生猪市场周度报告：延续底部震荡

【生猪市场周度报告】 延续底部震荡 东证衍生品研究院 2023.07.02 方慧玲首席农产品分析师从业资格号：F3039861投资咨询号：Z0010565 Tel:8621-63325888-2737 Email:huiling.fang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2309合约收盘15,510元/吨，主力与河南现货基差走扩至-1,760元/吨（前值-1,715元/吨，周初-1,630元/ 吨）。7-9月差走扩至-1,995元/吨（前值-1,320元/吨）、9-1月差走扩至-2,080元/吨（前值-1,985元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价13.70元/公斤（前值14.25元/公斤），周均价环比下跌3.84%。养殖行业亏损持续，本周自繁自养头均亏损201.69元，利润周环比减少63.54元/头；外购仔猪育肥头均亏损194.85元，利润周环比减少43.08元/头。 2）供给 •出栏节奏：南方多地猪病散发，叠加高温影响，养殖端顺势出栏带动体重下降。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.56公斤，周环比下降0.27%，其中150公斤以上出栏占比5.11%（前值5.26%），同期卓创资讯数据反映为交易均重较节前下降0.43%至121.29公斤。 •补栏积极性：采购方多限价采购，供应方挺价难敌市场跌势。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为402.70元/头、1,585.44元/头，周环比分别下跌13.89元/头、61.44元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为495元/头、1,601元/头，较上周分别下跌7元/头、13元/头。 一、周度点评 3）需求 鲜销率好转未改变端午后屠宰量大幅下滑的事实。据卓创资讯，日均屠宰量较节前下降9.37%，鲜销率提高至 89.42%（前值84.01%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降4.96%，鲜销率回升至90.90%（前值 89.70%）。 市场展望及投资建议 近期应当关注仔猪加速跌价与西南地区疫情。从疫情表现来看，现阶段南方猪病与一季度北方疫病存在差异，育肥场受损较育种场严重，且病猪多为大体重猪，通过提前出栏调运至山东、河南地区屠宰加以消化，同时运费价格有所上涨。因此，无论是仔猪跌价带动的能繁母猪主动淘汰加速还是猪病带动的育肥出栏，都给到短期市场供应压力。而端午后明显需求端再度不及预期，鲜销提振并不能改变屠宰显著降量的事实。短期现货价格依然难见涨势，但收储动作开展的可能或成为主力难持续下跌的理由之一。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病 二、数据一览 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2309合约收盘15,510元/吨，主力与河南现货基差走扩至-1,760元/吨（前值-1,715元/吨，周初-1,630元/吨）。7-9月差走扩至-1,995元/吨（前值-1,320元/吨）、9-1月差走扩至-2,080元/吨（前值-1,985元/吨）。 主力合约基差走势 基差（右）LH2309现货价格 元/吨（河南新郑） 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 22/10 22/11 22/11 22/12 22/12 23/01 23/01 23/02 23/02 23/03 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 10,000 元/吨 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) (3,500) (4,000) (4,500) 合约月间价差走势 LH2307-LH2309LH2309-LH2401 元/吨 LH2309-LH2311LH2311-LH2401 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 22/09 22/10 22/11 22/11 22/12 23/01 23/01 23/02 23/03 23/04 23/04 23/05 23/06 23/06 -2,500 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年5月能繁母猪存栏环比-0.6% （前值-0.5%）。 •5月能繁母猪存栏数据如下：畜牧业协会环比+0.30% （前值-0.90%）、钢联综合样本环比-0.01%（前值-0.22%）、涌益环比-0.93%（前值+0.04%）、卓创环比-0.50%（前值+0.18%）、西南地区环比+0.26% （前值+0.62%）。 多机构能繁母猪存栏 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 -3% 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 西南地区（生猪大数据中心） 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 0.26% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 0.62% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 0.45% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% -1.10% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 0.95% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 1.85% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 2.11% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 22/06 1.99% 0.71% 3.03% 22/05 1.86% 1.23% 0.92% 22/04 -1.00% -0.13% 1.80% 22/03 -1.23% -2.03% 22/02 0.32% -0.10% 22/01 -1.60% -1.43% 供给1、存栏 涌益：大、中、小猪存栏结构 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 100% 80% 60% 40% 20% 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 0% 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q45,000 4,000 3,000 2,000 1,000 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价13.70元/公斤（前值14.25元/公斤），周均价环比下跌3.84%。南方多地猪病散发，叠加高温影响，养殖端顺势出栏带动体重下降。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.56公斤，周环比下降0.27%，其中150公斤以上出栏占比5.11%（前值5.26%），同期卓创资讯数据反映为交易均重较节前下降0.43%至121.29公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 2023 万头 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤2023201720182019202020212 140 130 120 110 1 100 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 105 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤标猪出栏价格150kg出栏价格150kg-120kg（右）元/公斤 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 0% 351.00 300.50 25 200.00 15(0.50) 10 5(1.00) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 0(1.50) 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •采购方多限价采购，供应方挺价难敌市场跌势。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为402.70元/头、1,585.44元/头，周环比分别下跌13.89元/头、61.44元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为495元/头、1,601元/头，较上周分别下跌7元/头、13元/头。 元/头 7,000 6,000 5,000 4,000 卓创：50kg二元后备母猪销价 2023201720182019 202020212022 卓创：7kg仔