，最终仍需采取更多的紧缩政策，以控制通胀。最新发布的利率途径显示，美联储官员预计今年还将加息两次，每次25个基点。国内方面，工业企业利润降幅持续收窄，制造业采购经理指数小幅回升，非制造业商务活动指数继续保持扩张。5月份全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月收窄5.6个百分点。1-5月，规模以上工业企业利润同比下降18.8%。总体来看，工业企业利润保持恢复态势，但国内需求不足仍在制约企业利润进一步恢复。6月份，制造业采购经理指数为49.0%，非制造业商务活动指数为53.2%，较上月下降1.3个百分点，仍保持在荣枯线上方，非制造业 2023年以来始终保持扩张趋势。根据人民银行发布的2023年第二季度中国人民银行开展的全国银行家调查问卷结果显示，多数银行家认为货币政策“适度”。2023年世界人工智能大会将于7月6日至8日在上海举办，包括特斯拉人形机器人擎天柱等二十余款机器人将共同亮相。转债配置上，动态风险溢价模型给出100%的“双低”信号。建议短期关注如下主线：一是“中特估”叠加“双低”；二是人形机器人产业链上下游；三是消费、医药中高景气度细分方向。7月可转债组合建议关注如下：鹰19转债、无锡转债、杭银转债、大秦转债、友发转债、永安转债、京源转债、正海转债、凯中转债、普利转债。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险 目录 1转债行业景气度和市场风格3 1.1正股行业景气度3 1.2市场风格3 2转债一级市场回顾4 2.1上周可转债发行情况4 2.2待上市转债一览5 3转债二级市场分析6 3.1转债市场周表现6 3.2转股溢价率和估值9 3.3转债条款：强赎、回售与修正10 4投资建议12 5风险提示13 图 图1：行业景气度度量3 图2：市场风格模型信号4 图3：2022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均5 图4：2018年以来中证转债指数表现6 图5：中证转债上周涨跌幅7 图6：可转债行业周涨跌幅7 图7：转股溢价率（%）9 图8：纯债YTM（%）9 表 表1：上周转债发行情况4 表2：已获得证监会核准待发行名单5 表3：周涨幅前十转债8 表4：周跌幅前十转债8 表5：已触发赎回的转债名单（价格单位：元）10 表6：强赎进度过半的转债清单（价格单位：元，进度 条：%）11 表7：已触发或可能即将触发回售的可转债（价格单位：元，进度条：%）11 表8：修正进度过半的转债（价格单位：元，进度条：%）11 1转债行业景气度和市场风格 1.1正股行业景气度 35.00% 消费者服务 30.00% 25.00% 电力设备及新能源 国防军工 20.00% 电子 计算机 汽车 医药 传媒 15.00% 机械 通信 轻工制造 农林牧渔 商贸零售 基础化工 纺织服装 食品饮料 交通运输 10.00%建筑有色金属非银行金融 家电 银行 建材 电力及公用事业 5.00% 钢铁 房地产 石油石化 煤炭 0.00% -5.00%0.00% 5.00% 10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00% 过去两年营收增速 未来两年营收复合增速 图1：行业景气度度量 从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备及新能源、电子、基础化工、消费者服务、计算机、汽车、国防军工、机械、计算机等。2023、2024、2025年具有分析师一致预期数据的个股合成未来两年营收预测复合增速，而通过过去三年年报披露的营收构建过去两年营收复合增速。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、基础化工处于持续增速最快的两个方向；消费者服务、国防军工、汽车、电子、机械、计算机等预测景气度占优。 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2市场风格 市场风格总体倾向“双低”策略。双轮驱动、攻守兼备策略中的动态风险溢价模型信号给出倾向于“双低”策略，给予“双低”策略100%的权重。整体而言，市场维持上周倾向“双低”的风格。 图2：市场风格模型信号 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 股票风险溢价动态均值均线-2标准差均值+2标准差动量策略仓位双低策略仓位 资料来源：Wind，上海证券研究所 2转债一级市场回顾 2.1上周可转债发行情况 网上网上 最小 发行公告日 转债代码 转债名称 网上发行日期 申购 数量 最大 申购 数量 发行规 模(亿 表1：上周转债发行情况 上周（2023年6月26日-2023年6月30日）发布发行结果公告的转债共四支，分别是赫达转债、明电转02、祥源转债和力合转债。根据已公布数据来看，赫达转债的发行规模最大，为6 亿元。力合转债发行规模最小，为3.80亿元。 (万元) (万元) 元) 2023-06-29 127088.SZ 赫达转债 2023-07-03 0.1 100 6.00 2023-06-29 123203.SZ 明电转02 2023-07-03 0.1 100 4.49 2023-06-29 123202.SZ 祥源转债 2023-07-03 0.1 100 4.6 2023-06-26 118036.SH 力合转债 2023-06-28 0.1 100 3.8 资料来源：Wind，上海证券研究所 上周无首日收盘价数据。2022年初以来，可转债发行首日涨幅较为稳定。第17周、21周、27周出现较大涨幅，主要受聚合转债和永吉转债影响。上周可转债没有上市首日收盘价数据，用100替代。 图3：2022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均 均值：上市首日收盘价（元） 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2510131620232629323538424548515457606366697275 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2待上市转债一览 可转债待发行标的行业主要集中于机械、基础化工、电子等行业。截至2023年6月30日，已获得证监会核准待发行可转债 的上市公司共有34家。根据中信一级行业划分，待发行可转债企 业覆盖机械、基础化工、电子等14个行业。从单支债券发行规模 来看，晶澳科技的发行规模最大，为89.60亿元；发行规模最小的 南京聚隆为2.19亿元。分行业看，电力设备及新能源行业发行规 模最大，共89.6亿元。 表2：已获得证监会核准待发行名单 公告日期公司代码公司名方案进度证监会核 发行规模中信一级 称 准公告日 (亿元) 2023/6/29 601139.SH 深圳燃气 证监会核准 2023/6/29 30.00 电力及公用事业 2023/6/29 301127.SZ 天源环保 证监会核准 2023/6/29 10.00 电力及公用事业 2023/6/1 002459.SZ 晶澳科技 证监会核准 2023/6/1 89.60 电力设备及新能 2023/6/30 300790.SZ 宇瞳光学 证监会核准 2023/6/30 6.00 源 电子 2023/6/30 603327.SH 福蓉科技 证监会核准 2023/6/30 6.40 电子 2023/6/7 688711.SH 宏微科技 证监会核准 2023/6/7 4.30 电子 2023/6/28 300793.SZ 佳禾智能 证监会核准 2023/2/14 10.04 电子 2023/6/29 603878.SH 武进不锈 证监会核准 2023/6/29 3.10 钢铁 2023/6/29 600481.SH 双良节能 证监会核准 2023/6/29 26.00 机械 2023/6/28 688633.SH 星球石墨 证监会核准 2023/6/28 6.20 机械 2023/5/17 301008.SZ 宏昌科技 证监会核准 2023/5/17 3.80 机械 2023/6/16 300879.SZ 大叶股份 证监会核准 2023/1/19 4.76 机械 2023/3/7 003036.SZ 泰坦股份 证监会核准 2022/11/21 2.96 机械 2023/6/28 688106.SH 金宏气体 证监会核准 2023/6/28 10.16 基础化工 2023/6/5 300121.SZ 阳谷华泰 证监会核准 2023/6/5 6.50 基础化工 2023/5/18 300644.SZ 南京聚隆 证监会核准 2023/5/18 2.19 基础化工 2023/4/28 300829.SZ 金丹科技 证监会核准 2023/4/28 7.00 基础化工 2023/5/6 688398.SH 赛特新材 证监会核准 2022/11/12 4.42 基础化工 2023/6/26 300737.SZ 科顺股份 证监会核准 2023/6/26 21.98 建材 2023/6/30 300948.SZ 冠中生态 证监会核准 2023/6/30 4.00 建筑 2023/6/29 603018.SH 华设集团 证监会核准 2023/6/29 4.00 建筑 2023/6/27 688678.SH 福立旺 证监会核准 2023/6/27 7.00 汽车 2023/6/22 603730.SH 岱美股份 证监会核准 2023/6/22 9.08 汽车 2023/5/26 688533.SH 上声电子 证监会核准 2023/5/26 5.20 汽车 2023/5/17 300926.SZ 博俊科技 证监会核准 2023/5/17 5.00 汽车 2023/6/30 603165.SH 荣晟环保 证监会核准 2023/6/30 5.76 轻工制造 2023/5/25 002605.SZ 姚记科技 证监会核准 2023/5/25 5.83 轻工制造 2023/6/10 301078.SZ 孩子王 证监会核准 2023/6/10 10.39 商贸零售 2023/6/29 688311.SH 盟升电子 证监会核准 2023/6/29 3.00 通信 2023/6/17 605177.SH 东亚药业 证监会核准 2023/6/3 6.90 医药 2023/4/26 688799.SH 华纳药厂 证监会核准 2023/4/26