管材零售龙头护城河深厚，同心圆助力成长

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伟星新材是一家管材零售龙头，具有深厚的竞争护城河和强大的同心圆效应。公司实施差异化竞争策略，以PPR管材切入零售市场，渠道扁平化以及“产品+服务”商业模式加速提升品牌影响力，构筑宽深护城河。公司成为塑料管材零售赛道的龙头企业，有望延续稳增长态势。同时，同心圆与PPR管材协同效应较强，有望成为公司业绩增长亮点。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为76.51、87.53、101.88亿元，同比增速分别为+10.0%、+14.4%、+16.4%；归母净利润分别16.91、20.39、24.77亿元，同比增速分别为+30.3%、+20.6%、+21.5%；对应当前股价PE为19.3、16.0、13.1倍；对应当前股价PB为5.4、4.5、3.7倍；首次覆盖给予“买入”评级。