卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 联系人：潘宁馨S0010122070046 2023年7月3日 华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷价格有小幅上涨，截至6月30日来到25.22美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌57.97%，乙烷裂解价差小幅下降，周环比-3.56%，PDH价差扩大，周环比+22.49%。 本周石脑油价格小幅下降，周环比为-1.30%，乙烯价格小幅上涨、丙烷价格小幅下降，周环比分别为+1.67%/-1.54%， 乙烷价格上涨，周环比为+14.85%，液氯价格下降，周环比为-19.51%。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位15.85%/0.50%/3.33%/6.67%/10.85%，产品价差历史分位74.50%/15.50%/49.72%/27.66%/12.00%。除环氧乙烷、聚醚大单体、丙烯酸价格环比持平，丙烯酸丁酯价格环比上升外，C2/C3下游产品价格均呈现小幅下降。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料存在空间。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家 及行业政策变动风险。 CONTENTS 国内外新闻及最新专利 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、国内外新闻及最新专利 1每周新闻 图表1每周新闻 每周新闻 分类 标题 发布时间 事件内容 行业新闻 《化工原料“涨价潮”来袭》 2023/06/30 6月30日，万华化学集团股份有限公司发布公告称：自2023年7月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（同6月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（同6月份相比没有变动）。目前，国内化工市场开始试探性上涨，包括万华化学、鲁西化工企业也陆续发函调涨，为低迷的市场加油打气。海外的化工市场更是早已开启了上涨的序幕。业内人士表示，此轮小范围之内的调涨，与化工市场近期的停限产有着密切的关联。在市场供给量出现变化的当下，低开工率对部 分化工品的价格上涨形成了托底。 行业新闻 《天津南港乙烯项目又有大进展》 2023/06/30 中国石化天津石化公司获悉，6月26日，随着天津南港乙烯项目立体包装D库网架模块化提升就位，行业首次立体库网架整体模块封顶完成，天津南港乙烯项目世界级规模的绿色智能化立体库建设迈出关键一步，其建成投用后将成为中国石化存储能力最大的立体库。 据了解，固体产品及包装仓库是天津南港乙烯项目重要的化工产品包装仓库，其中立体库长160米、宽131米、高37.8米，建筑面积21550平方米，设计有38252个货位，可存储聚烯烃产品约57378吨。 行业新闻 《中石化茂名分公司乙烯项目改扩建公示》 2023/06/26 近日，中国石油化工股份有限公司茂名分公司公示了其乙烯提质改造项目。项目概况：本项目总投资为2479331万元。以中国石油化工股份有限公司茂名分公司炼油提供原料为基础，通过扩能改造实现化工部分乙烯产能由100万吨/年提高到164万吨/年。在充分依托化工部分已建装置的基础上，乙烯下 游配套建设10套化工装置。 行业新闻 《中沙古雷又有新动作新建项目开工》 2023/06/25 6月21日，福建中沙石化有限公司-福建古雷150万吨/年乙烯及下游深加工联合体项目（以下简称“中沙古雷乙烯项目”）60万吨/年线性低密度聚乙烯/高密度聚乙烯前期工程设计（FEED）技术服务项目开工会在成达公司顺利召开。业主项目经理阿卜杜勒拉赫曼先生代表业主表示，本项目是福建中沙石化项目前期工程设计阶段最后一个环节，也是福建中沙石化项目中重要的一个装置。希望成达公司凭 借丰富的工程经验和卓越的技术实力，与业主精诚合作、携手共赢，共同打造精品项目。 资料来源：中国石油与化工网，华安证券研究所 2国际新闻 图表2国际新闻 国际新闻 分类 事件概要 事件内容在6月27日于马来西亚吉隆坡举行的首届亚洲能源论坛上，马来西亚国家石油公司天然气业务相关负责人介绍了马石油天然气发展 战略，并分享了基于看好中国天然气市场发展前景基础上的扩大投资策略。马石油液化天然气营销和贸易副总裁沈善睿介绍，马 石油自2009年出口中国第一船LNG以来，截至2022年底已向中国市场成功交付超过1100船LNG，运往全国超过20个接收站，提供了 能源与 马石油看好并深耕中 可靠的清洁能源供应。其中2022年马石油天然气产量近3000万吨，出口中国750万吨，天然气出口额230亿林吉特(马币)，占到当 资源 国天然气市场 年马石油对华出口额的10%左右。据他介绍，目前马石油正在布局实施的天然气项目包括，合作开发加拿大LNG项目，分期建设最终产能达到1300万吨LNG;与阿根廷YPF公司合作建设LNG项目，LNG供应潜力可达到2000万吨;在沙捞越开发多个天然气田，进一步增加天然气产能。此外，马石油还在加大浮式LNG设施建设力度，主力开发及液化边际气田和搁浅气田。到2030年，马石油LNG生产量达到每年5500万吨，公司将重点考虑扩大对中国市场的供应。 能源与资源 沙特考虑从7月开始大幅削减对美国原油出口 据油价网2023年6月26日报道，沙特可能会考虑从7月开始大幅削减对美国的原油出口，以影响世界上关键石油市场的紧缩。彭博新闻社“观点”专栏作家JavierBlas认为，由于沙特准备在7月份单方面将原油日产量再削减100万桶，沙特对西方的原油出口可能比对其主要市场亚洲的出口受到更大影响。 近几年来，沙特阿拉伯多次大幅减少对美国的原油出口，试图收紧美国市场，美国每周都会报告原油和石油产品库存数据。中国石油与卡塔尔能源公司今日在卡塔尔首都多哈签署北方气田扩容项目合作文件。根据双方协议，卡塔尔能源公司将在未来27 能源与 中国石油与卡塔尔能 年内持续向中国石油供应400万吨/年的LNG资源，并向中国石油转让北方气田扩容项目1.25%的股份。签约仪式在卡塔尔能源公司 资源 源公司签署LNG供应协 总部举行，中国石油集团董事长戴厚良，卡塔尔能源事务国务大臣、卡塔尔能源公司总裁兼首席执行官卡阿比分别代表双方签署 议 合作文件并致辞。据悉，卡塔尔是全球最大的LNG出口国，北方气田是全球最大的单一气田。北方气田扩容项目包括气田开发和4列800万吨/年的LNG生产线建设，建成投产后将新增LNG年产能3200万吨，届时卡塔尔LNG年出口能力将提升至1.1亿吨。 资料来源：中国石油与化工网，同花顺华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至6月30日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8037/6000/7800/3981/7226元/吨，环氧乙烷、聚醚大单体保持稳定，聚乙烯、乙二醇、苯乙烯价格小幅下跌。C2下游产品均处于较低历史分位。 图表3C2主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 图表4聚乙烯价格走势图（元/吨）图表5环氧乙烷价格走势图（元/吨） 聚乙烯 环氧乙烷 1400014000 1200012000 1000010000 80008000 60006000 40004000 20002000 00 截至6月30日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8037/6000元/吨，周环比变化-0.03%/+0.00%。环氧乙烷价格保持稳定。 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至6月30日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7800/3981元/吨，聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化0.00%/ -1.04%。 2.1C2主要产品价格情况 图表6聚醚大单体价格走势图（元/吨）图表7乙二醇价格走势图（元/吨） 聚醚大单体 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：wind，华安证券研究所 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 乙二醇 资料来源：同花顺，华安证券研究所 乙烯 截至6月30日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为7226/5622元/吨，周环比变化分别为-3.21%/+1.67%，苯乙烯价格有所下跌、乙烯价格小幅上升。 2.1C2主要产品价格情况 图表8苯乙烯价格走势图（元/吨）图表9乙烯价格走势图（元/吨） 苯乙烯 16000 12000 14000 10000 12000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 0 2000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 截至6月30日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为5800/8470/7143元/吨，周环比变化+0.00%/+2.42%/- 0.36%。丙烯酸价格保持稳定，丙烯酸丁酯价格有所上升，丙烯酸、聚丙烯均处于较低历史分位。 2.2C3主要产品价格情况 图表10C3主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 聚… 25000 图表11丙烯酸价格走势图（元/吨） 25000 图表12丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 14000 图表13聚丙烯价格走势图（元/吨） 20000 20000 12000 15000 15000 10000 8000 10000 10000 6000 5000 5000 4000 2000 丙… 丙烯酸丁酯 000 截至6月30日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为5800/8470/7143元/吨，周环比变化+0.00%/+2.42%/-0.36%。丙烯酸价格保持稳定，丙烯酸丁酯价格上涨，聚丙烯价格小幅下跌。 2.2C3主要产品价格情况 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周原料石脑油、布伦特原油、丙烷价格均小幅下降，液氯价格中幅下降，除了布伦特原油、石脑油、乙烷保持在较高历史分位外，其余原料均处于历史较低分位。截至6月30日，最新原油价格73.92美元/桶，周环比-2.83%，天然气价格为2.67美元/百万英热单位，周环比+18.68%。美国乙烷最新价格1406元/吨，周环比+14.85%。 2.3主要原料价格情况 图表14主要原料历史价格分位（2012起） 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至6月30日，最新原油价格73.92美元/桶，周环比-2.83%，位于55.00%的历史分位水平。丙烷价格小幅下跌，周环比 -1.54%。 2.3主要原料价格情况 图表15原油价格走势图（美元/桶）图表16丙烷价格走势图（元/吨） 140 120 100 8000 丙烷(元/吨) 7000 6000 原油(美元/桶) 805000 4000 60 3000 402000 201000 0 0 资料来源：同花顺，华安证券