宏观经济周报：5月经济弱复苏

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/9 / v e_invest] 中山证券宏观经济组 分析师：唐晋荣 分析师编号：S0290517120002 邮箱：tangjr@zszq.com [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ● 5月工业增加值增速维持波动运行，高技术产业增速相对平稳。5月规模以上工业增加值当月同比为3.5%，制造业当月同比分别为4.1%，高技术产业当月同比为1.7%。 ● 5月物价依然维持在低位运行。5月CPI当月同比为0.2%，核心CPI当月同比为0.6%；PPI当月同比为-4.6%，生产资料和生活资料PPI当月同比分别为-5.9%、-0.1%。 ◎ 5月社会消费品零售总额37803亿元，当月同比为12.7%；其中，5月商品零售为33733亿元，同比为10.5%；餐饮收入4070亿元，同比为35.1%。 ◎ 1-5月全国固定资产投资为18.9万亿元，同比增长4.0%；房地产开发投资完成额为45701亿元，同比为-7.2%。 ◎ 5月M1同比增速为4.7%，M2同比增速为11.6%；5月新增社会融资规模为15600亿元；其中，新增人民币贷款为12200亿元，政府债券为5571亿元。 风险提示：外部环境超预期变动；政策力度不及预期 [table_subject] 2023年6月15日 证券研究报告·宏观经济周报 5月经济弱复苏 ——中山证券宏观经济周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/9 宏观经济周报 1. 一周经济数据分析 5月工业增加值增速维持波动运行，高技术产业增速相对平稳。5月规模以上工业增加值当月同比为3.5%，制造业当月同比分别为4.1%，高技术产业当月同比为1.7%。 5月规模以上工业增加值当月同比为3.5%。从产业结构来看，采矿业当月同比为-1.2%，制造业、电力燃气及水的生产和供应业的当月同比分别为4.1%、4.8%；高技术产业、装备制造业的当月同比分别为1.7%、8.0%。 图1 工业增加值及其主要分项当月同比走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 5月社会消费品零售总额37803亿元，当月同比为12.7%，其中，5月商品零售为33733亿元，同比为10.5%；餐饮收入4070亿元，同比为35.1%。 5月社会消费品零售总额37803亿元，当月同比为12.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额33875亿元，当月同比为11.5%。按消费类型分，5月商品零售为33733亿元，同比增长10.5%；餐饮收入4070亿元，同比增长35.1%。 oMnMtRtQnPrNmOsOtObWaXcZ7NcMaQoMpPoMpMlOpPqOjMoMoOaQmMuNwMmQxPxNrQzQ 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/9 宏观经济周报 图2 社会消费品零售总额及其主要分项当月同比走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 1-5月，全国固定资产投资为18.9万亿元，同比增长4.0%；房地产开发投资完成额为45701亿元，同比为-7.2%。分产业看，第一产业投资4108亿元，同比增长0.1%；第二产业投资58347亿元，同比增长8.8%；第三产业投资12.6万亿元，同比增长2.0%。在第二产业中，工业投资同比增长8.8%；其中，采矿业投资增长1.5%，制造业投资增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长27.6%。在第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.5%；其中，铁路运输业投资增长16.4%，水利管理业投资增长11.5%，道路运输业投资增长4.4%，公共设施管理业投资增长3.9%。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/9 宏观经济周报 图3 固定资产投资及其主要分项累计同比走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 5月物价依然维持在低位运行。5月CPI当月同比为0.2%，核心CPI当月同比为0.6%；PPI当月同比为-4.6%，生产资料和生活资料PPI当月同比分别为-5.9%、-0.1%。 5月CPI当月同比为0.2%，核心CPI当月同比为0.6%。在八个分项中，食品烟酒CPI当月同比为1.2%，衣着、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务的CPI当月同比分别为0.9%、1.7%、1.1%、3.1%，居住、生活用品及服务、交通和通信的CPI当月同比分别为-0.2%、-0.1%、-3.9%。 5月PPI当月同比为-4.6%。其中，生产资料PPI为-5.9%，采掘工业、原材料工业、加工工业PPI分别为-11.5%、-7.7%、-4.6%；生活资料PPI为-0.1%，食品类、衣着类、一般日用品类的PPI分别为0.2%、1.4%、0.3%，耐用消费品PPI为-1.1%。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/9 宏观经济周报 图4 CPI和核心CPI当月同比走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 图5 PPI及其主要分项当月同比走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 5月M1同比增速为4.7%，M2同比增速为11.6%；5月新增社会融资规模为15600亿元；其中，新增人民币贷款为12200亿元，政府债券为5571亿元。 5月M1为67.5万亿元，同比增速为4.7%；M2为282.1万亿元，同比增速为11.6%。在社会融资规模方面，5月新增社会融资规模为15600亿元；其中，新增人民币贷款为12200 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/9 宏观经济周报 亿元，政府债券为5571亿元；新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票分别为35亿元，303亿元，-1797亿元；企业债券融资、非金融企业境内股票融资分别为-2175亿元、753亿元。 图6 M1和M2当月同比走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 图7 社会融资规模及其主要分项当月新增规模走势图(亿元) 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 7/9 宏观经济周报 2. 一周经济事件分析 2.1 人民银行MLF中标利率较前值下降了10BP 为维护银行体系流动性合理充裕，2023年6月15日人民银行开展2370亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，中标利率为2.65%；20亿元公开市场逆回购操作，期限7天，中标利率1.90%；充分满足了金融机构需求。（信息来源：中国人民银行网站） 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 8/9 宏观经济周报 分析师介绍： 唐晋荣：中山证券研究所宏观经济组分析师，经济学博士。 投资评级的说明 － 行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动； 弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 － 公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间； 卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 9/9 宏观经济周报 风险提示及免责声明： ★ 市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★ 本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★ 本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★ 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★ 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★ 本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其