农业行业周报：猪价弱势，产能去化加速

2023.07.02 股票研究 细分行业评级 钟凯锋(分析师)021-38674876 李晓渊(分析师)021-38674936 �艳君(分析师)021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.com lixiaoyuan@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.co 证书编号S0880517030005 S0880518070003 S0880520100002 猪价弱势，产能去化加速 行 业周 报 农业 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 生猪：猪价和体重持续下降，饲料数据已有下滑，行业生态仍弱；黄鸡：去库存接近 尾声，供应断档有望助推鸡价。 摘要： 生猪：猪价下跌，产能去化加速。 上周猪价和体重继续下跌。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为 14.01元/kg（上上周14.47元/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在120.28公斤（上上周120.62公斤）。 猪价下跌，饲料数据有所下滑，寒冬已至。上周猪价已跌至一级预警 附近，生猪价格跌至14元/公斤，我们认为收储在即，收储将对短期价格和市场情绪有所提振。目前生猪价格持续下降符合我们此前预 证期，Q3我们预计行业生态较差，可能出现Q3行业去产能进度更快， 相关报告 《旺季价格仍弱，产能去化按下加速度》 2023.06.18 《产能去化进入加速度，量变有望走向质变》2023.06.11 《养殖行业寒冬虽至，春天不远》 2023.06.05 《价格低迷，三季度仍有望持续去产能》 2023.05.29 《行业亏损持续，继续推荐养殖板块》 2023.05.22 券届时仔猪价格可能加速下滑、体重快速下降、淘汰母猪数量增加等； 研目前5-6月饲料数据已有下滑，我们预计主要原因是行业持续亏损究减少了投料以及现有存栏或体重的下降，接下来从饲料等数据可能持报续印证行业生态较弱，现金流逐步趋紧。 告黄鸡：去库存接近尾声，供应断档推升鸡价 父母代存栏持续位于低位，黄鸡价格有望高位维持。行业父母代鸡存 栏位于低位，6月样本企业在产父母代存栏位于1366万套的低位水平，仅比2021年10月底（本轮周期最低存栏）1329万套高3%，相较2022年存栏平均水平低3%。补栏积极性方面，补栏积极性弱，行业补栏仍处低位，长期看黄鸡价格有望高位维持。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份 等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格有望高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标价格/指数周环比涨跌幅月环比涨跌幅年同比 农林牧渔板块指数 2977.75 1.60% 2.37% -16.33% 农产品批发价格200指数 120.33 -1.36% -1.51% 4.09% 生猪价格(元/千克） 13.73 -2.35% -5.05% -39.22% 猪肉价格(元/千克） 20.11 -0.15% -0.30% -29.26% 仔猪价格(元/千克） 34.82 -4.47% -11.06% -22.93% 生猪出栏均重（公斤） 120.56 -0.27% -0.84% -3.91% 生猪宰后均重（公斤） 90.54 -0.04% -0.33% 0.42% 二元母猪价格(元/公斤） 31.46 -1.69% -2.27% -10.80% 行业平均自繁自养盈利(元/头） -346.16 16.92% 10.39% -272.78% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 8.61 -0.35% -9.08% -10.50% 白条鸡价格（元/千克） 14 0.00% -6.04% -9.68% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.3 -0.86% -6.12% 11.65% 鸡肉综合售价（元/吨） 10,752.84 -1.20% -5.20% -3.28% 父母代鸡苗价格（元/羽） 53.66 0.50% -15.63% 139.11% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,054.26 0.41% -0.97% 16.39% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,172.28 0.72% 0.00% -4.31% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,593.14 -0.40% -1.43% 8.75% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 112.03 -0.18% 2.32% 43.23% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 56.66 0.05% -0.95% -4.36% 快速鸡价格（元/斤） 6.17 9.40% 5.11% -2.22% 中速鸡价格（元/斤） 6.3 4.48% -0.63% -13.34% 土鸡价格（元/斤） 7.75 5.01% -2.76% -6.06% 在产父母代鸡存栏（万套） 1366.73 -0.26% -0.62% -2.71% 后备父母代鸡存栏（万套） 887.03 1.88% 1.30% -1.13% 在产祖代鸡存栏（万套） 144.36 0.14% 1.11% -2.41% 后备祖代鸡存栏（万套） 119.43 1.10% 0.08% 4.20% 柳州现货糖价（元/吨） 7230 -0.55% -0.41% 27.07% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 12025 1.09% 1.35% -6.53% 玉米价格（元/吨） 2838.63 1.29% 3.01% -1.37% 豆粕价格（元/吨） 4037.43 0.41% 5.38% -1.28% 小麦价格（元/吨） 2809.44 1.00% 0.86% -9.86% USDA全球玉米库存消费比 26.03% - 0.04% -0.14% USDA全球大豆库存消费比 31.95% - 0.25% 5.36% 月度大豆进口量（万吨） 1202 65.56% 24.30% 猪饲料价格（元/千克） 3.84 0.00% -0.78% -1.03% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.92 0.00% -0.76% 1.29% 海参价格（元/千克） 120 0.00% -7.69% -25.00% 鲍鱼价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% 50.00% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% -16.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格跌至亏损线之下图2：短期-我国猪肉进口回升（万吨） 160元/千克 140 120 100 80 60 40 20 2014-09-26 2015-02-26 2015-07-26 2015-12-26 2016-05-26 2016-10-26 2017-03-26 2017-08-26 2018-01-26 2018-06-26 2018-11-26 2019-04-26 2019-09-26 2020-02-26 2020-07-26 2020-12-26 2021-05-26 2021-10-26 2022-03-26 2022-08-26 2023-01-26 0 50100% 4580% 40 60% 35 3040% 2520% 200% 15 -20% 10 5-40% 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 0-60% 仔猪生猪猪肉猪粮比价 进口数量（万吨）环比增加 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率上升图4：短期-生猪出栏均重维持相对低位 60% 50% 140 公斤 135 130 40% 125 30% 120 115 20% 110 10% 2019-3-7 0% 105 2023-6-14 2023-3-14 2022-12-14 2022-9-14 2022-6-14 2022-3-14 2021-12-14 2021-9-14 2021-6-14 2021-3-14 2020-12-14 2020-9-14 2020-6-14 2020-3-14 2019-12-14 2019-9-14 2019-6-14 2019-3-14 2023-6-7 2023-3-7 2022-12-7 2022-9-7 2022-6-7 2022-3-7 2021-12-7 2021-9-7 2021-6-7 2021-3-7 2020-12-7 2020-9-7 2020-6-7 2020-3-7 2019-12-7 2019-9-7 2019-6-7 100 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格回落（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳步上涨（元/公斤） 1414 1212 10 10 8 8 6 6 4 24 2019-04-12 2019-07-12 2019-10-12 2020-01-12 2020-04-12 2020-07-12 2020-10-12 2021-01-12 2021-04-12 2021-07-12 2021-10-12 2022-01-12 2022-04-12 2022-07-12 2022-10-12 2023-01-12 2023-04-12 02 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2018-06-29 2018-09-29 2018-12-29 2019-03-29 2019-06-29 2019-09-29 2019-12-29 2020-03-29 2020-06-29 2020-09-29 2020-12-29 2021-03-29 2021-06-29 2021-09-29 2021-12-29 2022-03-29 2022-06-29 2022-09-29 2022-12-29 2023-03-29 2023-06-29 00 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价回落（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏下滑 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 2022-02-20 8,000 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2/4/20182/4/20192/4/20202/4/20212/4/20222/4/2023 160 140 120 100 80 60 40 20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 鸡肉综合品（元/吨） 后备祖代鸡存栏（万套左）在产祖代鸡存栏（万套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安