行业配置主线探讨：适度增配超跌板块

报告标题：适度增配超跌板块——行业配置主线探讨

报告主要观点：

1. 经济增速放缓，市场交易热点围绕经济弱复苏展开。
2. 今年有景气度改善逻辑的板块比较少，市场仍在演绎有长期逻辑的中特估和TMT主题行情。
3. 随着近期货币政策的调整，股市大概率已经进入新的上涨趋势，前期超跌的板块可能在股市企稳初期有反弹的机会。
4. 宏观政策方面，边际微调可期；美国国务卿访华可能对稳定中美关系起到偏积极的作用；海外紧缩政策对A股的边际影响可能有所减弱。
5. 未来3个月配置建议：消费（估值中等偏低+超跌反弹+关注经济企稳相关）>硬科技(供需错配缓解+短期超跌反弹机会）>金融地产稳定（政策微调+低估值+超跌反弹）>周期（长期逻辑好+大宗商品价格仍在下降）>软成长（长期逻辑好+过去2-3年受压制+前期涨幅高）。
6. 金融地产稳定：稳定类、金融类板块估值已经从底部有了一定的回升，但从长期来看估值仍然偏低。
7. 消费：疫后修复链，估值抬升远超业绩兑现，随着疫后进入第二个季度，疫后修复速度变慢，机会变少。
8. 成长：TMT可能成为牛市中新赛道，但TMT年初以来始终偏强，估值已经回升到历史中等水平，性价比边际变弱。
9. 周期：周期股长期逻辑好，受全球经济衰退的影响，大宗商品价格可能还会继续下行，Q2周期股可能受到影响。
10. 一级行业具体配置方向：（1）金融稳定类建议关注：非银金融>公用事业、建筑（中特估）>房地产>银行；（2）消费：家电（估值下降幅度远超ROE下降幅度）、医药生物（估值低）；（3）成长：新能源有月度反弹的可能，计算机传媒等待产业验证后的第二波上涨；（4）周期：建议关注上游周期中有色、石油石化，中游周期关注建材，短期防御可关注钢铁。

风险因素：经济下行超预期，稳增长政策不及预期。