依托登记，布局全球渠道的农化制剂企业

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农药制剂领先企业润丰股份依托轻架构和快速响应能力，持续做全球化制剂登记和渠道布局，扩大南美份额，发力亚非欧市场，打造布局全球化运营能力。公司自2008年起探索境外自主登记模式，截至2023年一季度公司共拥有境外农药产品登记证5099个，已在境外设有80多个下属公司并在全球80多个国家开展业务。公司积极开拓to C业务试点，并规划在2024年年底前在不少于25个新增目标国予以开展。公司拟定向增发募资不超过24.57亿元，强化上游原药布局。2023年，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 245711.82 万元，募集资金计划用于建设“年产 8000 吨烯草酮项目、年产6万吨全新绿色连续化工艺2,4-D 及其酯项目、年产1000吨二氯吡啶酸项目、年产1000 吨丙炔氟草胺项目”4个原药生产项目。23年一季度农药价格加速下滑，行业进入下行周期，目前价格指数处于历史较低水平。我们预测，2023/2024/2025年公司实现营业收入147.38亿/168.47亿/195.93亿元，同比+1.92%/+14.31%/+16.3%，归母净利润13.28亿/15.07亿/17.48亿元，同比-6.04%/+13.48%/+15.99%，对应EPS为4.79/5.44/6.31元。给予2023年20XPE，目标价95.8元，首次覆盖，给予“买入”评级。