创新致远，“瓣膜+神介”双轮驱动

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根据报告，心脏瓣膜赛道持续高增长，微创趋势催化介入瓣放量。结构性心脏病赛道是未来十年的黄金赛道，“人口老龄化+微创趋势”拉动心脏瓣膜介入手术需求端持续扩张。根据弗若斯特沙利文预测，瓣膜介入市场规模2023-2030 CAGR约45%，2030年市场规模约400亿元。此外，公司作为国产神经介入龙头之一，国内最早实现弹簧圈商业化，具备先发优势，吉林弹簧圈集采A组第3中标，市场份额有望进一步提升至7%以上。我们预计公司于2023E在瓣膜领域收入同比增长115.8%，在神经介入领域收入同比增长50%。考虑到公司尚未盈利，我们采取可比公司市销率（PS）均值作为沛嘉医疗的估值参照：截至2023年6月20日，港股可比公司2023-2025年平均PS为8/6/4倍，我们预测公司2023-2025年PS为9/6/5倍。