解锁潜在价值

华润电力的目标是在风能和太阳能方面实现新增加的7,000兆瓦的可归属装机容量。CRP将实现3850兆瓦的新增太阳能装机容量和3150兆瓦的风电装机容量。此外，CRP宣布将其新能源业务分拆给A股，将解锁华润电力的估值。我们认为火电的部门利润在2023年也将得到改善，主要原因是积极签署具有较高执行率的长期煤炭合同、降低进口煤炭价格以及基于电力市场改革的更好的火电电价。对于FY23/24E，CR power的交易价格为0.90x/0.81xPB，低于其同行。平均PB为1.4/1.2x。估值具有吸引力。我们开始覆盖并得出基于SOTP的TP为23.2港元，买入评级基于1.4x FY23E PB和0.7x FY23E PB。

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